股指期貨在臺(tái)灣已經(jīng)推出了十多年，可以說(shuō)股指期貨在一定程度上拯救了當(dāng)時(shí)低迷的臺(tái)灣期貨業(yè)。隨著大陸股指期貨的推出，不少臺(tái)灣期貨公司都來(lái)到大陸和大陸期貨公司合作，譬如臺(tái)灣寶來(lái)曼氏期貨、臺(tái)灣永豐期貨等。

近日理財(cái)一周報(bào)記者采訪了臺(tái)灣永豐期貨副總經(jīng)理廖祿民。廖祿民曾任職于群益、元大、康和、元富等證券金融機(jī)構(gòu)，擁有十五年以上的投資經(jīng)驗(yàn)，曾為臺(tái)灣最早進(jìn)行摩根臺(tái)指與股票套利的團(tuán)隊(duì)成員之一，實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)豐富，目前擔(dān)任永豐期貨副總經(jīng)理，并擔(dān)任臺(tái)灣期貨公會(huì)教育訓(xùn)練委員會(huì)委員，致力于投資人教育工作。

此外，廖祿民長(zhǎng)期擔(dān)任東森、非凡、中華財(cái)經(jīng)等專(zhuān)業(yè)財(cái)經(jīng)媒體之解盤(pán)來(lái)賓，著有《期中有詐》一書(shū)，以淺顯易懂的方式，跳脫理論的范疇，以實(shí)用性為出發(fā)點(diǎn)，帶領(lǐng)投資人領(lǐng)略期貨投資的奧妙。

臺(tái)灣股指期貨市場(chǎng)廣度更大

理財(cái)一周報(bào)：臺(tái)灣的期貨公司在很多方面都比大陸期貨公司先進(jìn)，尤其是股指期貨、期權(quán)以及CTA方面，是否可以介紹一下臺(tái)灣期貨公司在這些業(yè)務(wù)方面的經(jīng)驗(yàn)？

廖祿民：股指期貨臺(tái)灣和大陸的主要差異是臺(tái)灣除了主要的加權(quán)指數(shù)期貨外，還推出了電子期貨指數(shù)與金融期貨指數(shù)等板塊品種，這讓強(qiáng)調(diào)主題式投資的機(jī)構(gòu)法人或投資人有了多樣性的選擇。

同時(shí)，臺(tái)灣還有期貨選擇權(quán)，讓單純的線性報(bào)酬曲線轉(zhuǎn)化為多樣化的非線性報(bào)酬曲線，讓對(duì)盤(pán)勢(shì)的不同看法都有辦法通過(guò)期貨選擇權(quán)來(lái)實(shí)現(xiàn)。例如判斷指數(shù)上方空間有限，但對(duì)于是否就此向下不敢肯定時(shí)，則可由賣(mài)出買(mǎi)權(quán)(call)來(lái)實(shí)現(xiàn)。而且，臺(tái)灣還有迷你股指期貨品種，這降低了一般投資人加入期貨市場(chǎng)的門(mén)檻。以上種種都有助于提升市場(chǎng)的深度與廣度，也讓財(cái)務(wù)工程的發(fā)展更為加速。

在CTA方面，臺(tái)灣與國(guó)際市場(chǎng)的發(fā)展仍有些差距，主要是由于來(lái)自于臺(tái)灣的CTA投資范圍局限在股指相關(guān)品種居多，并未有積極發(fā)展外盤(pán)的策略，因此整體的管理資產(chǎn)規(guī)模一直無(wú)法有效成長(zhǎng)，但在策略的發(fā)展與交易技巧上則有急起直追的可喜現(xiàn)象，例如計(jì)量模塊與全自動(dòng)的交易。

