自2010年10月末創(chuàng)出新高以來(lái)，強(qiáng)麥指數(shù)逐漸構(gòu)筑出三角形整理形態(tài)，由于缺乏更多利好因素的支持，總體呈現(xiàn)振蕩偏弱走勢(shì)。尤其是國(guó)內(nèi)調(diào)控加碼，為市場(chǎng)帶來(lái)不小壓力，而且我國(guó)較為充足的糧食庫(kù)存，也為政策調(diào)控的有效性提供保障。
　　小麥定向銷售效果顯著
　　目前來(lái)看，由于大企業(yè)用糧得到保障，面粉價(jià)格趨穩(wěn)定，小麥價(jià)格漲勢(shì)放緩甚至出現(xiàn)局部回落，證明國(guó)家的定向銷售已經(jīng)取得顯著的調(diào)控效果。而2010年全年一直表現(xiàn)堅(jiān)挺的國(guó)產(chǎn)優(yōu)麥價(jià)格在最近一個(gè)多月以來(lái)未再現(xiàn)繼續(xù)上行。
　　小麥旺季銷售不旺
　　春年前通常是國(guó)內(nèi)小麥?zhǔn)袌?chǎng)購(gòu)銷旺季，但大部分制粉企業(yè)當(dāng)前持觀望態(tài)度，采購(gòu)不積極，以消耗庫(kù)存為主。而與此同時(shí)，不少糧庫(kù)、貿(mào)易商和面粉廠加大庫(kù)存出貨力度也抑制了市場(chǎng)價(jià)格的進(jìn)一步上行，造成了不同尋常的“買(mǎi)方市場(chǎng)”現(xiàn)象。而隨著春節(jié)臨近，廠家節(jié)日備貨基本已告結(jié)束。從近期最低收購(gòu)價(jià)小麥成交平淡也可以看出旺季需求偏淡的情況，這或令春節(jié)之前小麥?zhǔn)袌?chǎng)保持持續(xù)的低迷。未來(lái)小麥運(yùn)行區(qū)間可能抬升，尤其是成本推動(dòng)性的價(jià)格重心上移仍不可避免。
　　成本上漲繼續(xù)抬升小麥底部
　　受石油、煤炭等資源類產(chǎn)品價(jià)格上漲影響，近年來(lái)，化肥、農(nóng)藥等農(nóng)資價(jià)格總體呈上漲態(tài)勢(shì)。而且由于預(yù)期能源緊缺逐漸加劇，決定了農(nóng)資成本難以下降。此外，由于國(guó)內(nèi)城市化進(jìn)程加快，不少農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者向消費(fèi)者轉(zhuǎn)變，人力資本不斷提高，導(dǎo)致農(nóng)民務(wù)工與務(wù)農(nóng)收入差異拉大。這兩個(gè)因素支撐農(nóng)產(chǎn)品整體價(jià)值底部處于不斷抬升格局之中。小麥在步入1元時(shí)代后，恐難再回下方。因此，對(duì)于遠(yuǎn)月合約而言，未來(lái)走勢(shì)仍可能相對(duì)偏強(qiáng)。
　　主要出口國(guó)供應(yīng)不足，進(jìn)口成本趨升
　　由于全球的極端天氣，小麥產(chǎn)量品質(zhì)均可能受到較大影響，本年度全球小麥貿(mào)易受此沖擊突破低位振蕩區(qū)間，這意味著未來(lái)我國(guó)進(jìn)口優(yōu)質(zhì)小麥的成本將會(huì)繼續(xù)提升。以近期3月交貨的美國(guó)2號(hào)軟紅冬小麥盤(pán)面折算價(jià)為例，到中國(guó)口岸完稅后總成本約為2968元/噸。而且后期國(guó)際小麥運(yùn)行空間恐難回2010年上半年低點(diǎn)。
　　綜合以上分析，節(jié)前小麥現(xiàn)貨價(jià)格總體或以平穩(wěn)甚至小幅回落為主，而期價(jià)波動(dòng)可能較大，對(duì)于此前的漲勢(shì)將形成較為強(qiáng)烈的修正走勢(shì)，仍可考慮逢高沽空。以強(qiáng)麥指數(shù)為例，有效跌破2600元/噸可考慮加碼，而在2500點(diǎn)下方或進(jìn)入強(qiáng)支撐區(qū)域。鑒于對(duì)長(zhǎng)期成本提升的趨勢(shì)性判斷，強(qiáng)麥底部上移，本輪修正性回歸之后，仍有望運(yùn)行于長(zhǎng)期上行通道，因此逢低可適度考慮補(bǔ)入庫(kù)存。而影響以上判斷實(shí)現(xiàn)的因素，則可能是對(duì)明年供應(yīng)形勢(shì)判斷的變化，在春節(jié)后尤其需要注意，如天氣不利引發(fā)供應(yīng)憂慮，空單則需及時(shí)獲利了結(jié)。