連續(xù)兩年350萬噸以上的國內供需缺口，以及不尋常的天氣情況共同造就了2010年棉花市場歷史未見的強牛走勢，國內外各期、現貨市場輪番刷新歷史新高。輝煌之后，市場將如何演繹？筆者分析，2011年市場將主要受到缺口效應和新棉種植意向的雙重主導，總體維持偏強格局，目前棉花產業(yè)鏈停滯的格局或將在春節(jié)后被打破。
　　一、2010年棉花走勢回顧
　　2010年前11個月，棉花市場基本保持單邊上漲格局，從新的棉花年度開始，漲幅明顯加快，這一方面是因為新年度棉花因天氣原因有減產預期，在新棉上市后，籽棉收購熱情高漲，另一方面是拋儲將高棉價傳導至新棉花開秤。在二者共同影響下，籽棉收購價格也一路高漲。在現貨市場的強力助推下，鄭棉期貨市場也迭創(chuàng)新高。鄭棉指數從年初的16797元/噸，上漲至11月10日最高價33692元/噸，漲幅為100.58％。作為全球最大的棉花消費市場，我國棉花價格高企和供需失衡也成功帶動了國際棉價的大幅上漲。美棉03月合約從年初的76美分/磅，上漲至11月10日最高價151.95美分/磅，漲幅為99.93％。
　　11月上旬，由于美國繼續(xù)采取量化寬松的貨幣政策，我國也面臨不斷上行的通脹壓力，國家開始對包括棉花在內的農產品市場展開價格調控，且力度不斷加大。農產品期、現貨市場應聲回落，在政策干預下，11月中旬開始，農產品市場多以振蕩為主。
　　二、年度缺口與新年度播種情況共同左右市場走勢
　　（一）年度后期供需缺口難補
　　1.2010/2011年度供需缺口為370.1萬噸
　　按照美國農業(yè)部1月的最新供需報告顯示，我國2010/2011年度產量為653.2萬噸，較上年度減少43.5萬噸；消費量為1023.3萬噸，較上年度減少65.3萬噸；供需缺口為370.1萬噸，較上年減少21.8萬噸；進口為326.6萬噸，較上年增加89.2萬噸；期末庫存為287.9萬噸，較上年減少44萬噸，是自2001/2002年度以來的最低值。往年，我們的供需缺口通過進口和國家拋儲來補足。
　　2.印度棉花出口新政致可進口資源不足
　　據筆者統(tǒng)計，在2009/2010年度我國所進口的國際棉花資源中，從美國進口85萬噸,從印度進口79.8萬噸,從中亞進口約28.3萬噸,從澳大利亞進口約20萬噸。2009/2010年度，我國累計共進口250.4萬噸，美國、印度、其他國家和地區(qū)各占1/3左右。
　　按照美國農業(yè)部的最近預估，2010/2011年度全球棉花增產302.9萬噸，其中，美國增產133.4萬噸，印度增產61萬噸，其余108.5萬噸來自于其他國家。
　　8—10月國家向市場投放100萬噸儲備棉后，國儲資源已為數不多，市場調節(jié)能力相當有限。盡管國儲可能通過收儲新棉或進口的途徑來彌補庫存，但也不能增加國內棉花新的供給量。相反，如果其收儲的話，將直接減少市場上的可供給資源。由此看來，國內供需缺口的彌補，需要全部依靠進口。
　　據USDA最新報告，截至12月30日，美國已出口棉花315.61萬噸，其中出口至我國的是107.9萬噸，我國的進口占比約為34.7％。美棉尚未出口的僅余27.29萬噸，按照我國進口占比計算還有9.47萬噸美棉可供我國進口。2010/2011年度預計我國可從美國進口的棉花總量為117.37萬噸。
　　按照前文分析，我國從美國、印度、其他國家三大區(qū)域進口的棉花總量基本相當，由于美國、其他國家增產幅度基本相同，所以本年度從其他國家所進口的棉花資源總規(guī)模和美國基本相同，約為117萬噸。
　　本年度印度棉花的出口政策一波三折，目前所確定的是本年度的允許出口簽約總量為93.5萬噸，前期已裝運41.5萬噸，第二批又批準出口32.3萬噸，而且其中有1.7萬噸的額度被D.R.B.Commodities公司擁有，但此公司并沒有獲得出口到中國的許可，因此這10萬噸棉花將無法出口至中國。2009/2010年度出口至我國的印度棉占其出口總量的53.5％，照此比例計算，目前已裝運的42.5萬噸中有22.7萬噸出口至我國，后期我國可進口的量仍是未知數。
　　綜上分析，本年度我國可進口的國際棉花資源約為256.7萬噸，仍有近120萬噸的缺口難以彌補?？紤]到可進口印度棉有限，美國剩余出口量已不多，那么對除美國印度外其余國家的棉花資源進口或將比預估值略多，但仍不足以彌補剩余的120萬噸的缺口。而且在經歷過2009/2010年度的供需缺口之后，市場中的棉花商業(yè)庫存基本上都是2010/2011年度收購加工的新花，已無歷史庫存，年度后期棉花供需缺口效應必將再現。
　　（二）春節(jié)后，新棉播種情況將成市場關注重點
　　春節(jié)過后，棉花市場的關注重點將轉移至新棉播種面積和天氣上。據國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)去年11月下旬在全國范圍展開的2011年棉花種植意向調查顯示：全國植棉意向面積8079.5萬畝，同比增加511.3萬畝，增幅6.8％。
　　美國權威分析機構Informa公司12月初預計，2011年美國棉花播種面積為7411.5萬畝，創(chuàng)四年來最高水平，同比增長近12%。
　　從近兩年的經驗來看，相比種植面積而言，棉花種植期間的天氣情況將對產量產生更大的影響。從新棉花播種開始，天氣情況將成為影響期棉走勢的重要因素。
　　目前，全球經濟仍處于復蘇之中，全球包括國內的宏觀經濟運行將以保持穩(wěn)定為主，難現經濟衰退。綜合來看，如果在春節(jié)后紡織業(yè)正?；嘏?，未現明顯衰退，則棉花需求量將維持穩(wěn)定，那么2010/2011年度國內棉花供求將難以平衡。按照常理，年度后期棉花供給缺口將直接體現在現貨市場的購銷中，但基于市場對缺口的預期，棉花價格有望提早開始復蘇，2010/2011年度內棉花價格高點或將在5—6月出現。當然，左右年后價格行情的還有種植面積、天氣等不確定因素，需靈活操作，如無意外事件，2011年棉花仍以保持多頭思路為主。