1月12日公布的美國農(nóng)業(yè)部棉花供需報告不及市場預期，考慮到新年度棉花供需狀況可能好轉(zhuǎn)，鄭棉期價不具備大幅上漲的條件，2011年期價上升空間較為有限。紡織相關企業(yè)和機構(gòu)投資者需要及時調(diào)整策略。

USDA報告中性，不及預期

市場原本預期1月份棉花報告將調(diào)減中國和澳大利亞的棉花產(chǎn)量，全球棉花供求緊張狀況可能再度加劇。但12日夜間公布的報告顯示，中國供求數(shù)據(jù)保持不變，預計中國產(chǎn)量653.2萬噸，消費1023.3萬噸，進口326.6萬噸以及期末庫存287.9萬噸，這與12月公布的數(shù)據(jù)完全相同。

市場預計澳大利亞的棉花產(chǎn)量將因為洪澇災害的影響而被大幅調(diào)減。但本次報告并沒有調(diào)減澳大利亞的棉花產(chǎn)量，仍然維持12月做出的87.1萬噸的產(chǎn)量預估。印度和美國棉花產(chǎn)量預估變化也不大。
　　根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部最新供需報告，2010/2011年度的全球棉花期末庫存有所調(diào)減，顯示全球棉花供求相對緊張的狀態(tài)持續(xù)，但這也在投資者的意料之中。

實際上，這些利多因素在2010年的棉花瘋牛行情中已經(jīng)得到充分體現(xiàn)。展望2011/2012年度，國內(nèi)外各種利空因素將給棉花價格帶來重要影響。全球期末庫存將探底回升，支撐棉價大幅上漲的條件不再。

　　新年度棉花供需緊張狀況緩解

在全球不出現(xiàn)重大災害天氣的假設下，筆者預計，2011/2012年度，全球棉花供需將從緊張向基本平衡的方向轉(zhuǎn)變。

在棉花價格得到大幅推升的背景下，2011年，全球棉花種植面積轉(zhuǎn)減為增是大概率事件。在天氣狀況基本正常的情況下，全球產(chǎn)量有望增產(chǎn)，我們估算的數(shù)據(jù)大致為2649.3萬噸，比2010/2011年度的2513.8萬噸再增加135.5萬噸。消費方面，預計下年度，全球消費量仍將穩(wěn)定增長，但增速可能減弱，將達到2604.5萬噸。這樣當年度全球產(chǎn)量有望超過全球消費量44.8萬噸，全球棉花市場將從產(chǎn)不足需的情況逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)需基本平衡。

從2009/2010年度開始，全球棉花期末庫存快速減少，從最高時的1321.7萬噸，減少到2010/2011年度的932.6萬噸，這也是成就本輪棉花牛市的主要原因。預計2011/2012年度，全球棉花期末庫存將探底回升，或增加到963.6萬噸。

從上年度開始，全球棉花庫存消費比持續(xù)減少，2008/2009年度庫存消費比為55%，此后驟減到2009/2010年度的36.84%和2010/2011年度的36.7%。預計到下年度，棉花期末庫存消費比將緩慢回升到37%，雖然這個數(shù)字仍處于歷史較低水平，但卻是由減轉(zhuǎn)增的重大變化。

因此，紡織相關企業(yè)及機構(gòu)投資者需要根據(jù)全球棉花供求基本面可能發(fā)生的轉(zhuǎn)變，結(jié)合自身的情況，及時調(diào)整中長期的操作策略，審慎操作，規(guī)避價格風險。