市場預(yù)計2012年P(guān)TA產(chǎn)能擴張較多，屆時或出現(xiàn)國內(nèi)供需平衡的狀態(tài)。證券時報的調(diào)研發(fā)現(xiàn)，今年的實際產(chǎn)能缺口或高于市場預(yù)計，并且，產(chǎn)能缺口將維持至2012年底。

目前，國內(nèi)在建的PTA項目投產(chǎn)的時間將集中在2012年底和2013年，今年的實際產(chǎn)能缺口或高于市場預(yù)計。PTA行業(yè)高景氣應(yīng)該能維持至2012年底，有別于市場之前認為的景氣維持至今年下半年的判斷。

PX價格從去年三季度反彈后并隨著原油反彈可能形成高位，對PTA價格具有一定的支撐力。需求對價格也是有支撐的，但PTA是否還能繼續(xù)上漲、能上漲多少，取決于兩個因素：一是內(nèi)需增長和歐美經(jīng)濟復(fù)蘇情況；二是取決于資金的態(tài)度。

證券時報記者 顧惠忠 游石

去年11月以來，作為化纖上游的PTA被市場高度看好，理由不外乎需求放大與國內(nèi)供給缺口。那么，國內(nèi)供給缺口會持續(xù)到什么時候？行業(yè)高景氣還能維持多久？近日，證券時報記者深入江浙PTA及下游聚酯企業(yè)和織布廠展開調(diào)研，了解到了一些有別于市場認識的信息。

產(chǎn)能缺口或高于市場預(yù)期

目前，市場對于PTA今年的缺口有一個大致的數(shù)據(jù)。即今年下游聚酯的產(chǎn)能在3000萬噸左右，PTA產(chǎn)能在1900萬噸左右，對應(yīng)缺口在500萬噸左右。同時，市場預(yù)計2012年P(guān)TA產(chǎn)能擴張較多，屆時或出現(xiàn)國內(nèi)供需平衡的狀態(tài)。證券時報的調(diào)研發(fā)現(xiàn)，今年的實際產(chǎn)能缺口或高于市場預(yù)計，并且，國內(nèi)產(chǎn)能缺口將維持至2012年底，甚至2013年初。也就是說，目前，國內(nèi)在建的PTA項目投產(chǎn)的時間將集中在2012年底和2013年。

今年，PTA新增產(chǎn)能與市場預(yù)計的差不多，大概增加產(chǎn)能300多萬噸，主要是逸盛250萬噸（寧波和大連兩個項目），而2012年新增產(chǎn)能數(shù)據(jù)與目前市場預(yù)計有差距。按照目前的工程進度和項目審批情況來看，除了遠東石化140萬噸可在今年底、明年初建成外，逸盛海南項目目前還處于填海過程中，恒力大連項目因為還沒拿到國家發(fā)改委的正式批文，一期220萬噸能否在2012年4月正式投產(chǎn)還有不確定因素。目前，可以確定的2012年P(guān)TA可實現(xiàn)的產(chǎn)能在2300萬噸左右。如果在建項目保持目前的建設(shè)和審批速度，市場預(yù)計的3700萬噸產(chǎn)能應(yīng)該會在2013年實現(xiàn)。

從我們調(diào)研到的信息來看，下游聚酯的擴產(chǎn)速度要遠遠快于PTA。據(jù)中國東方絲綢市場協(xié)會副秘書長沈瑩寶介紹，江蘇吳江目前聚酯產(chǎn)能是200萬噸左右，但現(xiàn)在正在上的項目是150萬噸，這些產(chǎn)能2011年就能投入。當?shù)匦陆ǖ纳a(chǎn)線基本上都是用的國外設(shè)備。

同時，這兩年，中紡院設(shè)計的聚酯項目每年在60套左右，設(shè)計能力是30-40萬噸，對應(yīng)的每年聚酯產(chǎn)能擴張在1000萬噸以上的水平。因此，國內(nèi)PTA產(chǎn)能缺口可能高于目前的市場預(yù)期。

基于這樣的原因，PTA行業(yè)高景氣應(yīng)該能維持至2012年底，有別于市場普遍認為的景氣將維持至今年下半年的判斷。

價格支撐力度較強

PTA的上游是PX。據(jù)逸盛石化營銷中心總經(jīng)理王偉介紹，2010年國內(nèi)PX產(chǎn)能是771萬噸，進口大概350萬噸，2011年新疆烏魯木齊石化100萬噸的產(chǎn)能投產(chǎn)。而生產(chǎn)1噸PTA消耗0.66噸PX，2011年P(guān)TA產(chǎn)能1980萬噸，預(yù)計PX需求為1300萬噸。從數(shù)據(jù)來看，PTA原料供需基本上平衡，到2012年P(guān)X供應(yīng)缺口才會加大。但2013年，隨著韓國現(xiàn)代、三星、SK等多套新裝置投產(chǎn)，上游供給會再發(fā)生變化。也就是說，PX價格從去年三季度反彈后并隨著原油反彈可能形成高位，對PTA價格具有一定的支撐力。

在紹興遠東石化，我們在門口辦理登記手續(xù)的短短幾分鐘內(nèi)，就有數(shù)輛大型儲罐車進出。公司分管銷售的副總經(jīng)理馬秀梅接待記者前，剛剛送走一批上門采購的客戶。

