目前，豆油1009合約在10000—10800元/噸區(qū)間已運行了17個交易日，發(fā)展方向并不明顯。筆者通過對當(dāng)前豆油市場利多與利空因素的分析認(rèn)為，利空因素的作用將在短期內(nèi)主導(dǎo)市場走勢， 豆油面臨下行壓力。

利多因素

美國農(nóng)業(yè)部公布的利好數(shù)據(jù)對豆類價格形成支撐

美國農(nóng)業(yè)部最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2010/2011年度全球大豆產(chǎn)量預(yù)測數(shù)據(jù)從早先的2.578億噸下調(diào)到了2.555億噸，上年度的實際產(chǎn)量為2.601億噸。預(yù)計美國大豆產(chǎn)量為9050萬噸，低于早先預(yù)測的9190萬噸，上年度為9140萬噸。阿根廷大豆產(chǎn)量將達(dá)到5050萬噸，早先的預(yù)測為5200萬噸，上年度為5450萬噸。全球大豆用量預(yù)計為2.555億噸，早先的預(yù)測為2.562億噸，上年度為2.386億噸。其中，大豆加工量預(yù)計為 2.252億噸，早先的預(yù)測為2.258億噸，上年度為2.095億噸。大豆出口量預(yù)計為9800萬噸，與早先的預(yù)測持平，上年度為9280萬噸。2010/2011年度全球大豆期末庫存預(yù)計為5830萬噸，早先的預(yù)測為6010萬噸，上年度為6020萬噸。

植物油供需缺口為資金提供炒作題材

全球方面，植物油市場存在供需缺口，2010/2011年度庫存量極有可能降至6年來的最低水平。與此同時，中國2010/2011年度植物油總庫存將下降24.5%，自主供給能力下降將導(dǎo)致對外進(jìn)口依存度持續(xù)提高，國內(nèi)植物油價格與國際市場的聯(lián)動程度將不斷加深。從相關(guān)數(shù)據(jù)來看，2010/2011年度中國油脂產(chǎn)量增幅有限，產(chǎn)量預(yù)計為2077.7萬噸，僅比2009/2010年度增加1.89%，其中豆油產(chǎn)量增幅為13.87%，但菜籽油產(chǎn)量出現(xiàn)下降，降幅為17.73%，棉籽油和花生油增幅有限。從進(jìn)口量來看，中國2010/2011年度油脂進(jìn)口總量將重新回到900萬噸之上，將達(dá)到965萬噸。2010/2011年度中國食用油食用和工業(yè)消費依然旺盛，消費量預(yù)計為2800萬噸，較2009/2010年度增加9.67%。這將為大豆出口國提供提價的依據(jù)，同時也為資金提供了炒作題材。

利空因素

美元指數(shù)或?qū)⒎磸?，對大宗商品形成壓?/P>

歐洲方面，歐洲債務(wù)危機正在加劇?；葑u評級公司上周五稱，將希臘主權(quán)評級調(diào)降至“BB+”的垃圾級，前景展望為“負(fù)面”，同時將希臘長期外幣和本幣發(fā)行人違約評級由“BBB-”下調(diào)至 “BB+”?；葑u表示，希臘評級前景仍為負(fù)面，意味著其評級可能遭到進(jìn)一步下調(diào)。市場對此反應(yīng)平淡。

美國方面，美國經(jīng)濟起色已明顯，美國去年12月零售銷售連續(xù)第6個月攀升，為上周五美元指數(shù)的下探帶來支撐，加劇了黃金走勢的下滑。據(jù)美國商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)，美國12月零售銷售月比上升0.6%，連續(xù)第6個月攀升，消費者從網(wǎng)絡(luò)零售商、藥店與建筑供應(yīng)公司買入更多產(chǎn)品。

強勁的數(shù)據(jù)為美元指數(shù)走勢帶來動力，而美元指數(shù)也在觸及78.80的前期低點時獲得支撐，并出現(xiàn)反彈。美元指數(shù)的反彈將對大宗商品價格形成壓力。

存款準(zhǔn)備金率上調(diào)，累計效應(yīng)將對市場形成打壓

從1月20日起，中國央行上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。這是近3個月來中國央行第4次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。央行在年初即動用存款準(zhǔn)備金率工具的可能原因，一是抑制銀行年初放貸沖動，二是對沖外匯占款增加形成的流動性壓力，以及在春節(jié)假期前合理收縮流動性，預(yù)防通脹預(yù)期繼續(xù)沖高。此次上調(diào)后，中國大型金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率將高達(dá)19%的歷史高位，中小金融機構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率也將高達(dá)15.5%。粗略估算，此次上調(diào)后，央行可一次性凍結(jié)銀行體系流動性3500億元左右。這勢必影響市場的流動性，雖然市場對資金面收緊已經(jīng)有了一定的預(yù)期，但是利空仍然需要進(jìn)一步消化。

商品基金在CBOT大豆市場減持多單

美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布的報告顯示，商品基金在芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨和期權(quán)部位上減持多頭部位。截至上周二，商品基金在CBOT大豆期貨及期權(quán)上持有170576手凈多單，比一周前減少1610手。其中，多單數(shù)量為196565手，比一周前減少2093手；空單25989手，比一周前減少484手，空盤量為909097手。在CBOT豆油期貨和期權(quán)上，商品基金持有凈多單62684手，比一周前減少4062手。其中，多單數(shù)量為89257手，比一周前減少1540手，空單數(shù)量為26573手，比一周前增加2523手，空盤量為448075手?；饻p持多單，顯示當(dāng)前上方面臨壓力。

美國稻農(nóng)可能將部分耕地轉(zhuǎn)播大豆，這對豆類價格形成利空

美國大米協(xié)會表示，下季美國稻米播種面積可能減少，因為一些農(nóng)戶將耕地轉(zhuǎn)播上大豆等其它經(jīng)濟效益更高的農(nóng)作物。美國大米協(xié)會副主席稱，美國所有稻田不會種植上棉花或玉米，只是因為土壤營養(yǎng)的原因。大豆通常是不錯的輪作作物。最可能轉(zhuǎn)播稻田的地區(qū)可能是密西西比河流域。不過，當(dāng)前還無法預(yù)測轉(zhuǎn)播規(guī)模。

10萬噸國家臨儲食用油將競價銷售

為控制春節(jié)前油脂價格，連續(xù)不斷的臨時儲備食用油拋售也對國內(nèi)油脂價格形成打壓。1月18 日，國家再次拋售10萬噸臨時儲備油，定向銷售50萬噸食用油的傳聞也有待浮出水面。目前，國內(nèi)油脂價格上方壓力重重，預(yù)計在春節(jié)前價格無力上行，或?qū)⒊掷m(xù)振蕩格局。

綜合而言，在當(dāng)前國內(nèi)資金面收緊，美元指數(shù)面臨反彈的宏觀經(jīng)濟大背景下，雖然有供需方面數(shù)據(jù)利好支撐，但由于多頭獲利頗豐，加上國儲油拋售利空等因素的作用，豆油短期內(nèi)可能出現(xiàn)回調(diào)。