2010年12月24日，央行年內(nèi)二次加息，市場利空出盡，加之美國消費者信心指數(shù)及就業(yè)數(shù)據(jù)等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，原油、美股等外圍市場強(qiáng)勢上行，多重利好因素云集帶動PVC主力合約1105突破8300一帶整理平臺，期價重心上移。之后，雖然原油在元旦期間繼續(xù)大幅上揚(yáng)，直奔95美元大關(guān)，但受基本面上游電石價格下滑及下游需求疲軟的拖累，PVC陷入盤整格局。觀其后市，筆者認(rèn)為近期PVC以區(qū)間振蕩格局為主，但長期來看，受成本抬升及宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)的影響，仍有望上行，整體維持振蕩上行格局。

雖然國內(nèi)PVC生產(chǎn)以電石法為主，但作為化工品乃至整體大宗商品的領(lǐng)頭羊——原油，對PVC仍有著重要的成本支撐和價格引領(lǐng)作用，而根據(jù)測算，PVC自上市以來與原油的相關(guān)性高達(dá)0.75以上。對于原油，我們認(rèn)為在2011年流動性和物價仍是政府首當(dāng)考慮的問題的情況下，國際油價上行的步伐會略顯溫和，或?qū)⒈３?010年年底振蕩上行的態(tài)勢，并有可能上探100美元的高位。而隨著2011年下半年，各國經(jīng)濟(jì)，尤其是美國經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，國際油價的漲速很可能加快，屆時若能配合天氣等其他因素支撐，不排除油價再度出現(xiàn)暴漲行情的可能。整體來看，今年油價在80—120美元區(qū)間波動的可能性較大。油價不斷上行必將促使PVC出現(xiàn)易漲難跌的局面，PVC價格上行成為大概率事件。

從持倉結(jié)構(gòu)分析來看，PVC自去年12月份開始，空頭占據(jù)較大優(yōu)勢，表明除了投機(jī)之外，賣出套保盤的介入也在一定程度上壓制了PVC期價上行。但同時我們也注意到，近期多空持倉差已有縮小跡象，說明市場多空雙方博弈力量強(qiáng)弱已有所變化。另外，從總持倉數(shù)據(jù)來看，PVC增倉較為明顯，目前總持倉約為10.2萬手，已接近年內(nèi)最高持倉量。這也說明PVC市場已逐步受到資金青睞，具有較為充裕的流動性，該品種一定程度上已經(jīng)具備行情啟動所需要的資金條件。

從注冊倉單數(shù)據(jù)來看，從去年12月底開始，注冊倉單數(shù)量急劇增加，但虛盤實盤比卻大幅走低。目前，注冊倉單量為4464張，但僅1月合約持倉量就為20864手，大大超過倉單數(shù)量，一方面說明市場有貨源緊張跡象；另外一方面，隨著交割月的到來，未來市場擠倉現(xiàn)象可能再次出現(xiàn)。

綜合來看，雖然2011年控制物價以及實施穩(wěn)健的貨幣政策已經(jīng)成為中國政府工作重點，政策面的變化對于PVC等大宗商品價格將有一定抑制作用，但從原油角度來看，隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)，國際油價價格重心或?qū)⑸弦浦?00美元附近，這是PVC價格具有上行動能的根源之一。而從PVC持倉方面來看，資金對其關(guān)注度不斷增加，多頭未來將更具優(yōu)勢。因此，PVC近期將圍繞8300—8600元/噸區(qū)間振蕩，長期將振蕩上行，建議投資者保持多頭思維。