中國(guó)央行再次提高存款準(zhǔn)備金率釋放出流動(dòng)性收緊信號(hào)，但是棉花基本面仍處于緊平衡的狀態(tài)。受此影響，鄭棉高位震蕩。主力1109合約在29000元/噸一線震蕩明顯，多空雙方在此價(jià)位爭(zhēng)奪激烈。筆者認(rèn)為，短期內(nèi)棉價(jià)雖受國(guó)家政策壓制，但在世界棉花庫存下降消費(fèi)增加的背景下，期價(jià)或?qū)⒗^續(xù)上行。

1月14日，中國(guó)人民銀行決定，從2011年1月20日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)央行此前的數(shù)據(jù)計(jì)算，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率可大致鎖定商業(yè)銀行資金逾3500億元。央行此舉表明新一輪的緊縮周期已經(jīng)開始，大宗商品價(jià)格將繼續(xù)承壓。但由于前期市場(chǎng)對(duì)緊縮政策的擔(dān)憂已經(jīng)提前釋放，此次提準(zhǔn)對(duì)棉價(jià)的影響并不大。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部1月12日公布的月度報(bào)告顯示，世界棉花期初庫存下調(diào)3.3萬噸至954.7萬噸，產(chǎn)量下調(diào)1.5萬噸至2513.9萬噸，原因在于美國(guó)和敘利亞棉花產(chǎn)量下調(diào)，而巴西和土庫曼斯坦棉花產(chǎn)量上調(diào)，并且前者大于后者。2010/2011年度全球棉市期初庫存和產(chǎn)量與去年12月份預(yù)估數(shù)據(jù)相比較有所下調(diào)。與此同時(shí)，由于印度和美國(guó)的消費(fèi)量有所增加，全球消費(fèi)量則調(diào)高了7.2萬噸至2538.3萬噸，期末庫存則下調(diào)12萬噸至932.7萬噸，庫存消費(fèi)比下調(diào)至36.75%。

國(guó)內(nèi)方面，根據(jù)中國(guó)農(nóng)業(yè)科學(xué)院下屬棉花研究協(xié)會(huì)1月14公布的報(bào)告，中國(guó)2010年棉花種植面積為7542萬畝，與去年持平。而由于異常的天氣條件，棉花單產(chǎn)下降較大，棉花總產(chǎn)量是570萬噸，同比下滑14.6%。該協(xié)會(huì)的預(yù)估遠(yuǎn)低于中國(guó)棉花協(xié)會(huì)給出的665萬噸的產(chǎn)量預(yù)估，該數(shù)字較上年同期減少2.1%。同時(shí)，去年12月份，我國(guó)進(jìn)口棉花46.2萬噸，同比增加24.5萬噸，增幅113%；環(huán)比增加33.6萬噸，增幅266.7%。2010年我國(guó)累計(jì)進(jìn)口棉花283.7萬噸，同比增加131.1萬噸，增幅86%。相對(duì)較高的進(jìn)口成本也對(duì)鄭棉構(gòu)成支撐。

綜上所述，政府收緊流動(dòng)性對(duì)棉價(jià)的影響有限，而世界棉花庫存下降消費(fèi)增加的現(xiàn)狀也對(duì)棉價(jià)構(gòu)成支撐。且從技術(shù)上看，雖然目前漲勢(shì)有所減緩，但鄭棉主力1109合約整體仍呈現(xiàn)震蕩攀升的態(tài)勢(shì)。因而，在良好的基本面支撐下期價(jià)或?qū)⒗^續(xù)走高。