總得來說，政策和宏觀經(jīng)濟對2010年的LLDPE走勢影響頗大，基本上每一次高點回落都伴隨著緊縮性政策的壓力。預(yù)計這種狀況在2011年仍將延續(xù)。
　　一、LLDPE影響因素分析
　　原油:2011年對PE成本支撐將增強
　　原油對LLDPE的影響，一是從成本上支撐，二是對投資者心理產(chǎn)生影響。我們認(rèn)為2011年國際油價將演繹慢牛行情，盡管某些階段LLDPE未必會積極響應(yīng)原油的價格波動，但總體趨勢上兩者具有較強的相關(guān)性。
　　隨著新興市場和發(fā)達國家經(jīng)濟進一步復(fù)蘇，原油需求量將繼續(xù)增長。此外，量化寬松貨幣政策將導(dǎo)致通脹周期的到來，奠定油價走強的基礎(chǔ)。
　　2011年原油需求將隨美國經(jīng)濟的復(fù)蘇而逐漸增強。盡管美國的房地產(chǎn)和就業(yè)市場依然疲軟，但很多經(jīng)濟指標(biāo)都顯示了美國經(jīng)濟在經(jīng)歷困境后逐漸溫和回升。另外，美元指數(shù)也將推高原油價格。美聯(lián)儲的新一輪量化寬松政策會使美元在2011年上半年處于相對弱勢，且從技術(shù)圖形上看，美元需要反復(fù)回調(diào)來構(gòu)筑底部。
　　因此，原油價格重心在2011年將繼續(xù)抬升，運行區(qū)間會在80—100美元。隨著經(jīng)濟復(fù)蘇，下游對原油價格的接受能力也將增強，為成本向下游傳導(dǎo)創(chuàng)造了條件。
　　乙烯：產(chǎn)能過剩將延續(xù)到2011年
　　2010年我國投產(chǎn)了三套100萬噸/年超大乙烯裝置，分別是天津、鎮(zhèn)海、獨山子乙烯。據(jù)估算，全年全國乙烯產(chǎn)量將達到1450萬噸，增幅35%；表觀消費量1500萬噸，增幅30%。據(jù)美國《油氣雜志》的預(yù)測分析，2010年全球新投產(chǎn)的乙烯產(chǎn)能為1181萬噸/年，中東和亞太仍是產(chǎn)能增長較快的地區(qū)。全球乙烯產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的局面將延續(xù)到2011年，但2011年之后中東地區(qū)的乙烯產(chǎn)能將進入建設(shè)空檔期。因此，依靠中國等新興市場吸收新增乙烯產(chǎn)能需要在2012年之后。
　　從乙烯的價格形態(tài)來看，2011年前兩個月將維持低位，難有突破，但之后價格重心有望上移，完成類似于頭肩底形態(tài)的上升部分，為2012年的突破蓄勢。但總體仍處于2009年下半年以來的箱體振蕩區(qū)間上沿，并可能局部突破。
　　需求：剛性消費平穩(wěn)提升
　　2010年，在國內(nèi)投資拉動和經(jīng)濟政策刺激下，國內(nèi)消費逐步啟動，不但房市、車市、家電等產(chǎn)業(yè)被帶動起來，石化產(chǎn)業(yè)也恢復(fù)增長，塑料制品需求大幅增加。
　　LLDPE需求主要是薄膜消費和部分制品需求。中國塑料薄膜行業(yè)處于蓬勃發(fā)展階段，對塑料薄膜的需求仍將不斷上升。近年食品安全標(biāo)準(zhǔn)不斷提高，含有LLDPE成分的復(fù)合包裝膜備受市場青睞，后期有望繼續(xù)拉動聚乙烯消費快速增長?？傮w來看，終端需求在2011年將繼續(xù)提升，但相對于今明兩年投產(chǎn)的新增產(chǎn)能，PE供應(yīng)將不成問題。
　　供應(yīng)情況：國產(chǎn)量大幅增加，進口增幅下降
　　2010年我國新增產(chǎn)能基本在上半年釋放，PE產(chǎn)量同比增長了36%。2010年1—11月份累計產(chǎn)量為954.2萬噸，同比去年（733.4萬噸）增加220.8萬噸，增幅為30.1%。
　　進口增幅因為國內(nèi)新增產(chǎn)能大幅增加而顯著下降。1—10月份累計進口PE609.31萬噸，同比去年減少1.68%。其中LLDPE累計進口200.4萬噸，增長10.67%，同比增幅較2009年的47.3%下降了36.6%。
　　2011年新增供應(yīng)壓力較小
　　2011年是近幾年國內(nèi)外PE集中擴能最少的的一年，尤其是國內(nèi)，目前了解到的新增LLDPE僅有45萬噸。亞洲及中東2011年擴能的裝置也很少。但2010年下半年亞洲及中東很多新裝置開車不是很順利，對國內(nèi)的供應(yīng)量沒有明顯增加，這些裝置2011年是否能正常運轉(zhuǎn)，對國內(nèi)有多大的供應(yīng)量，目前還很難確定。
　　二、均價預(yù)測
　　2010年全國三大主流市場齊魯化工城、廣州、余姚的LLDPE現(xiàn)貨均價為10670/噸，大連期貨均價11000元/噸，紐約國際原油期貨均價在79美元/桶。預(yù)計2011年國際原油將延續(xù)恢復(fù)性增長，均價將在83—85美元附近。
　　根據(jù)對成本毛利的測算，在排除其他因素影響的情況下，如果油價維持在83美元左右，2011年LLDPE的期貨均價理論上將在10800元/噸左右。
　　但是除了考慮理論上的測算，也需要兼顧明年的供需情況以及政策等因素的影響。2011年新增產(chǎn)能較2010年有較大減少，供應(yīng)的壓力應(yīng)該不會大于2010年，但防通脹、調(diào)房產(chǎn)的政策可能對塑料產(chǎn)生利空影響。不過，經(jīng)濟復(fù)蘇的信心會進一步增強，油價有可能在某些時段較為出彩，提振商品市場多頭氛圍，對LLDPE產(chǎn)生正面推動。綜合考慮這些因素，2011年LLDPE均價波動區(qū)間在10600—11100元/噸。
　　三、后市展望
　　2011年大宗商品市場總體仍將是“政策市”，政策和宏觀經(jīng)濟因素對商品的影響會越來越大。隨著經(jīng)濟進一步復(fù)蘇，大宗商品走勢將依然向上，塑料也將跟隨這一大趨勢。但由于中國等新興市場今年普遍出現(xiàn)了較高的通脹指數(shù)，2011年貨幣政策將依然趨緊。因此，政策因素將成為2011年LLDPE期貨階段性下行的最大風(fēng)險。國內(nèi)穩(wěn)健偏緊的貨幣政策將使全年走勢偏于振蕩，行情會在謹(jǐn)慎和極端間游走。盡管筆者對2011年的聚乙烯市場保持樂觀看法，但上行的趨勢中必將伴隨明顯的振蕩。