PTA主力合約價格自去年11月30日見底9088元以來，不斷振蕩走強(qiáng)。新年第一周最高創(chuàng)出10764元/噸的反彈新高后回落振蕩，但價格總水平仍處在15年以來的高位。今年是PTA及下游聚酯行業(yè)新產(chǎn)能釋放的高峰期，并且PTA新產(chǎn)能釋放要滯后下游行業(yè)半年以上時間，延長了PTA的高景氣度周期，上游PX—PTA產(chǎn)業(yè)鏈正在享受下游產(chǎn)能擴(kuò)張帶來的需求紅利，生產(chǎn)商對市場價格的主導(dǎo)權(quán)日漸增強(qiáng)。

從PTA需求變化來看，每年春節(jié)前，終端紡織需求逐漸轉(zhuǎn)淡，聚酯滌綸企業(yè)即使正常生產(chǎn)也只是積累庫存。1月下半月聚酯工廠的原料備貨和貿(mào)易商投機(jī)囤貨行情結(jié)束后，PTA需求會明顯轉(zhuǎn)弱。從成本來看，PTA原料PX價格在每年1—2月份會明顯走強(qiáng)，帶動PTA成本上升，進(jìn)而支撐PTA價格維持在高位。今年的情況也不例外，目前PTA市場再度陷入上熱下冷格局?？傮w看，春節(jié)前PTA在成本上升和需求轉(zhuǎn)弱的矛盾中將呈現(xiàn)糾結(jié)走勢，行情以高位振蕩為主。

2011年合同貨減量成為12月以來PTA價格大幅走強(qiáng)的直接原因

因2010—2011年上半年P(guān)TA下游聚酯新產(chǎn)能集中釋放，新增PTA需求近500萬噸，PTA行業(yè)新增的440萬噸供給量要在下半年才能釋放，故2011年上半年P(guān)TA供給趨緊已經(jīng)在行業(yè)內(nèi)達(dá)成共識。2010年四季度上下游企業(yè)簽訂2011年度PTA購銷合同時，國內(nèi)外PTA生產(chǎn)商幾乎不約而同地主動削減了原來客戶的合同貨供應(yīng)量。臺灣、韓國和泰國主要供應(yīng)商普遍減少今年對中國市場的合同供應(yīng)量，而增加對本國市場和印度和中東地區(qū)的供應(yīng)。國內(nèi)PTA生產(chǎn)商將削減出來的供應(yīng)量一部分分配給新客戶，另一部分預(yù)留下來準(zhǔn)備在現(xiàn)貨市場銷售，以期在PTA上漲行情中獲得更大利潤。2010年由于PTA合同貨銷售比例奇高，貿(mào)易商手中的現(xiàn)貨多流向期貨交割庫，現(xiàn)貨市場流通貨源并不多。國內(nèi)尤其是正在籌建PTA項(xiàng)目的聚酯工廠合同貨供應(yīng)量被削減的最多，進(jìn)而逼迫這些聚酯工廠轉(zhuǎn)向現(xiàn)貨與期貨市場采購，推動PTA現(xiàn)貨價格從去年11月底的9000元/噸左右大幅上漲至10000元/噸上方。

原料PX價格挑戰(zhàn)1500美元大關(guān)，支撐PTA價格維持在高位

由于2009年國內(nèi)PX新產(chǎn)能集中釋放，2010年P(guān)X供給壓力顯現(xiàn)。去年前9個月，受制于庫存壓力，PX價格低位徘徊，多數(shù)時間陷入虧損狀態(tài)，削弱了對PTA的成本支撐力度，但從去年9月下旬開始，在庫存減少、國內(nèi)外裝置運(yùn)行不穩(wěn)定、原油價格走高、預(yù)期2011年中國PX需求大幅增加等一系列利多因素影響下，PX價格自突破1000美元/噸關(guān)口后便一路走高。1月10日馬來西亞芳烴公司55萬噸/年P(guān)X裝置意外停車刺激亞洲市場PX價格單日暴漲56美元/噸后繼續(xù)上漲，目前逼近1500美元/噸。PX生產(chǎn)商每噸盈利水平從2010年年底的189美元擴(kuò)大到311美元，PTA產(chǎn)業(yè)鏈利潤正快速向PX環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移。PTA生產(chǎn)成本逼近9000元/噸附近。PTA價格已經(jīng)提前大漲，每噸仍保持1200元以上盈利，PX價格大漲尚未明顯減少PTA生產(chǎn)商的利潤，加之處在下游需求淡季，成本推動PTA價格繼續(xù)大漲的可能性較小，但PX價格強(qiáng)勢走高能夠在成本上支撐 PTA價格維持在高位水平。

下游需求轉(zhuǎn)淡制約PTA上漲高度

目前對PTA市場看漲預(yù)期更多是下游化纖紡織行業(yè)固定資產(chǎn)投資熱造成的需求幻想。PTA—聚酯滌綸環(huán)節(jié)龐大的產(chǎn)能最終要靠終端紡織服裝消化。2011年終端紡織服裝的真實(shí)需求能否保持預(yù)期增速還是個問號。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，中國每年紡織內(nèi)外貿(mào)需求旺季集中在三四季度，即使在發(fā)生金融危機(jī)的2008年也不例外。上半年的旺季行情一般出現(xiàn)在4月前后，非常短暫。整個一季度是全年紡織淡季，出口并不樂觀。PTA價格在終端的淡季行情里維持在萬元以上的高位，恐對需求形成進(jìn)一步制約。

據(jù)海關(guān)總署最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2010年我國紡織品服裝累計(jì)出口2065.30億美元，同比增長23.59%，2010年出口金額激增除了出口訂單數(shù)量增加外，與二次匯改后人民幣累計(jì)升值近3%、原材料成本、勞動力成本等綜合成本的快速上升推動紡織服裝出口單價上漲也有很大關(guān)系。從2010年11月起，受紡織原料、匯率劇烈變化影響，國內(nèi)紡織服裝企業(yè)無法控制成本利潤，故普遍不愿接長單、大單。江浙等地不少外貿(mào)加工企業(yè)已經(jīng)陸續(xù)放假，江浙閩地區(qū)各主要織造地區(qū)開機(jī)率驟降至30%—60%，并一直維持在現(xiàn)在。2011年紡織服裝生產(chǎn)成本繼續(xù)大增，但出口提價越來越難。第108屆廣交會上外商對國內(nèi)出口商20%以上的提價普遍難以接受，部分歐美客戶已經(jīng)開始縮減在華的采購量，低端商品會更多傾向從東南亞國家采購，有跡象顯示今年一季度甚至上半年出口形勢并不樂觀。

織造企業(yè)備貨在12月份與1月初基本完成，受船期和付匯等因素限制，聚酯工廠、貿(mào)易商的PTA采購行情將在1月下半月結(jié)束，屆時推動PTA進(jìn)一步上漲的動能可能消失。目前終端紡織需求已經(jīng)顯示出春節(jié)來臨前的淡季特征。聚酯滌綸工廠產(chǎn)銷率回落至一般水平，部分聚酯工廠在1-2月份進(jìn)入停產(chǎn)檢修階段，全國聚酯負(fù)荷已經(jīng)由高峰時的87%降至81%，國內(nèi)PTA行業(yè)開工率則保持在99%的滿負(fù)荷水平?？紤]到新投產(chǎn)的聚酯裝置受銷售制約，開工率有限，不能完全抵消其他裝置停產(chǎn)檢修帶來的PTA需求下滑影響，故1月下半月起PTA需求或會明顯轉(zhuǎn)弱。