“他們都是聚酯企業(yè)的老板，想趕在春節(jié)前定2011年的合同。像以前這種找貨源的工作采購副總出來就可以了，但現(xiàn)在每家聚酯企業(yè)都要求增量，公司今年又沒有新的產(chǎn)能。所以，老板親自出馬。除了價格，我們考慮最重要的是如何平衡供應(yīng)量和維護客戶之間的關(guān)系?！瘪R秀梅說。

在對下游聚酯企業(yè)和織布廠的調(diào)研中，我們了解到，PTA一貨難求，除了國內(nèi)市場的供需缺口外，與服裝終端趁早下訂單有關(guān)。目前，外商和國內(nèi)企業(yè)普遍預(yù)期今年人民幣升值在5%-6%，甚至達到10%；同時，認為今年中國勞動力成本將上升20%以上，因此，目前已下了今年一季度甚至上半年的訂單。而織布廠，一是因為已拿到訂單，二是擔心后面聚酯漲價而趁早備貨。也就是說，從PTA到聚酯到織布廠，目前的傳導(dǎo)是暢通的，需求對價格也是有支撐的。但PTA在達到目前的歷史高位后是否還能繼續(xù)上漲、能上漲多少，取決于兩個因素。

一是內(nèi)需增長和歐美經(jīng)濟復(fù)蘇情況。東方絲綢市場在國內(nèi)化纖市場的占有率在40%左右。其協(xié)會副秘書長沈瑩寶認為，這兩年，紡織服裝業(yè)下游需求增長是非常明確，每年有10%-15%的幅度。尤其內(nèi)需增長很快，2010年內(nèi)需占比從71%提高到了81%。未來，中國居民消費水平提高，特別是中西部地區(qū)居民收入大幅提高，將進一步拉動對服裝紡織的需求。

目前，國外訂單實際上還是備貨，并未完全轉(zhuǎn)化為終端消費，轉(zhuǎn)化程度如何取決于歐美經(jīng)濟復(fù)蘇。最近的信息表明，美國經(jīng)濟復(fù)蘇強于預(yù)期。因此，目前我們對服裝終端消費增長持謹慎樂觀態(tài)度，增長如何還要邊走邊看。也就是說，從終端因素來看，PTA的上漲動力目前還不能確定。

二是取決于資金的態(tài)度。PTA的國內(nèi)供給缺口是明擺著的，也就是，基本面上有支撐的。如果資金有熱情，則價格還能漲。

如果終端消費不振，PTA是否就會走進下降通道？調(diào)研表明，PTA價格由于行業(yè)和下游的特性是有基本的支撐的。

PTA是現(xiàn)貨貿(mào)易模式，生產(chǎn)商參照全月現(xiàn)貨平均價格，在每個月25號左右公布當月的結(jié)算價，同時公布下個月的的預(yù)收款價格。也就是說，PTA生產(chǎn)商對下游聚酯企業(yè)具有絕對的定價權(quán)。

而聚酯行業(yè)也是一個有點特殊的行業(yè)。盡管毛利率長期低于銀行利率，但投資者熱情不減。其中的原因是，聚酯行業(yè)因為大項目、大資金的特性帶來了大融資，幾乎行業(yè)內(nèi)的所有投資者看中其融資功能，通過上聚酯項目從銀行融得巨資轉(zhuǎn)投于房產(chǎn)地等行業(yè)。聚酯企業(yè)即使2008年金融危機時也未停產(chǎn)，就是怕停產(chǎn)引來銀行討債。聚酯企業(yè)的這個特性注定了其對PTA價格有較大的承受力。因此，從兩年國內(nèi)供給缺口的角度來看，PTA價格下行的風險較小。

今年短期影響因素較多

目前，市場對PTA行情的討論集中于是前高后低還是前低后高。我們的調(diào)研發(fā)現(xiàn)，今年的走勢可能比較復(fù)雜。

在與江蘇恒力化纖有限公司銷售部經(jīng)理孟紅軍的交流中，他說到了一個情況：由于去年聚酯企業(yè)滿負荷生產(chǎn)、全年未做檢修，包括他們企業(yè)在內(nèi)的眾多聚酯企業(yè)安排在一季度停產(chǎn)檢修。每次檢修的時間在15天左右，可能會構(gòu)成短期影響因素。

同時，通脹趨勢也將對PTA價格帶來影響。今年3、4月份，春節(jié)因素消失后，CPI如果不能如期回落，央行將不可避免地再次加息，同時，也會有行政調(diào)控手段出臺。這顯然會對期貨市場帶來沖擊。如果央行從一季度末、二季度開始連續(xù)加息，則沖擊可能是連續(xù)性的。

通脹不能有效遏制對服裝銷售也會帶來影響，服裝企業(yè)在一、二季度備貨后，如發(fā)現(xiàn)銷售不暢可能減產(chǎn)甚至停產(chǎn)，那樣，PTA向下游的價格傳導(dǎo)自然會受到影響。

而美國經(jīng)濟復(fù)蘇也對PTA帶來正反兩方面的影響。美聯(lián)儲已明確要讓通脹水平達到2%，那樣，原油價格將上漲，美國的消費也將隨之增長。油價上漲，一方面從成本方面支撐PTA價格，另一方面會推升國內(nèi)通脹。如上面的分析，通脹持續(xù)不下，對服裝消費會有負面影響。而美國消費的增長則會增加服裝紡織品的出口。利弊得失之中，就要看是利大于弊還是弊大于利，并不那么好拿捏。