2011年食糖合理價(jià)格中樞為5800元/噸，結(jié)合宏觀面、基本面與技術(shù)面的觀點(diǎn)，可以推測(cè)糖價(jià)回落拐點(diǎn)將在二月份出現(xiàn)，而這更有利于價(jià)格向國(guó)家默認(rèn)目標(biāo)位置5800元靠攏。

糖價(jià)合理中樞5800元

國(guó)家發(fā)改委將2011年CPI目標(biāo)定調(diào)4%，以目前一年定期2.75計(jì)算，出現(xiàn)負(fù)1.25的貼水，按目前央行每次上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)計(jì)算，意味著央行還有5次加息可能性。并且央行可動(dòng)用的手段還有很多，諸如提高存款準(zhǔn)備金率、差別準(zhǔn)備金率、提高貼現(xiàn)率等等。央行對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控，將會(huì)影響到食糖市場(chǎng)對(duì)價(jià)格的預(yù)期和消費(fèi)等情況。

食糖價(jià)格走勢(shì)與CPI走勢(shì)有很大的正相關(guān)性。國(guó)家發(fā)改委定調(diào)2011年CPI為4%，這是目前唯一比較確定的數(shù)據(jù)，由于流動(dòng)性泛濫、自然災(zāi)害的原因，政府也不得不提高對(duì)通脹的容忍度。因此，從去年每月CPI與每月食糖價(jià)格走勢(shì)比較圖和根據(jù)發(fā)改委對(duì)今年CPI的目標(biāo)定位，再通過計(jì)算可以推算出：2011年食糖合理價(jià)格中樞為5800元，這是一個(gè)相對(duì)確定的參考數(shù)據(jù)，也就是說國(guó)家認(rèn)可的食糖價(jià)格是5800元附近，在5800元附近國(guó)家不會(huì)出手干預(yù)市場(chǎng)。

目前甘蔗收購(gòu)價(jià)格已上調(diào)至450元甚至更高，比上一榨季290元漲了160元，漲幅55%，砍蔗費(fèi)用也從上一榨季的50元上調(diào)至85元，漲幅70%，加上機(jī)耕費(fèi)、除草費(fèi)、化肥、人工等資費(fèi)也在漲價(jià)，甘蔗種植成本上升較快，也促使政府對(duì)5800元是合理價(jià)格的認(rèn)同。

需要注意的是：政府認(rèn)同的價(jià)格中樞與市場(chǎng)的價(jià)格中樞是有區(qū)別的，政府認(rèn)同的價(jià)格中樞是靜態(tài)的，是一個(gè)價(jià)值底線；市場(chǎng)的價(jià)格中樞是動(dòng)態(tài)的，沒有底線可言。

信貸走勢(shì)前松后緊

去年12月3日中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議定調(diào)2011年貨幣政策由“適度寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健”，所謂“穩(wěn)健”背后潛在意義就是適度緊縮。偏緊的資金面對(duì)通脹是一個(gè)壓制，將有利于國(guó)家對(duì)食糖市場(chǎng)的調(diào)控，目前現(xiàn)貨價(jià)格還站在7000元左右，對(duì)于5800元的調(diào)控價(jià)格尚有1200元的空間，因此調(diào)控任務(wù)任重而道遠(yuǎn)。但目前國(guó)家敢于全力放儲(chǔ)調(diào)控糖價(jià)，未來就必定有辦法回補(bǔ)庫(kù)存，從06年的全面拋空到07、08年的順利收儲(chǔ)，國(guó)家市場(chǎng)化操作均顯得游刃有余。

還有美聯(lián)儲(chǔ)的6000億美元刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃將于明年4月份到期，屆時(shí)新增的委員會(huì)成員是否還支持伯南克的量化寬松政策尚有疑問。倘若美國(guó)量化寬松政策有變，對(duì)大宗商品市場(chǎng)無疑是一個(gè)利空，當(dāng)然目前也只能是一個(gè)假設(shè)性問題，但最壞亦壞不到哪里去了，這些因素均會(huì)在未來左右著國(guó)際糖價(jià)走勢(shì)。

二月或現(xiàn)糖價(jià)拐點(diǎn)

縱觀食糖歷史走勢(shì)，每年二月都是一個(gè)重要時(shí)間窗口，06年的大牛市便是在二月份被終結(jié)，歷史是否會(huì)重演？重復(fù)性很高。因?yàn)閺幕久嫔峡?，二月份都是糖廠產(chǎn)能最大化的時(shí)候，這時(shí)候的供應(yīng)量可以說是年內(nèi)巔峰狀態(tài)，而此時(shí)由于春節(jié)備糖高峰期已過銷售量開始在轉(zhuǎn)弱，一強(qiáng)一弱，將供大于求，并且國(guó)家在本榨季所拋售的一、二次國(guó)儲(chǔ)糖共41萬噸也是集中在一、二月份上市，這更加是雪上加霜，基本面上是支持二月出現(xiàn)拐點(diǎn)可能性的。

技術(shù)上看，鄭糖經(jīng)過兩年的長(zhǎng)牛走勢(shì)目前已經(jīng)處于牛市末期階段，這從持倉(cāng)量上可以驗(yàn)證，自去年11月15日持倉(cāng)量劇減后，至今兩個(gè)月的時(shí)間持倉(cāng)量一直是萎靡不振，只有平時(shí)正常倉(cāng)量的1/3，多方對(duì)后市是心存疑慮的，投資諺語(yǔ)有云：量?jī)r(jià)齊升。只有價(jià)不見量的上漲注定是一次尾聲行情，也具備了最后推動(dòng)浪五浪的基本特征。結(jié)合宏觀面、基本面與技術(shù)面的觀點(diǎn)，可以推測(cè)拐點(diǎn)將在二月份出現(xiàn)，拐點(diǎn)的出現(xiàn)更有利于價(jià)格向國(guó)家默認(rèn)目標(biāo)位置5800元靠攏。