作為工業(yè)經(jīng)濟發(fā)展的糧食，鋼鐵行業(yè)整體發(fā)展跟宏觀經(jīng)濟形勢休戚相關(guān)。鋼材期貨自上市以來已歷時將近兩年了，其走勢既沒有白糖、油脂那樣的驚心動魄，也沒有銅和橡膠那樣的勢如破竹，更多的只是結(jié)合自身基本面特立獨行地走出一段段波瀾不驚的區(qū)間震蕩行情。其中很重要的原因是鋼材作為現(xiàn)貨企業(yè)參與套保量最大的期貨品種，其長期走勢更多的受制于宏觀經(jīng)濟層面的制約，本文主要從實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟兩個層面分析宏觀因素對鋼材期貨長期走勢的影響。

首先，防通脹居首位，從最近國際金融資本大舉進(jìn)入新興市場國家和我國宏觀經(jīng)濟正在發(fā)生的一些變化態(tài)勢中，我們已經(jīng)感受到這一次中國調(diào)控物價的壓力前所未有的復(fù)雜，GDP數(shù)據(jù)或許并不能反映中國的真實經(jīng)濟狀況，實體經(jīng)濟疲弱拖累了鋼材價格上漲。

一方面，危機引發(fā)的政府救市導(dǎo)致民企嚴(yán)重被排擠。跟2007-2008年那時主要因短缺經(jīng)濟造成的通脹明顯不同，此輪流動性泛濫沒有經(jīng)濟實質(zhì)性增長作為基礎(chǔ)。國家的四萬億政策向國企和央行傾斜更多，銀行信貸更多的是對央企發(fā)放，民企融資難的現(xiàn)象越發(fā)嚴(yán)重，市場占有率在下降。溫州的民間借貸月利率2007年為3%左右，2010年這個值已上漲近25%達(dá)到了4%左右。

另一方面，市場更注重短期效應(yīng)。對于個人，紙幣購買力的下降意味著人們實際擁有的財富縮水了，大家更加不愿意去增加消費，一部分人選擇買入黃金、房子等資產(chǎn)進(jìn)行保值，一部分人選擇進(jìn)入大宗商品市場進(jìn)行投機；而危機前曾經(jīng)活躍在實體經(jīng)濟部門一線的“產(chǎn)業(yè)資本”今天因成本的上升和市場份額的下降而紛紛放棄實業(yè)，進(jìn)入大宗商品和房地產(chǎn)市場尋求短期的資產(chǎn)升值，它們正在不斷蛻化為催生通脹或資產(chǎn)泡沫的“金融資本”，和政府大規(guī)模的注資與由此產(chǎn)生的金融體系強大的“信用創(chuàng)造”能量結(jié)合在一起，助漲了流動性的泛濫，這對我國實體宏觀經(jīng)濟的發(fā)展是極其不利的。鋼鐵作為跟宏觀經(jīng)濟發(fā)展密切相關(guān)的品種，上漲動能受制約也在情理之中。

第二，人民幣升值，熱錢瘋狂涌入，大宗商品市場一片虛擬繁榮的假象。今天數(shù)量有限的大宗商品正在被越來越多的金融資本所綁架而呈現(xiàn)風(fēng)光無限的虛擬繁榮，2010年銅漲幅超21%，黃金30%，房價屢調(diào)不降。而在2007-2008年那時曾經(jīng)是游資熱土的股市卻昔日風(fēng)光不再，道理很簡單，企業(yè)盈利能力增長遜于預(yù)期，基本面的支撐力度不夠。對鋼材期貨而言，2010年螺紋主力RB1105基本維持箱體震蕩行情，漲幅十分有限，這是現(xiàn)貨企業(yè)對實體經(jīng)濟信心不足、對鋼價后市不樂觀引發(fā)套?？諉胃呶粧亯旱慕Y(jié)果。

總之，與其他品種不同，鋼材期貨的走勢不僅取決于市場上流通的資金是否足夠充裕，還更多地取決于整個宏觀經(jīng)濟形勢的發(fā)展。成本增加令滬鋼處于底部緩慢抬升的過程中，需求放大才是鋼價展翅高飛的助推器。鋼材期貨中長期將在通脹預(yù)期、節(jié)能減排執(zhí)行等一系列利好因素和鋼廠套保動能增加、宏觀經(jīng)濟泡沫隨時可能破滅等利空因素的交織作用下艱難前行，同中國宏觀經(jīng)濟基本保持平行運行態(tài)勢。