減產(chǎn)預期支撐CBOT大豆

南美天氣話題被提前炒作，對南美產(chǎn)量尤其阿根廷產(chǎn)量的預期仍有下調(diào)空間，這是支持豆價看多的主要因素。但是利空因素近期也開始集中浮現(xiàn)，中國強勁的進口開始出現(xiàn)階段性停滯、阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)在當前生長關(guān)鍵期出現(xiàn)降雨，緩解了市場的部分減產(chǎn)預期，以及美豆2010/2011市場年度已經(jīng)超過80%，美豆市場對于通過漲價吸引搶購的需求也在減弱。全球的大豆市場目前正處于一多三空的搏弈過程中。

目前距南美產(chǎn)量形成還有兩個多月的時間，天氣的不確定性因素又確實存在，使得空頭無法發(fā)力大幅打壓。但是缺少中國買盤的刺激，CBOT大豆又無法快速拉漲。因此，短期消息面對價格的影響較大。

連豆上漲較難

國內(nèi)大豆市場格局簡單來說，就是宏觀看跌，微觀均衡。宏觀看跌的壓力主要來自國家對物價控制的動作和力度。微觀均衡則是指，在國內(nèi)階段性大豆庫存持續(xù)高位與外盤價格高位堅挺等因素的作用下，連豆維持區(qū)間振蕩，下有4200—4300一線成本支撐，上有壓榨利潤對需求的調(diào)節(jié)。盤面上，豆、油、粕三者的比價關(guān)系趨于明顯，品種之間的輪動較有規(guī)律，油、粕、豆強弱循環(huán)格局基本形成，目前就比價看，豆偏低估，而油與粕偏高估。

關(guān)注近期的焦點因素

后期影響國際市場價格的焦點在于南美產(chǎn)量到底會如何，預計近兩個月內(nèi)，價格將圍繞這一核心進行反應，但是要防止天氣題材被提前透支，至于中國的需求因素暫時退居次位。而影響國內(nèi)市場價格的焦點則相對要多一些，但核心也只有一個，進口大豆港口庫存何時被消化到正常水平，如果國內(nèi)進口大豆庫存持續(xù)凈減少，而國際大豆又能維持在高位區(qū)域不掉下來，那么內(nèi)盤價格很難被打壓，到那時中國需求又成為市場焦點。因此，三月份之前關(guān)注南美產(chǎn)量，在產(chǎn)量逐漸明朗化之后再過渡到中國需求上來，到時如果有國內(nèi)放松宏觀政策配合的話，那么內(nèi)盤大豆價格上漲的時機才會比較成熟。需要注意的是，一旦減產(chǎn)題材在中國需求沒有接手之前就被市場消化的話，那么在三月份之前會形成一個空檔期，那時CBOT大豆回調(diào)的概率就會更大一些。

結(jié)論

大豆市場外強內(nèi)弱、遠強近弱其實都是搏弈的結(jié)果，背后真正的核心是前期表現(xiàn)一致的基本面出現(xiàn)了分化，需要時間來調(diào)整，新一輪的行情發(fā)展必然要等到諸多市場因素有了一個相對統(tǒng)一的基礎(chǔ)之后才會水到渠成。因此，短期連豆形成單邊趨勢的可能性較小，維持4300—4600區(qū)間振蕩的可能性較大，盤面波動加劇。而中長期來看，減產(chǎn)以及品種爭地題材在3月份中美大豆種植意向數(shù)據(jù)公布之后才可能會促發(fā)新一輪行情的爆發(fā)。