去年12月1日，PTA期價(jià)自高位下跌2509點(diǎn)或21.63%后止跌反彈，到今年1月19日，PTA自低點(diǎn)9088元/噸反彈，累計(jì)上漲2015點(diǎn)或22.17%。目前，從技術(shù)面看，PTA指數(shù)日線圖上漲趨勢(shì)完好。從供需面和成本因素分析，筆者認(rèn)為，PTA后市可繼續(xù)看多。

供需格局偏緊，是推動(dòng)期價(jià)上漲的主要因素。供應(yīng)方面，產(chǎn)能增速放緩且2011年P(guān)TA新增產(chǎn)能有限。近幾年，國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)能增速明顯放緩。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：2007年P(guān)TA產(chǎn)能為1166萬(wàn)噸，較上一年增加23.39%；2010年年底PTA產(chǎn)能達(dá)到1636萬(wàn)噸/年，增速降至9.36%。新增產(chǎn)能情況，目前PTA在建產(chǎn)能大約440萬(wàn)噸/年，且投產(chǎn)時(shí)間主要集中在2011年下半年，上半年的新增產(chǎn)能幾乎為零。需求方面，聚酯新增產(chǎn)能集中釋放。2010—2011年迎來(lái)聚酯擴(kuò)能高峰期，新增產(chǎn)能投產(chǎn)主要集中在2010年年底至2011年上半年。數(shù)據(jù)顯示：2010年新增聚酯產(chǎn)能409萬(wàn)噸/年，年末產(chǎn)能達(dá)到3057萬(wàn)噸/年，預(yù)計(jì)2011年新增聚酯產(chǎn)能400萬(wàn)噸/年，其中上半年新增聚酯產(chǎn)能200萬(wàn)噸/年。可見(jiàn)，雖然2011年440萬(wàn)噸PTA新增產(chǎn)能與聚酯530萬(wàn)噸的新增產(chǎn)能基本匹配，但從各裝置投產(chǎn)時(shí)間來(lái)看，上半年聚酯產(chǎn)能投產(chǎn)較多而PTA產(chǎn)能投產(chǎn)相對(duì)較少，因此PTA上半年供需格局緊張。

成本支撐因素再顯利多，PX供給趨緊，外盤報(bào)價(jià)逼近2008年高點(diǎn)。從PX和PTA產(chǎn)能匹配情況來(lái)看，2010年P(guān)TA總產(chǎn)能為1636萬(wàn)噸，按生產(chǎn)1噸PTA需要0.655噸PX計(jì)算，截至2010年年底國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)能對(duì)PX的需求量為1071萬(wàn)噸，而2010年年底我國(guó)PX產(chǎn)能僅為826萬(wàn)噸/年。數(shù)據(jù)顯示：我國(guó)PX供需缺口大，對(duì)外依存度高。新增產(chǎn)能方面，2011年P(guān)X新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)為180萬(wàn)噸，2011年P(guān)TA新增產(chǎn)能為440萬(wàn)噸，PX新增產(chǎn)能供應(yīng)缺口為100萬(wàn)噸。因此，無(wú)論是新增產(chǎn)能方面還是總產(chǎn)能方面，PX與PTA嚴(yán)重不匹配，2011年P(guān)X供需緊張格局將有力地推高PX價(jià)格。從PX外盤報(bào)價(jià)的歷史數(shù)據(jù)可以看到，從2009年到2010年10月，PX價(jià)格整體運(yùn)行在800—1200美元/噸的箱體區(qū)間，但從2010年11月份開(kāi)始，PX價(jià)格開(kāi)始加速上漲，外盤報(bào)價(jià)站上每噸1200美元后，截至1月17日，PX外盤價(jià)格累計(jì)上漲439美元或36.58%。隨著成本PX價(jià)格的堅(jiān)挺上漲，PTA價(jià)格將繼續(xù)上漲。

此外，結(jié)合盤后持倉(cāng)情況來(lái)看，資金空頭力量明顯下降。從前20名主力持倉(cāng)的凈頭寸情況來(lái)看，在2010年12月中旬的時(shí)候，PTA前20名持倉(cāng)的凈空頭寸一度維持在3萬(wàn)手的水平。近日，隨著期價(jià)穩(wěn)步走高，主力凈空頭寸大幅減持，截至1月18日，主力凈空頭寸已經(jīng)降至4900手。

最后需要提醒的是，目前PX與石腦油價(jià)差過(guò)大，后市存在理性回歸需求。一般來(lái)說(shuō)，PX與石腦油的合理價(jià)差在350美元/噸。但是，目前兩者的價(jià)差已經(jīng)放大至700美元/噸之上，大幅度偏離的價(jià)差在后市存在理性回歸需求，PX價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)回落。

綜上所述，2011年P(guān)TA期貨有望在供需偏緊和成本推動(dòng)雙重利好下，演繹強(qiáng)勢(shì)上漲行情，上方第一目標(biāo)位看到11750元/噸。具體操作中，建議運(yùn)用5日與10日均線組合，在上漲趨勢(shì)中保持多頭交易思路，持有多單者跟蹤5日均線參考減持止盈；若5日均線下穿10日均線形成死叉，則多單退場(chǎng)。