滬膠本周前三個(gè)交易日收回了上周五暴跌后的大部分漲幅。從技術(shù)形態(tài)上看，滬膠主力1105合約連續(xù)收出3根帶上下影線的陽K線，成交量從上周五的104萬手降到了周三的57萬手，日振幅和成交量雙雙出現(xiàn)萎縮。

受到海外市場(chǎng)迭創(chuàng)新高的帶動(dòng)，滬膠市場(chǎng)再度逼近了前期高點(diǎn)。但在突破前高時(shí)，多空雙方卻顯得異常謹(jǐn)慎，誰都不愿意在如此敏感的時(shí)刻率先犯錯(cuò)。除了眼下現(xiàn)貨市場(chǎng)異常堅(jiān)挺以外，國內(nèi)供應(yīng)與需求雙方發(fā)生的微妙變化，也映襯了當(dāng)前盤面上的尷尬窘境。

眾所周知，2010年的汽車市場(chǎng)又是井噴的一年。據(jù)中汽協(xié)發(fā)布的汽車工業(yè)產(chǎn)銷情況顯示，2010年12月國內(nèi)汽車產(chǎn)銷分別為186.48萬輛和166.67萬輛。2010年國內(nèi)全年汽車產(chǎn)銷分別為1826.47萬輛和1806.19萬輛，同比增長32.44%和32.37%的規(guī)模奪得全球產(chǎn)銷量的第一把交椅。我們?cè)跒閲鴥?nèi)汽車市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展驚嘆的同時(shí)，另一方面，一線城市道路擁堵現(xiàn)象有逐漸向二三線城市蔓延的跡象。北京近期出臺(tái)的交通治堵方案，小排量汽車購置優(yōu)惠政策的取消，預(yù)示我國未來數(shù)年的汽車增長將從2009和2010年非理性增長回歸常態(tài)。

2010年天膠價(jià)格漲勢(shì)如虹，全年漲幅超過50%。這令國內(nèi)輪胎企業(yè)苦不堪言。在面對(duì)原料成本快速上升的同時(shí)，除了對(duì)產(chǎn)品提價(jià)、縮減產(chǎn)能以外，輪胎企業(yè)普遍出現(xiàn)應(yīng)對(duì)措施不足的尷尬。從另外一個(gè)角度講，輪胎企業(yè)長時(shí)間不能解決成本上升的問題，下游需求層面的萎縮勢(shì)必將會(huì)在割膠淡季結(jié)束后，瓦解掉橡膠市場(chǎng)的多頭力量。

2010年度全球天膠產(chǎn)量是個(gè)“小年”。去年初我國云南產(chǎn)區(qū)的干旱、10月份海南的洪水，對(duì)我國天膠產(chǎn)量造成了不超過2萬噸的減產(chǎn)。東南亞主產(chǎn)區(qū)同樣受到拉尼娜現(xiàn)象的影響，產(chǎn)量較往年出現(xiàn)一定下滑。尤其是進(jìn)入11月份，全球最大的橡膠主產(chǎn)國泰國南部主產(chǎn)區(qū)受到洪水的影響，導(dǎo)致大片橡膠林長時(shí)間被水浸泡，導(dǎo)致膠樹倒伏無法正常割膠。天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會(huì)（ANRPC）此前的報(bào)告中顯示，全球天膠產(chǎn)量增長預(yù)測(cè)由6.3%下調(diào)至5.3%。泰國去年第四季度產(chǎn)量受強(qiáng)降雨影響而下降33%，降幅高于此前預(yù)計(jì)的28%。ANRPC表示，整體來看去年第四季度全球天膠供應(yīng)下降6.3%，降幅大于此前預(yù)估的3.8%。

海外市場(chǎng)受到供應(yīng)旺季不旺，以及國內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)入停割期的影響，橡膠原料價(jià)格持續(xù)走高。即便上海和東京盤期貨價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)，國內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)亦表現(xiàn)為拒絕下跌，以聯(lián)手上漲的姿態(tài)應(yīng)對(duì)。截至1月12日，SICOM新加坡商品交易所三號(hào)煙片膠收于5359美元/噸，20號(hào)標(biāo)膠收于5240美元/噸。用20號(hào)標(biāo)膠折算成復(fù)合膠成本為41290元/噸，中橡網(wǎng)國產(chǎn)全乳標(biāo)膠成交價(jià)為38058元/噸，滬膠主力1105合約收盤為38280元/噸。20號(hào)標(biāo)膠復(fù)合成本比滬膠主力合約高出3000元/噸。從我們近6年的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)模型來看，除了2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)，滬膠與復(fù)合膠成本大幅貼水以外，極少出現(xiàn)滬膠市場(chǎng)貼水進(jìn)口復(fù)合膠超過3000元/噸的現(xiàn)象。

滬膠的比價(jià)偏低，一方面可以吸引買入保值用戶通過期貨市場(chǎng)鎖定成本，另一方面也表明滬膠短期單邊下跌的空間已經(jīng)鈍化，潛在的反彈需求強(qiáng)烈。就目前市場(chǎng)狀態(tài)而言，滬膠市場(chǎng)進(jìn)入多空僵持期，圍繞38000元一線在上下1000元內(nèi)區(qū)間波動(dòng)。膠價(jià)如能放量有效突破前期區(qū)間壓力位，那么在東南亞割膠淡季來臨時(shí)有望展開一輪新的升勢(shì)。但仍需留意輪胎企業(yè)的減產(chǎn)進(jìn)度、國內(nèi)出臺(tái)新的調(diào)控政策、美元指數(shù)的反彈等潛在利空因素對(duì)膠價(jià)的制約。