2010年原油期貨市場在振蕩整理中逐步積蓄力量，伴隨著利多因素的增加和市場信心的回暖，油市最終振蕩上揚，直抵90美元/桶上方。2011年以中國為代表的新興市場國家的原油需求將持續(xù)強勁，同時美國經(jīng)濟復(fù)蘇之路雖然荊棘滿途但依然會前行，另外，全球原油供求平衡將繼續(xù)保持供不應(yīng)求的狀態(tài)。綜合各方面因素考慮，我們認為，2011年原油的強勢行情將繼續(xù)維持，并將在85—110美元/桶的區(qū)間內(nèi)波動。

并且，2011年原油價格的年內(nèi)波動將呈現(xiàn)以下幾方面特點：

第一，季節(jié)性消費旺季將推動油價不斷沖高。受二、三季度汽油需求旺季的推動，油價有可能在此期間創(chuàng)出年內(nèi)高點。同時，炎熱的夏季將促使發(fā)電備用燃料——殘渣燃料油的需求增加。此外，在冬季取暖油需求帶動下，油價在2011年年末將繼續(xù)維持高位。

第二，從油價的年歷史波動率來看，今年原油價格的波動幅度將略大于去年，但波動率依然處于均值下方附近，價格出現(xiàn)大幅起落的可能性不大。由于剛剛經(jīng)歷過金融危機的洗禮，市場投資者在謹慎投資的同時亦變得更加理性，不會盲目推高或者壓低原油價格。同時，過高的油價對于全球經(jīng)濟增長來講并不是好事。2010年原油價差在23美元/桶左右，波動率為0.017。基于原油供給偏緊和經(jīng)濟環(huán)境改善的預(yù)期，我們認為，今年油價的波動范圍將在25美元左右，波動率介于0.018—0.022之間。

第三，原油階段性回落在所難免。由于歐債危機仍未解決，市場避險情緒依然較濃，后期美元指數(shù)階段性反彈的可能性依然存在，未來原油市場仍將面臨很大的回落風(fēng)險。但是，由于原油供求基本面的支撐，油價上揚的整體趨勢將保持不變。

整體來講，我們預(yù)計2011年的原油期貨市場將在85—110美元的范圍內(nèi)波動，但同時也應(yīng)關(guān)注一些風(fēng)險因素對油價的影響。一是區(qū)域政治格局的影響，“朝韓問題”有可能引發(fā)資金流的抽離，“伊朗局勢”有可能使得伊朗原油供給中斷。二是颶風(fēng)災(zāi)害如果對原油供給造成破壞性影響，油價就有可能沖破110美元/桶的區(qū)間頂部。三是宏觀環(huán)境的改善如果不盡人意，油價或?qū)⒉荒苓_到我們預(yù)計的高位。四是極具負相關(guān)關(guān)系的美元指數(shù)如果反彈幅度過大，油市將受壓大幅下滑。