連豆近期持續(xù)運行在4500元/噸上方，顯示前期向上突破有效。周二在股市下行帶動下，連豆回探4530元/噸附近，午后大幅拉升，收盤守住4600元/噸的關(guān)口，前高4613元/噸近在咫尺，一輪新的上漲行情或就此展開。

作物爭地大豆處劣勢

根據(jù)USDA的報告，2010/2011年度美國大豆預(yù)測值均被小幅度下調(diào)。其中，大豆單產(chǎn)由43.9蒲式耳/英畝下調(diào)到43.5蒲式耳/英畝，種植面積由12月的77.7百萬英畝下調(diào)至77.4百萬英畝。產(chǎn)量下調(diào)和中國強勁進口的共同作用，導(dǎo)致美國大豆期末庫存進一步下滑。

美國土地休耕制度下釋放土地或不利于大豆種植面積擴大。歷史經(jīng)驗顯示，玉米、大豆和小麥之間存在極為密切的互動關(guān)系，比價效應(yīng)暗含的種植效益差異直接影響到作物之間種植面積的多寡。從目前看，CBOT3月大豆玉米比價為2.24，處于歷史合理區(qū)間；而3月大豆小麥比價為1.83，高于歷史均值水平；3月玉米小麥比價為1.24，低于歷史均值水平。根據(jù)比價關(guān)系，在爭奪種植面積上，大豆處于明顯劣勢，這在某種程度上加劇了未來大豆產(chǎn)量和期末庫存的緊張，對大豆期價形成強有力的支撐。

阿根廷農(nóng)戶罷工影響大豆供應(yīng)

南美持續(xù)較長時間的厄爾尼諾現(xiàn)象延續(xù)，對阿根廷大豆生長構(gòu)成威脅。據(jù)研究機構(gòu)油世界的預(yù)測，阿根廷大豆產(chǎn)量可能因天氣持續(xù)干旱減產(chǎn)20%左右，2010/2011年度全年產(chǎn)量會回落到5000萬噸附近。盡管南美另一個大豆出口大國巴西大豆產(chǎn)量持平往年豐產(chǎn)紀錄的概率增加，但受巴西綠色環(huán)境保護立法等限制，巴西大豆產(chǎn)量突破6800萬噸的概率較小，巴西豐產(chǎn)的預(yù)期不能夠緩解因美國和阿根廷產(chǎn)量下滑造成的國際大豆供應(yīng)緊張格局。

在阿根廷產(chǎn)量不足情況下，阿根廷國內(nèi)農(nóng)戶出于對政府限制谷物出口政策的抗議活動下周開始，預(yù)計會對谷物正常出口造成影響，料對國際大豆市場形成沖擊。阿根廷農(nóng)戶舉行大罷工預(yù)計會對阿根廷谷物出口造成較大阻礙，可能會引起國際市場擔憂。2008年阿根廷國內(nèi)農(nóng)戶為抗議出口政策大規(guī)模罷工，曾對阿根廷谷物出口以及海外銷售造成極大干擾，這次的農(nóng)戶罷工也值得密切關(guān)注。如果此次罷工時間拉長，規(guī)模擴大，不排除會對國際大豆市場形成比較大的沖擊。

資金青睞有望持續(xù)推高大豆期價

在基本面悄然改變的時候，國際流動性泛濫，導(dǎo)致大量資金涌入大豆市場，資金青睞大豆的格局依舊。國外方面，CFTC統(tǒng)計顯示，截至1月11日當周，CBOT大豆期貨總持倉為619456手，而非商業(yè)凈多頭為218777手，持倉水平持續(xù)高位運行。國內(nèi)方面，DCE市場的豆一合約前15和前30凈多頭持倉水平也不斷攀升，本周雖有所回落，但仍處于明顯的高位。

綜合來看，大豆基本面因美國大豆庫存持續(xù)低位下滑而轉(zhuǎn)為緊張，拉尼娜現(xiàn)象持續(xù)對南美特別是阿根廷大豆播種和生長影響較大，進而對阿根廷大豆產(chǎn)量構(gòu)成威脅，大豆供應(yīng)緊張格局或持續(xù)較長時間。在整體基本面改觀的情況下，大豆期價長期走強已經(jīng)成為不爭的事實。操作上，依舊建議低位積極做多的策略，建議關(guān)注4500—4550/噸一線的支撐。