理財(cái)一周報(bào)：是否能透露臺(tái)灣永豐期貨在大陸的一些業(yè)務(wù)，你們是否在找一些合作機(jī)會(huì)？

廖祿民：臺(tái)灣在股指期貨有不錯(cuò)之發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，而大陸在發(fā)展自有商品期貨方面的成績(jī)則是有目共睹的，隨著兩岸交流日益深化，會(huì)有更多互相交流學(xué)習(xí)之機(jī)會(huì)。大陸同時(shí)具有市場(chǎng)規(guī)模的發(fā)展優(yōu)勢(shì)，因此基于企業(yè)永續(xù)發(fā)展的目標(biāo)，永豐期貨在母公司的政策指導(dǎo)下，亦不斷尋求發(fā)展之機(jī)會(huì)，在良好的戰(zhàn)略伙伴點(diǎn)燈引路下，永豐期貨愿意在期貨公司經(jīng)營(yíng)、期貨自營(yíng)、IB業(yè)務(wù)、咨詢(xún)業(yè)務(wù)等各種方面貢獻(xiàn)一己之力。

理財(cái)一周報(bào)：在股指期貨上，臺(tái)灣和大陸有什么不同？在交易上，除了趨勢(shì)、套利、震蕩等交易方式，臺(tái)灣期貨公司還有什么先進(jìn)的交易方法？

廖祿民：除了以上交易方法，臺(tái)灣期貨的交易方式還有期貨與選擇權(quán)的 put-call parity 套利、各品種間的價(jià)差策略、內(nèi)盤(pán)與外盤(pán)品種的價(jià)差策略、財(cái)務(wù)工程運(yùn)用于程序化之交易、自動(dòng)化交易系統(tǒng)、高頻交易。

理財(cái)一周報(bào)：臺(tái)灣期貨公司可以做投資業(yè)務(wù)，作為期貨公司來(lái)投資或許比個(gè)人更優(yōu)秀，那是否會(huì)出現(xiàn)，最后多空交戰(zhàn)雙方都是期貨公司，一些期貨公司賺大錢(qián)，一些期貨公司大幅虧損？

廖祿民：自營(yíng)投資業(yè)務(wù)仍然以獲利者居多，大幅虧損并不多見(jiàn)。主要在于自營(yíng)有較低的成本與內(nèi)化的風(fēng)險(xiǎn)控制制度，這相比一般投資人具有相對(duì)的優(yōu)勢(shì)。而市場(chǎng)是開(kāi)放的，舊的人或許會(huì)離開(kāi)市場(chǎng)，但還會(huì)有新的一批加入，且市場(chǎng)的參與者不可能最后只剩下期貨公司的自營(yíng)部，例如外資在臺(tái)股的投資份額很大，期貨市場(chǎng)仍是其不可或缺的避險(xiǎn)工具。

賺錢(qián)的多為外資和機(jī)構(gòu)

理財(cái)一周報(bào)：近日，為了穩(wěn)定物價(jià)，大陸期貨公司都在醞釀各種監(jiān)管措施，譬如提高保證金、雙邊收取手續(xù)費(fèi)，臺(tái)灣是否曾經(jīng)有這一過(guò)程？

廖祿民：臺(tái)灣在保證金比率上是隨著指數(shù)的高低空間做制度化的調(diào)整，而不是變相提高手續(xù)費(fèi)，主要原因?yàn)楣芍钙谪洸⒎侵匾拿裆镔Y品種，價(jià)格高漲或成交量過(guò)大，并不會(huì)有重大之危害。監(jiān)管上則鼓勵(lì)一般投資人利用期貨的避險(xiǎn)功能，但對(duì)于期貨公司的鼓勵(lì)投機(jī)甚至是賭博等文字宣傳則是嚴(yán)加禁止，以免一般投資人以不正確的心態(tài)投入期貨市場(chǎng)而受傷害，甚至引發(fā)社會(huì)問(wèn)題。

大陸目前仍以商品市場(chǎng)為主，所牽涉多為民生農(nóng)工等商品，為避免哄抬價(jià)格，為期貨市場(chǎng)降溫應(yīng)是可行正確的方向之一，但似乎宜雙管齊下，從現(xiàn)貨市場(chǎng)的源頭來(lái)解決問(wèn)題，輔以期貨市場(chǎng)的合理規(guī)范，則民生經(jīng)濟(jì)將得到保障。

