近期棉花市場多空交織。中國央行再次提高存款準(zhǔn)備金率釋放出流動性收緊信號，但是棉花基本面仍處于緊平衡的狀態(tài)。受此影響，鄭棉高位震蕩。主力1109 合約在29000元/噸一線震蕩明顯，多空雙方在此價位爭奪激烈。筆者認為，短期內(nèi)棉價雖受國家政策壓制，但在世界棉花庫存下降消費增加的背景下，期價或?qū)⒗^續(xù)上行。

1月14日，中國人民銀行決定，從2011年1月20日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。根據(jù)央行此前的數(shù)據(jù)計算，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率可大致鎖定商業(yè)銀行資金逾3500億元。央行此舉表明新一輪的緊縮周期已經(jīng)開始，大宗商品價格將繼續(xù)承壓。但由于前期市場對緊縮政策的擔(dān)憂已經(jīng)提前釋放，此次提準(zhǔn)對棉價的影響并不大。

美國農(nóng)業(yè)部1月12日公布的月度報告顯示，世界棉花期初庫存下調(diào) 3.3萬噸至954.7萬噸，產(chǎn)量下調(diào)1.5萬噸至2513.9萬噸，原因在于美國和敘利亞棉花產(chǎn)量下調(diào)，而巴西和土庫曼斯坦棉花產(chǎn)量上調(diào)，并且前者大于后者。2010/2011年度全球棉市期初庫存和產(chǎn)量與去年12月份預(yù)估數(shù)據(jù)相比較有所下調(diào)。與此同時，由于印度和美國的消費量有所增加，全球消費量則調(diào)高了7.2萬噸至2538.3萬噸，期末庫存則下調(diào)12萬噸至932.7萬噸，庫存消費比下調(diào)至36.75%。

國內(nèi)方面，根據(jù)中國農(nóng)業(yè)科學(xué)院下屬棉花研究協(xié)會1月14公布的報告，中國2010年棉花種植面積為7542萬畝，與去年持平。而由于異常的天氣條件，棉花單產(chǎn)下降較大，棉花總產(chǎn)量是570萬噸，同比下滑14.6%。該協(xié)會的預(yù)估遠低于中國棉花協(xié)會給出的665萬噸的產(chǎn)量預(yù)估，該數(shù)字較上年同期減少2.1%。同時，去年12月份，我國進口棉花46.2萬噸，同比增加24.5萬噸，增幅113%；環(huán)比增加33.6萬噸，增幅266.7%。2010年我國累計進口棉花283.7萬噸，同比增加131.1萬噸，增幅86%。相對較高的進口成本也對鄭棉構(gòu)成支撐。

綜上所述，政府收緊流動性對棉價的影響有限，而世界棉花庫存下降消費增加的現(xiàn)狀也對棉價構(gòu)成支撐。且從技術(shù)上看，雖然目前漲勢有所減緩，但鄭棉主力1109合約整體仍呈現(xiàn)震蕩攀升的態(tài)勢。因而，在良好的基本面支撐下期價或?qū)⒗^續(xù)走高。