近期，美國(guó)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)打壓黃金的避險(xiǎn)需求，大型ETF遲遲不愿增持，令金價(jià)難以向上突破。中長(zhǎng)期展望，美歐經(jīng)濟(jì)體已進(jìn)入危機(jī)后的第三年，復(fù)蘇進(jìn)程將變得更加牢固，尤其是美國(guó)，其經(jīng)濟(jì)良性增長(zhǎng)，將帶動(dòng)美元走強(qiáng)，加之中國(guó)政策可能過(guò)度緊縮，都會(huì)壓制金價(jià)。即使通脹預(yù)期仍彌漫市場(chǎng)，投資者也需購(gòu)置看跌期權(quán)進(jìn)行有效保護(hù)。

短期金價(jià)向上突破動(dòng)能弱

2011年以來(lái)的幾個(gè)交易日，金價(jià)出現(xiàn)大幅回落，COMEX黃金期貨主力合約最大下跌70.43美元/盎司，幅度達(dá)5%，主要是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期樂(lè)觀。近期公布的美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM)2010年12月制造業(yè)指數(shù)從11月的56.6升至57，連續(xù)17個(gè)月增長(zhǎng)。11月份的工廠新訂單也增長(zhǎng)0.7%，強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)打壓黃金的避險(xiǎn)吸引力。

經(jīng)濟(jì)基本面影響大型資金的操作，截至2011年1月7日，全球最大的黃金上市交易基金——SPDR Gold Trust黃金持有量降至2010年6月初以來(lái)最低的1271.16噸，其持倉(cāng)量在6月29日觸及紀(jì)錄高位1320.44噸。

另外，Bloomberg統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年6月底至2011年1月3日，SPDR Gold Trust基金總股數(shù)下跌2.8%，走勢(shì)悖離了2007年來(lái)的趨勢(shì)，原本金價(jià)和股數(shù)漲勢(shì)是一致的，一定程度上也預(yù)示短期金價(jià)后繼無(wú)力。失去大型資金的推動(dòng)，金價(jià)技術(shù)圖形已顯露頭肩頂形態(tài)，但投資者也不能簡(jiǎn)單的通過(guò)技術(shù)分析決定操作，仍需動(dòng)態(tài)跟蹤宏觀基本面變化。

長(zhǎng)期展望，利空因素已在醞釀

長(zhǎng)期而言，金價(jià)走勢(shì)仰賴于美歐實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度。一旦實(shí)體經(jīng)濟(jì)較快增長(zhǎng)，企業(yè)和個(gè)人的真實(shí)信貸需求也將增加，進(jìn)而帶動(dòng)資金需求，刺激利率走高，這樣將抑制通脹預(yù)期和資產(chǎn)價(jià)格，金價(jià)則會(huì)受到壓制。相反，金價(jià)仍有攀升動(dòng)能。自2008年金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，美歐經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇已進(jìn)入第三個(gè)年度，復(fù)蘇特征也在發(fā)生變化：如果說(shuō)2009年它們“艱難地幸存”下來(lái)、2010年的復(fù)蘇仍“備受懷疑”，畢竟當(dāng)時(shí)歐債危機(jī)未找到有效解決方案以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，那么2011年的復(fù)蘇將變得“更加牢固”。經(jīng)濟(jì)實(shí)體的復(fù)蘇會(huì)影響相關(guān)幣種的升貶，目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)于歐洲，美元走強(qiáng)將壓制金價(jià)，而之前美元、歐元競(jìng)相貶值的現(xiàn)象會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)體的良性復(fù)蘇而結(jié)束。

以中國(guó)為代表的新興經(jīng)濟(jì)體仍偏重于外向型發(fā)展，其增長(zhǎng)情況很大程度上取決于美歐復(fù)蘇。美國(guó)、歐元區(qū)、日本和英國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體的好處巨大，畢竟這四大經(jīng)濟(jì)體的合并年產(chǎn)值就高達(dá)34萬(wàn)億美元。這里，我們更需要注意的是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可能放緩，已引發(fā)投資者對(duì)于大宗商品泡沫的擔(dān)憂。去年此時(shí)，市場(chǎng)毫不擔(dān)憂中國(guó)緊縮銀根，但食品漲價(jià)以及地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫正在改變這種局面。若中國(guó)政府的政策收緊過(guò)快，上調(diào)利率快于預(yù)期，會(huì)沖擊幾乎全部中國(guó)消費(fèi)產(chǎn)品的需求，包括黃金。類似去年美國(guó)金融監(jiān)管對(duì)原油等大宗商品的影響，中國(guó)的政策緊縮也可能隨時(shí)“空襲”已蘊(yùn)藏泡沫的金價(jià)。

目前市場(chǎng)仍彌漫著通脹預(yù)期，中長(zhǎng)期而言金價(jià)仍有上漲動(dòng)能。但是各種利空因素已在醞釀，建議投資者逢高堅(jiān)持購(gòu)置看跌期權(quán)進(jìn)行保護(hù)。