近期，ICE原糖期貨并未出現(xiàn)預期中的大幅下挫，反而維持高位震蕩的強勢格局。而國內(nèi)在快速殺跌之后，也出現(xiàn)底部起穩(wěn)反彈的跡象。但是由于前期國內(nèi)白糖期貨沒有跟隨外盤創(chuàng)新高，此次下跌使得更多投資者做多信心不足，后市漲跌看法不一。筆者認為，隨著春節(jié)的臨近，下游采購需求增加，同時加上寒冬影響，糖價有望突破前期高位。

主要產(chǎn)糖國紛紛減產(chǎn)，預期供應緊缺將繼續(xù)推動糖價上行。2010年天氣災害襲擊全球，受南美與泰國干旱、澳大利亞洪水、中國南方霜凍等影響，世界上主要的出口國糖產(chǎn)量均出現(xiàn)減產(chǎn)的情況。第三大出口國澳大利亞，目前的洪水影響，使得產(chǎn)量在短期內(nèi)難以恢復。與此同時，國內(nèi)受冷空氣影響，主要產(chǎn)區(qū)廣西2010年產(chǎn)糖率也下降至11.4%。

此外，最大的甘蔗生產(chǎn)國巴西，自1985年起開始推廣燃料酒精的計劃，大大提高了全球市場上汽車使用酒精燃料的比例，并通過石油價格的變化來變換甘蔗產(chǎn)糖與酒精的比例。前期由于國際原油價格的不斷走高，市場對酒精的需求增加，導致巴西減少生產(chǎn)食糖的比例，預期新榨季的供應也可能大幅減少。因此，筆者認為，在世界最主要的產(chǎn)糖國紛紛出現(xiàn)減產(chǎn)預期不斷增強的情況下，糖價后市有望加速上漲。

印度增產(chǎn)難以補充供需缺口，而推遲出口的舉措也將促使價格加速上漲。與其他產(chǎn)糖國不同的是，全球第二大甘蔗生產(chǎn)國印度，去年食糖產(chǎn)量大增之后，為減輕供應負擔，宣布從今年開始取消食糖進口免稅優(yōu)惠，并恢復60%的進口關稅，并隨時可能繼續(xù)上調此項關稅水平。同時，為了促進國內(nèi)食糖增產(chǎn)，印度在2011/2012新榨季將甘蔗的最低收購價上調。盡管增產(chǎn)對國際糖價形成壓制，但短期對國際市場的沖擊作用大大減小。而較高的進口關稅與收購價也支撐了印度國內(nèi)糖價上漲，從而減輕了國際糖價上漲的壓力。

從全球需求來看，近期坦桑尼亞的進口許可，俄羅斯進口原糖的增加均體現(xiàn)出各國需求的旺盛。此外，中國2010年拋儲達170多萬噸，目前儲備僅余不到100萬噸，新的一年白糖缺口有繼續(xù)拉大的趨勢。因此，筆者認為，印度產(chǎn)量增加難以改變國際市場供需缺口拉大的局面，糖價上漲可期。

進口成本仍高于國內(nèi)現(xiàn)貨，增加白糖期價的補漲空間。臨近春節(jié)，加上一季度糖價的上漲慣性，需求有望成為后期糖價上行的重要因素。目前由于供應缺口，國內(nèi)進口量增加，依據(jù)進口成本的計算來看，以ICE原糖價來看，進口成本在 7511元/噸，比國內(nèi)糖價高出約700元/噸。進口糖價將推動國內(nèi)價格的上漲。

震蕩平臺底部支撐較強，后市上漲可期。近期ICE原糖期貨保持高位震蕩，底部支撐較強。鄭糖在大起大落之后，也在重要黃金分割線上出現(xiàn)較強支撐，后市有望繼續(xù)沖擊前期高點。

綜上所述，在全球供應偏緊的格局下，加上國內(nèi)進入糖價高位運行的傳統(tǒng)時期，在需求恢復及寒冷天氣蔓延的雙重影響下，白糖期貨價格后期有望在供需失衡的影響下，加速上漲并突破歷史高點。