新年伊始，全球天然橡膠市場(chǎng)漲聲一片，新加坡和日膠連續(xù)創(chuàng)下歷史新高，滬膠主力合約也穩(wěn)步上漲，力求勾畫出自去年11月11日急跌以來(lái)最完美的“V”字行情。但在上周四開(kāi)盤即沖上38850元，離前次高點(diǎn)38920元僅差“臨門一腳”時(shí)，滬膠卻出現(xiàn)急速回調(diào)，再次回到35800—37950元的箱體區(qū)間內(nèi)。那么，滬膠此輪反彈是就此無(wú)功而返，還是主力積蓄力量等待爆發(fā)呢？

停割期前供應(yīng)繼續(xù)緊張，采購(gòu)依然瘋狂

近期東南亞主產(chǎn)區(qū)天氣基本恢復(fù)正常，割膠進(jìn)程順利。由于前期洪水的影響，雖然目前是泰國(guó)南部的高產(chǎn)月，但當(dāng)?shù)靥炷z工廠及市場(chǎng)原料庫(kù)存較為有限。此外，氣象專家認(rèn)為，本輪拉尼娜現(xiàn)象至少還會(huì)持續(xù)到2011年的4月份，由此將造成泰國(guó)2—5月份天膠產(chǎn)量下降45%—65%?；谶@樣的預(yù)期，天膠工廠趕在停割期前加大了原料的采購(gòu)力度，采購(gòu)價(jià)格也在持續(xù)攀升，其中泰國(guó)產(chǎn)區(qū)膠片價(jià)格已經(jīng)逼近150泰銖，折成煙片膠價(jià)格已達(dá)5330美元/噸左右，已經(jīng)超過(guò)目前5310美元/噸的2月期船貨價(jià)格。同時(shí)，天膠工廠在看漲心理的支配下控制出貨節(jié)奏，下游市場(chǎng)接貨需求也明顯增多，因此有理由相信近期東南亞船貨價(jià)格保持穩(wěn)步抬升的趨勢(shì)，易漲難跌。

國(guó)內(nèi)庫(kù)存充裕，供應(yīng)細(xì)水長(zhǎng)流

中國(guó)兩大天膠產(chǎn)區(qū)已經(jīng)提前進(jìn)入了停割期，即兩大產(chǎn)區(qū)已經(jīng)進(jìn)入凈消耗庫(kù)存的階段，市場(chǎng)有傳言稱，目前海南現(xiàn)貨庫(kù)存不足3萬(wàn)噸，云南庫(kù)存更是少得可憐，僅5000余噸。

受天膠期貨價(jià)格影響，農(nóng)墾方面一邊提高掛單價(jià)格，一邊控制出貨數(shù)量。交易所庫(kù)存近期則呈現(xiàn)緩慢上升態(tài)勢(shì)，截至1月7日，上期所期貨庫(kù)存為68850噸，補(bǔ)庫(kù)趨勢(shì)明顯，但仍不足去年同期的50%。不過(guò)，在前期積極采購(gòu)后，青島保稅區(qū)的庫(kù)存近期已經(jīng)增加至10萬(wàn)余噸。三地庫(kù)存相加，目前國(guó)內(nèi)橡膠顯性庫(kù)存已超過(guò)20萬(wàn)噸，基本能夠滿足當(dāng)前市場(chǎng)需要。由于現(xiàn)貨商普遍看漲后市，造成了貨源緊缺的假象，這會(huì)成為滬膠價(jià)格進(jìn)一步走高的阻礙。

新一年到來(lái)，輪胎企業(yè)有望翻身做“主人”

去年國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)很好地解決了“特保案”帶來(lái)的負(fù)面影響，成功轉(zhuǎn)嫁了美國(guó)地區(qū)出口數(shù)量銳減帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)損失。但是，去年天膠價(jià)格瘋漲則嚴(yán)重?cái)D壓了輪胎企業(yè)的利潤(rùn)空間，而企業(yè)定價(jià)地位偏弱，也使得成本傳導(dǎo)成效減弱。面對(duì)元旦以來(lái)重新高企的原料價(jià)格，已有7家輪胎企業(yè)提前半個(gè)月進(jìn)入春節(jié)假期，原料采購(gòu)基本停滯，這成為目前市場(chǎng)空頭炒作的重要題材。

但是，筆者認(rèn)為，2010年國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)銷量突破1800萬(wàn)輛，非理性的增長(zhǎng)帶來(lái)了城市交通、停車涌堵等多重問(wèn)題，還將帶來(lái)輪胎更新、汽車修理等剛性需求的提升。在天膠價(jià)格高位運(yùn)行成為常態(tài)的背景下，汽車行業(yè)只能被動(dòng)接受輪胎價(jià)格漲價(jià)的事實(shí)，輪胎企業(yè)的定價(jià)地位和調(diào)價(jià)空間也有望得以改善，因此輪胎企業(yè)節(jié)前的“短暫休整”不會(huì)影響天膠市場(chǎng)的供需狀況，輪胎企業(yè)對(duì)于原料需求的增速將高于國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)的發(fā)展增速。

綜上所述，天膠長(zhǎng)牛趨勢(shì)還將持續(xù)，節(jié)前回調(diào)空間有限，35800元將是阻擊空頭的有力防線。短期市場(chǎng)的主要回落風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于行政監(jiān)管和宏觀經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向。