在宏觀政策向緊縮方向發(fā)展、大宗商品面臨前期高點附近壓力下，玉米價格有繼續(xù)下調(diào)的風險，但中長期玉米供需偏緊的形勢仍然為價格提供一定支撐。

首先，豐收格局難以改變供需偏緊形勢。2010年雖然玉米播種收獲推遲10-15天，但生長期玉米雨水充足、長勢較好，豐收已經(jīng)成為定局。國家統(tǒng)計局公布我國2010年玉米產(chǎn)量有1.69億噸，同比增加503萬噸，增幅為3.1%。但在國儲庫存方面，政府為打壓玉米價格，大幅拋售國儲玉米，導致臨時儲備和中央儲備玉米消耗殆盡，預計目前國儲玉米不到500萬噸，政府補庫需求較大，消費的剛性穩(wěn)定增長，目前還沒有收儲的政策出臺，預期國家將主要依靠進口來補充庫存。

其次，玉米進口量不到5%，進口擴大將是趨勢。我國如果大量進口玉米，國際玉米價格必然上漲，因此寄希望于美玉米價格下跌的希望較小，進口成本對國內(nèi)玉米價格具有拉升作用。但從長遠看，玉米消費量剛性穩(wěn)定增長，而播種面積相對有限，大量進口將是趨勢，進口將使國內(nèi)玉米與國際玉米價格同步，在美國主導國際玉米定價權(quán)下，玉米價格易漲難跌。

第三，農(nóng)民惜售、下游需求旺盛，收購價格居于高位。東北多數(shù)農(nóng)戶惜售心理較重，仍將繼續(xù)持觀望，銷售期預計將推遲到春節(jié)后，部分地區(qū)農(nóng)民表示將在年后3-7月份出售。另外，豬糧比連續(xù)4個多月穩(wěn)定在6:1之上，養(yǎng)殖利潤上升促進畜禽存欄量的增加，推動玉米的下游飼料需求。

第四，政策將主導玉米價格走勢。在玉米拍賣政策效果不佳，收購審查相繼出臺，國家暫停深加工項目的審批以及關(guān)停一些違規(guī)深加工項目，以打壓玉米需求，但玉米飼料需求占比60%，深加工需求占比不到30%，暫停深加工項目不會大幅影響玉米需求，而由于預期國儲庫存不多，拍賣對市場打壓影響相對較為有限。

最后，玉米中期陷于震蕩調(diào)整走勢。根據(jù)我們對玉米歷史現(xiàn)貨數(shù)據(jù)，根據(jù)每年的價格走勢和最近幾年歷史平均走勢，可以得出其季節(jié)性的走勢。一般來說，玉米在11月末、12月初有季節(jié)性低點，1、2月份玉米基本呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢，但3-8月份養(yǎng)殖、飼料需求旺季推動玉米價格走高，在9、10月份，國內(nèi)新季玉米上市使現(xiàn)貨價格回落，持續(xù)到11月末，然后見底回升。

當前我國玉米面臨的壓力因素包括玉米現(xiàn)貨豐收，現(xiàn)貨收購商有賣出套保需求，而且在通脹處于高位下，政府對玉米、飼料、生豬和豬肉產(chǎn)業(yè)鏈上的價格控制較為嚴厲，宏觀經(jīng)濟加息、上調(diào)存款準備金率等政策也為玉米帶來壓力，玉米中期陷于震蕩調(diào)整走勢。

長期來看，玉米供需格局仍然偏緊，今年玉米雖然豐收，但增加的產(chǎn)量相對我們玉米穩(wěn)定的需求量增量來說，仍然供不應求，而且國家儲備幾乎拋售完畢，國家面臨收購補庫的需求，玉米價格長期上漲趨勢仍然不能改變。