筆者認(rèn)為，國(guó)內(nèi)化工品短期調(diào)整幅度相對(duì)有限，就塑料而言，短期調(diào)整后，將重回上行之路。

從塑料基本面角度看，1—2月是傳統(tǒng)淡季，而供應(yīng)量卻絲毫沒有減少，一方面，去年11—12月放大的供應(yīng)量使得現(xiàn)貨市場(chǎng)承壓，另一方面，通過數(shù)據(jù)分析我們預(yù)估，1—2月PE的產(chǎn)量和進(jìn)口量都會(huì)進(jìn)一步放大，這將對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)構(gòu)成極大的壓力。近期我們發(fā)現(xiàn)，下游大部分工廠年前備貨已經(jīng)完成，工人也呈現(xiàn)陸續(xù)返鄉(xiāng)跡象，農(nóng)膜和薄膜廠的開工率顯著下滑。短期來看，連塑不得不調(diào)整，現(xiàn)貨價(jià)格難改弱勢(shì)盤整格局。但是，對(duì)于后市，我們?nèi)匀惠^為樂觀。

首先，原油端短期基本面強(qiáng)勁，供應(yīng)缺口仍在持續(xù)。展望2011年，隨著經(jīng)合組織國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家強(qiáng)勁的原油需求增長(zhǎng)，以及歐佩克剩余產(chǎn)能的減少，原油基本面進(jìn)一步趨緊，將帶動(dòng)原油價(jià)格突破100美元/桶的平臺(tái)。2010年11月份以來，美國(guó)原油庫(kù)存（不包括戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備）已連續(xù)六周共減少2660萬桶，截至12月31日庫(kù)欣庫(kù)存則連續(xù)八周共增加569萬桶，僅于今年1月7日小幅下滑。這表明庫(kù)欣以外其他地區(qū)原油庫(kù)存大幅下降。所以，從這個(gè)角度看，短期庫(kù)欣庫(kù)存將壓制WTI原油價(jià)格走勢(shì)，WTI原油價(jià)格相對(duì)原油的基本面狀況是低估的。另外，相對(duì)布倫特原油價(jià)格仍是低估，這意味著后市原油價(jià)格在平臺(tái)整理之后仍將趨于上行，雖然在100美元/桶的價(jià)格高位將承壓，但是整體上行趨勢(shì)不改。

其次，隨著產(chǎn)能擴(kuò)張的停止和需求的穩(wěn)步上行，2011年連塑基本面亦將進(jìn)一步趨緊。按照我們的估算，2011年P(guān)E的月均表觀消費(fèi)量將進(jìn)一步增長(zhǎng)，中間值將達(dá)到175萬噸，也就是說，即便是月均國(guó)內(nèi)產(chǎn)量能達(dá)到100萬噸，那么仍然需要進(jìn)口75萬噸，這就意味著，2011年全年P(guān)E的對(duì)外依存度將達(dá)到40%以上，從這個(gè)角度看，今年P(guān)E的對(duì)外依存度將是近年來最高的。對(duì)外依存度高，也就意味著生產(chǎn)利潤(rùn)率均值上移，即在成本不變前提下，現(xiàn)貨價(jià)格平臺(tái)抬升。因?yàn)楦叩膶?duì)外依存度意味著更高的進(jìn)口量，也意味著一定要更高的進(jìn)口盈利水平去驅(qū)動(dòng)進(jìn)口量上升，而在國(guó)外和國(guó)內(nèi)生產(chǎn)裝置成本相對(duì)固定的前提下，必將意味著國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格與國(guó)外現(xiàn)貨價(jià)格之間比價(jià)的抬升。

總體而言，我們?nèi)匀痪S持2011年連塑價(jià)格高位13500—14000的區(qū)間判斷，但是短期仍有壓力，一是前述臨近年底下游停工問題，二是1—2月份的供應(yīng)壓力，三是淡季需求疲軟，四是短期無備貨需求，五是期貨主力升水仍偏高。盡管壓力重重，我們依然認(rèn)為目前利潤(rùn)率低位，現(xiàn)貨調(diào)整空間有限，后市如果連塑能調(diào)整到11800附近，且是在年后時(shí)節(jié)，那么投資者可以逐步建立多單。