上周，滬銅呈現(xiàn)了震蕩走低的行情特點。以主力合約1104為例，周一以71270開盤后，周二慣性上沖，創(chuàng)造73030的高點后，因后繼資金乏力，周二當天報收一根帶有較長上影的十字星。周三伴隨著美元指數(shù)的上漲，上部壓力再顯沉重，盡管周四一度反彈，但周五，市場傳言上海和重慶將啟動房地產稅改革試點，該消息引起市場恐慌，周五午后出現(xiàn)跳水行情，終盤以69780收盤，當周拉出一根實體長度為2600點的長陰線。

從今后一段時間看，宏觀面消息對滬銅產生以下影響：

1、央行在2011年將繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，并把控制物價作為2011年銀行政策的一項重要內容。同時，市場傳言上海重慶將啟動房地產稅改革，國內宏觀政策因素對國內期貨價格產生不同程度的利空影響。同時，西方國家不同程度受到債務危機的困擾，美國債務危機已經接近美國政府國債上限，日本財政正在臨近懸崖，這些因素也對國內外商品期貨價格繼續(xù)上漲產生抑制作用。

2、盡管西方國家實體經濟仍處于緩慢復蘇過程，相對而言，美國總體情況好于歐洲和日本，美元的避險價值依然存在，美元指數(shù)在近期內上漲也對全球商品期貨價格產生一定程度的利空作用。

3、長期看，由于歐美實體經濟仍不盡人意，在此期間，歐美等西方國家央行將繼續(xù)執(zhí)行量化寬松的貨幣政策，我國物價上漲格局在2011年第一二個季度內難以得到明顯控制，因此，通脹因素在長期內繼續(xù)對全球商品價格產生利多影響。

基本面方面對滬銅產生以下影響：

1、和上周相比，倫銅、COMEX、SHEE庫存呈現(xiàn)不同層度上漲勢頭，全球銅庫存總量增加2413噸，現(xiàn)貨壓力較上周有所增加，但近期內銅的金融屬性強于商品屬性，因此，庫存增加對全球銅價的利空作用比較有限。

2、2011年，中國電網(wǎng)投資2925億元，比2010年增加281億元，由于電力行業(yè)仍是銅在我國的主要消費行業(yè)，中國因素在長期內繼續(xù)對銅期貨價格產生支撐作用。

綜合上述基本面和技術面分析，筆者認為在本周內，有幾個方面的問題需要特別指出：

1、一方面，央行在2011年將繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，并把控制物價作為2011年銀行政策的一項重要內容，國內宏觀調控和金融政策收縮對期貨價格產生一定程度的利空影響，另一方面，由于歐美實體經濟仍不盡人意，在此期間，歐美等西方國家央行將繼續(xù)執(zhí)行量化寬松的貨幣政策，全球范圍內美元泛濫和流動性過程又對全球商品期貨價格構成支撐，因此，宏觀面對國內期貨價格短期內具有利空作用，但長期內具有利多影響。

2、從供求關系看，上周內，倫銅、COMEX、SHEE庫存呈現(xiàn)不同層度上漲勢頭，全球銅庫存總量增加2413噸，現(xiàn)貨壓力較上周有所增加，但近期內銅的金融屬性強于商品屬性，因此，庫存增加對全球銅價的利空作用比較有限。

3、從盤面上看，無論從日K線還是從周K線上看，均線系統(tǒng)盡管繼續(xù)呈現(xiàn)多頭排列，但上漲角度逐漸趨緩。此外，多頭在高位獲利平倉積極。如滬銅指數(shù)周一持倉總量為37.3萬手，周二為35.9萬手、周三為34.7、周四為33.9、周五為31.6，這表明多頭在高位順利出局，隨著多頭在高位出逃，短期內繼續(xù)上漲的動力將大大削弱。尤其值得注意的是上周二當天盡管智利發(fā)生地震，但該消息對市場利多力度非常有限，滬銅在當日上漲不足1000點，表明市場恐高心理加重。

綜上所述，筆者認為滬銅多空仍處于對峙之中，但隨著多頭在高位獲利平倉，上部阻力越來越大。但由于主力資金尚未在高位建立空單，在此之前不排除滬銅在高位繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩整理的行情，但上漲高度比較有限。一旦滬銅在70000失守，則有望試探67000—66000支撐區(qū)域。