上周滬膠走出一波沖高回落行情，主力RU1105雖仍未觸及2010年11月11日形成的38920高點(diǎn)，但實(shí)際收盤價(jià)已創(chuàng)歷史新高，滬膠成為中國(guó)期貨市場(chǎng)上表現(xiàn)最為強(qiáng)勁的品種之一。從目前情勢(shì)來(lái)看，是否已形成雙頂從而開啟下行通道猶未可知，然而天膠良好的基本面仍將支撐其價(jià)格高位運(yùn)行。鑒于目前各產(chǎn)區(qū)已停止割膠，天膠品種基本面較為平靜，本文將從滬膠與長(zhǎng)期、中期、短期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的關(guān)系這個(gè)角度出發(fā)，分析滬膠今后的走勢(shì)。
　　滬膠仍處于長(zhǎng)期上行通道中
　　根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行是有周期的，每個(gè)周期長(zhǎng)短不一，但基本都存在蕭條、復(fù)蘇、繁榮、衰退幾個(gè)階段。天膠是個(gè)特殊的品種，具有農(nóng)產(chǎn)品和化工雙重屬性，既是農(nóng)業(yè)產(chǎn)品，又是工業(yè)生產(chǎn)要素，同時(shí)流通于經(jīng)濟(jì)中的產(chǎn)品市場(chǎng)和要素市場(chǎng)，因而其價(jià)格的長(zhǎng)期走勢(shì)，必然與經(jīng)濟(jì)景氣與否息息相關(guān)。事實(shí)也證明了這一點(diǎn)，將時(shí)間尺度拉大到15年，可以看到世界經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了兩次衰退，分別是2001年前后納斯達(dá)克網(wǎng)絡(luò)股泡沫破裂造成的小幅衰退以及2008—2009年由美國(guó)次貸危機(jī)引爆的全球大衰退。在這兩次衰退中，日膠指數(shù)分別錄得59.3和98.4的區(qū)間內(nèi)最低點(diǎn)。
金融危機(jī)過(guò)后，各國(guó)尤其是中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一波報(bào)復(fù)性高速增長(zhǎng)，再加上中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制的特殊性，各路資金共同將膠價(jià)推向歷史新高。從目前全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，2008年以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)的兩次量化寬松已見(jiàn)成效，經(jīng)濟(jì)二次探底風(fēng)險(xiǎn)較小，然而各國(guó)當(dāng)局為救市而采取的寬松的貨幣政策的后遺癥漸漸顯露，國(guó)家債務(wù)問(wèn)題成為各國(guó)隱憂，預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)走上曲折復(fù)蘇之路，因此從長(zhǎng)期角度來(lái)看，膠價(jià)仍處于上升通道當(dāng)中，目前的高位，有可能是通道當(dāng)中的一個(gè)高點(diǎn)。
　　供需相對(duì)偏緊將為滬膠中期走勢(shì)提供支撐
　　從品種上來(lái)看，天膠作為農(nóng)產(chǎn)品的農(nóng)業(yè)屬性構(gòu)成了其供給面，其主產(chǎn)區(qū)是以東南亞泰國(guó)、印尼、馬來(lái)西亞為主的ANRPC九國(guó)；而天膠作為輪胎原料的工業(yè)屬性則構(gòu)成了其需求面，需求方主要是汽車產(chǎn)業(yè)（將輪胎產(chǎn)業(yè)視為汽車產(chǎn)業(yè)的附屬產(chǎn)業(yè)），因而泰印馬三國(guó)的供給狀況及汽車工業(yè)的景氣程度，是影響膠價(jià)中期周期性變動(dòng)最為關(guān)鍵的因素。2009年，我國(guó)車輛購(gòu)置稅減免、汽車三下鄉(xiāng)、以舊換新等三大措施作為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)一系列刺激政策的重要一環(huán)，推動(dòng)了一波高漲繁榮的“政策市”，我國(guó)汽車產(chǎn)量和銷量完成了對(duì)美國(guó)的兩步超越，成為名副其實(shí)的汽車第一大國(guó)，在這樣的背景下，我國(guó)對(duì)天膠的需求劇增。但是，雖為ANRPC成員國(guó)，我國(guó)卻缺乏天膠生長(zhǎng)所必須的大面積熱帶農(nóng)林地帶，天膠種植面積較小，只能通過(guò)向泰印馬三國(guó)大面積進(jìn)口來(lái)滿足旺盛的天膠需求，膠價(jià)水漲船高。2010年進(jìn)入第四季度以來(lái)，最主要供應(yīng)地泰國(guó)天氣惡劣，水災(zāi)泛濫，天膠全季度大幅減產(chǎn)33.4%，滬膠順勢(shì)創(chuàng)下38920的歷史最高點(diǎn)。
