近期，油脂一直在前期高點(diǎn)附近振蕩，不過市場氛圍仍是多頭占優(yōu)。供需矛盾繼續(xù)深化，政策性壓力短期難以改變這種趨勢，期價(jià)突破上行是大概率事件。

油脂油料供應(yīng)面臨挑戰(zhàn)

美國農(nóng)業(yè)部最新供需報(bào)告下調(diào)美國2010/2011年度大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存至1.4億蒲式耳，接近2008/2009年度的最低水平1.38億蒲式耳，而當(dāng)年度美豆期價(jià)一度上漲至歷史高點(diǎn)16美元以上，也帶動油脂期價(jià)達(dá)到歷史新高，那么本年度偏低的大豆庫存繼續(xù)令市場擔(dān)憂，也將奠定油脂期價(jià)的強(qiáng)勢基礎(chǔ)。

未來一段時(shí)間，南美的天氣情況仍是市場關(guān)注的焦點(diǎn)，畢竟其最終產(chǎn)量還存在不確定性。2010年棉花、玉米等農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格高企使得大豆的播種面積面臨很大的威脅。因此，不排除面積之爭帶來一波漲勢。

2010年下半年至今是典型的拉尼娜氣候模式。在這一氣候模式的影響下，印尼、馬來西亞洪災(zāi)使得棕櫚樹單產(chǎn)下降并且引發(fā)運(yùn)輸問題，從而造成供應(yīng)不足。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，全球棕櫚油供需二十年來首次出現(xiàn)供應(yīng)不足的現(xiàn)象，庫存水平可能回落至5年來的低點(diǎn)。

三大油脂品種中的菜油也面臨供應(yīng)問題。我國大部分菜籽種植集中在南方，而今年的冰凍天氣似乎在重演2008年的情況，當(dāng)時(shí)油脂一飛沖天創(chuàng)下歷史新高。雖然，國家吸取教訓(xùn)早作了準(zhǔn)備，但不排除市場借題發(fā)揮繼續(xù)推高油脂期價(jià)。

節(jié)前消費(fèi)需求旺盛與庫存偏低并存

油脂強(qiáng)勢的主要原因是春節(jié)前消費(fèi)需求旺盛所致，歷年如此，今年自然也不例外，這可從價(jià)格的季節(jié)性規(guī)律中獲得驗(yàn)證。連續(xù)的大豆和食用油拋儲也是為了滿足春節(jié)前旺盛的需求。最近，中國政府計(jì)劃向部分壓榨企業(yè)定向補(bǔ)貼銷售35萬噸大豆和45萬噸油菜籽以供應(yīng)食用油市場，足見節(jié)前消費(fèi)需求多么旺盛。

當(dāng)然消費(fèi)旺盛下的庫存不足，也是支撐期價(jià)的直接因素。這可歸咎為我國和阿根廷的貿(mào)易爭端，去年我國停止了近7個(gè)月的阿根廷豆油進(jìn)口，直至目前進(jìn)口阿根廷豆油都很少。從而形成了我國豆油的供需缺口，雖然通過進(jìn)口大豆和其他油脂油料品種以彌補(bǔ)這一缺口，但庫存還是持續(xù)減少，達(dá)到較低水平。

政策性壓力短期影響有限

2011年將是個(gè)調(diào)控年，收緊流動性以控制通脹是必然趨勢，那么加息等措施的出臺也是必然的。我們不可小覷政府的政策行為，但是也應(yīng)該面對供需面的真實(shí)情況，在供需面沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變的情況下，政策只會延緩期價(jià)對供需面的反應(yīng)時(shí)間，而不能改變其趨勢。因此，政策性帶來的壓力短期是有限的。

綜上，在政策性壓力短期有限的情況下，油脂上漲行情將繼續(xù)，建議投資者繼續(xù)逢低做多或者突破高點(diǎn)做多。