在昨日鄭商所舉辦的PTA視頻講座上，PTA資深研究員徐智龍對(duì)新石化觀下的PTA期貨投資做了深入的分析。他認(rèn)為，原油未來將呈銳角上漲態(tài)勢(shì)，石化產(chǎn)品價(jià)格上漲趨勢(shì)已經(jīng)確立。

2010年P(guān)TA期貨價(jià)格跌宕起伏，從4月底5月初開始下跌，至8月初回調(diào)了20%左右，其后一路上漲，11月11日達(dá)到最高11750元/噸，漲幅約70%，而后有所下跌。與此同時(shí)，PTA期貨持倉量、成交量迭創(chuàng)新高。

徐智龍認(rèn)為，2010年P(guān)TA現(xiàn)貨價(jià)格實(shí)際強(qiáng)于期價(jià)，期貨交割價(jià)尚未回到2008年的峰值。未來PTA將繼續(xù)保持高額利潤(rùn)，2009—2010年P(guān)TA的高額利潤(rùn)主要受惠于擺脫了PX的綁架，目前PX處在盈利恢復(fù)中，PX單體化裝置盈利在2010年4季度增強(qiáng)，而聚酯利潤(rùn)在2010年12月份出現(xiàn)了巨幅回調(diào)。供給方面，PTA和聚酯產(chǎn)量增加顯著，其中，PTA產(chǎn)量增長(zhǎng)主要受惠于長(zhǎng)絲產(chǎn)量的增加。2010年我國(guó)進(jìn)口PTA 620萬噸左右，進(jìn)口MEG 610萬噸，增加近30萬噸。需求方面，聚酯內(nèi)需和出口強(qiáng)勁，成品出口激增。

2008年油價(jià)遭遇“滑鐵盧”，除沙特外，油價(jià)暴跌使得幾乎所有中東國(guó)家陷入困境，迪拜危機(jī)也是油價(jià)暴跌的集中反映。徐智龍認(rèn)為，石化產(chǎn)品大多是現(xiàn)貨產(chǎn)品，容易獲得定價(jià)權(quán)，75—80美元/桶的油價(jià)是能接受的，過高的油價(jià)會(huì)讓新能源的優(yōu)勢(shì)凸顯出來。中國(guó)將搭乘中東定價(jià)權(quán)，中東決定原料供給與定價(jià)，原油未來將呈銳角上漲態(tài)勢(shì)，石化產(chǎn)品價(jià)格上漲趨勢(shì)也已經(jīng)確立。

中國(guó)PTA產(chǎn)能2010年末突破1620萬噸，中國(guó)PX產(chǎn)能未來將雄踞全球，而聚酯產(chǎn)能的消化主要還是靠?jī)?nèi)需。徐智龍認(rèn)為，中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈完整性還沒有得到修復(fù)，在此之前，只有少數(shù)企業(yè)能夠搭乘中東定價(jià)權(quán)之便利。

據(jù)徐智龍介紹，未來全球PX產(chǎn)能將穩(wěn)步增加，2011年全球PX產(chǎn)能將達(dá)到3880萬噸，全球PTA產(chǎn)能達(dá)到5400萬噸，中國(guó)將突破2000萬噸。聚酯產(chǎn)能集中投放，MEG供給壓力增大，2011年中國(guó)將增加聚酯產(chǎn)能360萬—400萬噸，中國(guó)聚酯產(chǎn)能飛速增長(zhǎng)。2012年中國(guó)PTA消費(fèi)將達(dá)到2248萬噸，PTA產(chǎn)能2948萬噸，80%開工率將使得國(guó)內(nèi)供需基本平衡。

徐智龍認(rèn)為，宏觀面制約PTA價(jià)格上行空間，基本面將讓PTA維持向好，不過政策轉(zhuǎn)向也將影響PTA的價(jià)格。未來原料價(jià)格重心將上移，產(chǎn)品市場(chǎng)冷暖不一。他建議市場(chǎng)參與者采取較理智的策略，現(xiàn)貨企業(yè)應(yīng)適當(dāng)預(yù)留庫存，期貨投資者應(yīng)多考慮對(duì)沖交易，比如PTA與原油、PTA期貨與MEG現(xiàn)貨、PTA與股指的對(duì)沖等。