理財(cái)一周報(bào)：在股指期貨上，大陸的期貨公司，券商系一般都比非券商系有優(yōu)勢(shì)，至少經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上如此，臺(tái)灣是否也這樣？

廖祿民：當(dāng)然！股指期貨的潛在客戶(hù)都是股民，他們?yōu)閿?shù)眾多且對(duì)指數(shù)的脈絡(luò)也比較熟悉，因此在良好的客戶(hù)基礎(chǔ)支持下，券商背景之期貨商將具有優(yōu)勢(shì)。

理財(cái)一周報(bào)：商品期貨方面，雖然大陸期貨公司一直著力于為現(xiàn)貨服務(wù)，尋找套保商，增加現(xiàn)貨商交易，但是最終參與者還是散戶(hù)居多，臺(tái)灣是否也存在這種情況？

廖祿民：散戶(hù)仍然是市場(chǎng)的主要參與者之一，但隨著期貨自營(yíng)業(yè)務(wù)、外資、基金等法人機(jī)構(gòu)的參與，散戶(hù)的比重正在降低中。對(duì)于市場(chǎng)有深刻研究的專(zhuān)業(yè)散戶(hù)而言，期貨市場(chǎng)確實(shí)有快速提升財(cái)富的機(jī)會(huì)，但對(duì)于市場(chǎng)體認(rèn)不深的散戶(hù)就應(yīng)該通過(guò)專(zhuān)業(yè)的期貨投資機(jī)構(gòu)來(lái)參與，例如CTA、期貨信托基金等。

理財(cái)一周報(bào)：在期貨上，賺錢(qián)的一向是少數(shù)人，臺(tái)灣期貨主要賺錢(qián)的是哪個(gè)群體？

廖祿民：長(zhǎng)期賺錢(qián)的以外資、期貨自營(yíng)等專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)法人居多，外資掌握大資金，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)具影響力，對(duì)股指期貨的漲跌自然了然于胸。而期貨自營(yíng)等則具有良好的風(fēng)險(xiǎn)控管系統(tǒng)，能有效控制風(fēng)險(xiǎn)、創(chuàng)造利潤(rùn)，縱使勝率只有50%，長(zhǎng)期下來(lái)也能產(chǎn)生盈利。

一般人獲利的不多見(jiàn)，而這樣的人通常是股票、期貨業(yè)界出身而且具有較佳的專(zhuān)業(yè)知識(shí)與自我風(fēng)險(xiǎn)控制能力。專(zhuān)職投資股票的投資人也具有優(yōu)勢(shì)，因?yàn)楣芍钙谪浥c一般商品不同，股指期貨是由個(gè)股、板塊等組成，具有結(jié)構(gòu)上的不同，若能對(duì)板塊的互動(dòng)變化、指標(biāo)股有所掌握，在股指期貨上也會(huì)有不錯(cuò)的成績(jī)。

永豐期貨

臺(tái)灣前三名的專(zhuān)業(yè)期貨公司之一，上市母公司主體為永豐金融控股公司。

期貨選擇權(quán)

就是期權(quán)，和期貨有點(diǎn)差別，有固定行權(quán)期和固定期權(quán)費(fèi)用，不像期貨資金跟隨價(jià)格變動(dòng)，而是投入固定資金，擁有未來(lái)收入無(wú)限但虧損有限的一種權(quán)利，有買(mǎi)權(quán)和賣(mài)權(quán)之分。

買(mǎi)權(quán)(call)

又稱(chēng)買(mǎi)入選擇權(quán)，買(mǎi)方在支付權(quán)利金(Premium)予選擇權(quán)的賣(mài)方后，有權(quán)利要求選擇權(quán)的賣(mài)方在一特定期間或到期時(shí)，以特定價(jià)格(Strike Price)出售一定數(shù)量的交易標(biāo)的物給予選擇權(quán)的買(mǎi)方，亦即選擇權(quán)的買(mǎi)方有權(quán)利要求買(mǎi)入交易標(biāo)的物。