宏觀經(jīng)濟環(huán)境

從2010年開始，國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境開始出現(xiàn)差異。出于對自身未來經(jīng)濟發(fā)展的擔憂，美國開始實行量化寬松政策，保證自身的經(jīng)濟發(fā)展。未來隨著美國基本面的好轉(zhuǎn)，美元有望走強。由于全球通脹預期增強，不少機構(gòu)均上調(diào)了2011年全球石油需求預測。筆者認為，原油價格重心上移已成趨勢，65—70美元/桶是2011年的較強支撐價位。從生物能源角度看，只要原油處于70—75美元/桶以上，就會對油脂價格產(chǎn)生很大的提振作用。

油脂供需情況

從整體油脂油料市場來看，以漲價抑制未來消費顯然成效不足。《油世界》表示，預計2010/2011年度全球植物油產(chǎn)量將增長520萬噸，達到1.4317億噸，而需求將增長620萬噸，達到1.439億噸。

目前，市場關(guān)于美國大豆的炒作還未開始，但是可以預期到的是，在全球糧油谷物減產(chǎn)、玉米小麥棉花強勢走高的情況下，2011年度作物種植面積之爭將更加劇烈，以價格上漲贏得種植面積將是未來的主趨勢。筆者預計，2011年度的美豆種植面積很可能有所下降，在美豆庫存水平不足2億蒲式耳的情況下，2011年初的USDA的報告還有可能繼續(xù)形成利多。

CFTC基金持倉

2010年豆油基金凈持倉表現(xiàn)為突破上行、持續(xù)牛市倉位水平的態(tài)勢，期間雖然持倉反復增減，但下半年行情發(fā)動后一直維持在4萬手以上水平。對于2011年的外盤豆油市場，只要基金凈多持倉能較長時間維持在2.5萬手以上水平，豆油對應(yīng)期價就可以維持在40—42美分/磅；如果凈多持倉維持在4萬手以上水平，豆油對應(yīng)期價則有望維持在48—50美分/磅及以上水平。

筆者認為，2011年的豆油行情，整體將會是一個底部抬高、振蕩上行的趨勢。參照上面的分析，筆者預計在2011年之初，豆油仍將維持強勢，這種漲勢主要出現(xiàn)在第一季度前期；二季度，受宏觀調(diào)控偏緊的影響，豆油將維持振蕩整理，有一定下跌空間；三、四季度，在基本面題材推動下，豆油有望再度走高。