　　2011年，雖汽車優(yōu)惠政策過(guò)期，但中國(guó)的高速城市化需求所帶來(lái)的大量公路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和仍舊很低的人均汽車保有量，讓各屆對(duì)我國(guó)汽車的產(chǎn)銷能力依然抱有較高預(yù)期。目前各產(chǎn)區(qū)已停止割膠，而貿(mào)易商庫(kù)存量仍沒(méi)有恢復(fù)到正常水平，在各大產(chǎn)區(qū)進(jìn)入割膠季節(jié)之前，預(yù)計(jì)膠價(jià)很難有大幅度的單邊下跌，保持在高位運(yùn)行的可能性較大。
　　市場(chǎng)樂(lè)觀情緒助推滬膠短期強(qiáng)勢(shì)
　　在信息傳輸高度發(fā)達(dá)的今天，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)政策的反應(yīng)時(shí)滯已大幅縮小，短期內(nèi)消費(fèi)、投資、政府收支及貿(mào)易等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的市場(chǎng)預(yù)期及其實(shí)際值，是短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的主要推動(dòng)力。1月7日，美國(guó)勞工部公布了2010年12月就業(yè)數(shù)據(jù)，美國(guó)12月失業(yè)率意外下降至9.4%，創(chuàng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以來(lái)新低，由于美國(guó)面臨的最主要經(jīng)濟(jì)問(wèn)題便是失業(yè)問(wèn)題，因而就業(yè)數(shù)據(jù)的改善將助長(zhǎng)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)情緒，結(jié)合之前公布的一系列強(qiáng)勢(shì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，一向措辭謹(jǐn)慎的美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克更放出了美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能正在強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇的豪言。另外，我國(guó)2010年經(jīng)濟(jì)毫無(wú)懸念地再度錄得高速增長(zhǎng)，和美國(guó)關(guān)注失業(yè)率、歐元區(qū)緊盯通脹率不同，經(jīng)濟(jì)增速是我國(guó)最重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，年關(guān)歲末，各大機(jī)構(gòu)的年度投資策略報(bào)告紛紛出爐，絕大部分表達(dá)出了對(duì)2011年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的樂(lè)觀預(yù)期。雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍存在股市中小板估值過(guò)高、房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫等隱憂，但在目前國(guó)內(nèi)流動(dòng)性泛濫仍沒(méi)有有效疏導(dǎo)通道以及外部經(jīng)濟(jì)景氣的大環(huán)境下，市場(chǎng)仍將憂慮暫且按下不表，而任由風(fēng)險(xiǎn)情緒主導(dǎo)短期投資策略。因此，預(yù)計(jì)短期內(nèi)滬膠仍將找到一個(gè)合適的機(jī)會(huì)再度上攻，目前的下跌性質(zhì)仍屬于回調(diào)。
　　綜上所述，預(yù)計(jì)短期內(nèi)滬膠仍將蓄勢(shì)上攻，目標(biāo)40000點(diǎn)，前期多頭可繼續(xù)持倉(cāng)，35000點(diǎn)將是個(gè)較強(qiáng)支撐，若行情有效下穿此位置，可見(jiàn)勢(shì)拋空。