代表大宗商品整體走勢(shì)的CRB指數(shù)1月12日盤中再創(chuàng)新高637點(diǎn)。同日，美國農(nóng)業(yè)部公布新一期月度供需報(bào)告，將美國大豆、玉米等的產(chǎn)量和庫存下調(diào)，CBOT玉米和大豆期貨大漲；LME三個(gè)月期銅也受到強(qiáng)勁數(shù)據(jù)的支撐收在歷史高位9600美元上方。綜合各方面因素看，CRB繼續(xù)走高的概率較大，大宗商品升勢(shì)也將繼續(xù)。

首先，最核心的供需面看，大部分商品的供需前景都比較緊俏。從1月12日美國農(nóng)業(yè)部公布的月度供需報(bào)告及最新白糖供需報(bào)告看，2010/11年度全球大豆、玉米、小麥、豆油、棉花、白糖等的庫存消費(fèi)比分別為22.81%、15.18%、26.75%、6.72%、37%、16.64%，這些值都處于10多年來的低點(diǎn)。金屬的供需上，國際頂尖銅業(yè)研究機(jī)構(gòu)Brook Hunt預(yù)計(jì)2011年全球銅短缺50萬噸。黃金也因美國的量化寬松政策而受到ETF基金等的大規(guī)模買入。另外，各大投行將2011年原油的目標(biāo)位調(diào)高至100美元以上，當(dāng)前紐約原油也已到了92美元?？梢?，目前很多商品的上漲都有最核心的供需因素支撐。

其次，目前全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇。從2008年金融危機(jī)最蕭條階段到現(xiàn)在，經(jīng)過各國經(jīng)濟(jì)政策的刺激，全球經(jīng)濟(jì)已開始進(jìn)入明顯的復(fù)蘇階段。德國聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局12日公布，2010年德國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，增長3.6%，為東西德統(tǒng)一以來最快增速，而在2009年德國經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退，負(fù)增長4.7%。美國經(jīng)濟(jì)12月份失業(yè)率報(bào)9.4%，大幅下降。中國2010年的GDP預(yù)計(jì)增長10%左右。種種跡象表明，雖然歐洲國家存在債務(wù)危機(jī)、美國失業(yè)率還居高不下，但全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐愈加清晰和明顯，這對(duì)商品市場(chǎng)后期走勢(shì)形成利多支持。

第三，從貨幣政策來看，美國QE2到2011年6月30日停止，所以，起碼上半年全球金融市場(chǎng)受美聯(lián)儲(chǔ)國債購買的支撐，在流動(dòng)性方面是充裕的。中國方面，雖然央行表示2011年將實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策以使貨幣增速回歸正常條件，但從去年12月的金融數(shù)據(jù)看，M2增長還處于高位，M2的絕對(duì)值也達(dá)72萬億之巨，國內(nèi)流動(dòng)性短期難以回收。歐元區(qū)、日本、印度、澳大利亞等也因鞏固經(jīng)濟(jì)增長，在貨幣政策方面保持或中性或偏松的狀態(tài)。

第四，從CFTC公布的持倉看，雖有調(diào)倉但投機(jī)基金對(duì)商品的凈多持倉仍在歷史高位，顯示繼續(xù)看漲后市；而基金對(duì)美元的持倉變?yōu)閮艨諣顟B(tài)，顯示基金對(duì)美元比較的看空。截至上周二，我們統(tǒng)計(jì)的與國內(nèi)期貨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)緊密的7大品種(美豆、美豆油、美原油、美黃金、美精銅、ICE棉花、NYOBT11號(hào)原糖)的投機(jī)基金多單總和減少1.7萬手，報(bào)124.17萬手，約1017.44億美元，環(huán)比減少35.6億美元?？諉卧黾?.68萬手，報(bào)35.89萬手，約318.41億美元，環(huán)比增加15億美元；凈多持倉減少3.39萬手，報(bào)88.28萬手，約699.02億美元，環(huán)比減少50.6159億美元。