昨日四合約全部收跌，期現(xiàn)差價依舊很小，套利機會不足。

期指以小幅上漲迎接了2011年的開始。但昨天的一根陰線將節(jié)后首個交易日的漲幅基本吃掉，此前4個交易日的反彈面臨止步危險。

昨天，期指四合約全部收陰，主力1101合約下跌13.8點，跌幅0.43%，收盤于3173點。受3200點整數(shù)關(guān)口和20日均線壓制，沒有形成絲毫突破。次月合約1102昨日跌幅最大，為0.47%，收盤價3197點。

滬深300現(xiàn)貨指數(shù)昨天收盤3159點，與期指主力合約基差由前一交易日的10個點擴大至13個點，兩者擬合度依舊較高，套利機會很小。

新年過后的第一個交易日，期指主力合約1101合約，上漲35點，漲幅1.11%，當(dāng)日收盤價3192點，最高達到3215點，該點位在20日均線之上。但尾盤回落明顯，期指仍然被壓制在20日均線之下，最低探至3159點。

期指上行遇阻，持倉量在節(jié)后兩個交易日內(nèi)也未予配合，但昨天主力合約成交量增加4萬多手，達到18.6萬手。持倉量略增1778手。

在接受《證券日報》記者采訪時，期指分析師認為，近期期指筑底特征明顯，市場節(jié)奏會逐步由弱勢調(diào)整轉(zhuǎn)為以振蕩反彈為主，但由于目前現(xiàn)指市場量能仍未有明確的配合，加之上升趨勢中會面臨多條均線的壓力，反彈不會一蹴而就。只有當(dāng)現(xiàn)指市場出現(xiàn)有成交量配合的反彈，上行趨勢才能確立。

國泰君安年后重奪空頭第一

期指昨日持倉方面，前20名持倉會員多空單均有增持，多單增持1345手，空單增持1697手，空大于多，這與昨天收陰的期指行情是相配合的。

空頭前兩位國泰君安和中證期貨均增加持單量，中證期貨更是大增1041手空單。而多頭方面，浙江永安昨日增加60手多單，超越國泰君安，成為多頭第一。

期指市場本周一震蕩上行，持倉結(jié)構(gòu)表現(xiàn)為多單增持523手，空單增持267手，市場靜態(tài)持倉表現(xiàn)為凈空格局，同時國泰君安期貨重新奪回多方和空方主力位置，其手持空單3765手，較前日減持305手，手持多單1487手，較前日增持145手。

方正期貨分析師王飛表示，總持賣單和總持買單的差距在逐步的縮小。在去年末連續(xù)兩個交易日主力持倉雙向大幅減倉之后，新年首個交易日雙向加倉，多頭持倉增量大于空頭持倉的增量，而后又經(jīng)歷雙向減倉，但空頭減倉的幅度大于多頭減倉的幅度。

券商系主力會員紛紛在總持賣單上選擇減倉或者不作為，一定程度上表明空頭陣營有松動跡象，而總持買單方向又沒有明顯的大幅度增倉的跡象，表明期指目前由于沒有量能的配合，多頭也未有明顯的反攻態(tài)勢。

華泰長城期貨劉奧南認為，主力持倉占比變化有一定預(yù)測功能。期指前10名結(jié)算會員的持倉占比變化，較之于股市的內(nèi)外盤，由于不是“掛單”，而是“下單”，不是“全軍”，而是“主力”，故更能真實反映期指主力的后市意向。

在2010年的174個交易日中，有78個交易日持倉占比的增減變化方向與當(dāng)日指數(shù)走勢不一致，隱含“變盤”意向。其中47個下一交易日出現(xiàn)“變盤”，正確率為60%。

期現(xiàn)基差縮小 套利機會不足

期現(xiàn)套利方面，主力合約IF1101和滬深300現(xiàn)貨指數(shù)最高點基差僅為21個點，周三更是收縮為10個點的基差，昨日收盤期現(xiàn)差價僅僅擴大了3個點，期指盤中依然呈現(xiàn)出寬幅震蕩態(tài)勢，節(jié)后也一直保持升水狀態(tài)，期現(xiàn)套利的開倉機會明顯減少，或表明期指市場多頭相對謹慎。

王飛表示，由于去年末期指再調(diào)整的過程下，很大程度上已提前回歸于現(xiàn)指，而近期反彈期指又表現(xiàn)相對較弱，所以主力合約的基差以及兩個近月合約之間的價差較小，均處于無套利區(qū)間，套利機會不足，一旦后市多頭整理后突破30日均線的束縛加速反彈，各合約的基差有進一步拉大的預(yù)期，套利機會仍然可以期待。

劉奧南認為，期現(xiàn)整體擬合度非常高，去年期現(xiàn)陰陽背離僅24個交易日。合約當(dāng)月連續(xù)與現(xiàn)指價差多數(shù)時段處于—10到30點區(qū)間。行情劇烈的10至11月中旬，基差短時間超過100點，但滬深300波幅及成交量基本與期指上市前旗鼓相當(dāng)。

期指反彈不會一蹴而就

本周三結(jié)束了期指的四連陽行情，而昨日期指主力合約雖然在早盤向上突破20日均線，但中午收盤前，仍然被壓制于其下。

一德研究院李婷婷認為，目前空頭依舊占據(jù)主力地位，在沒有較大的利好因素下，多頭上行缺乏足夠動能，但主力下方仍有5日10日均線支撐，因此短期內(nèi)不會出現(xiàn)大幅下挫行情。近幾個交易日的走勢顯示關(guān)注3200點整數(shù)關(guān)口壓力，如能有效突破，可順勢保持短多思路，同時關(guān)注下方均線的支撐。

王飛同樣認為反彈不會一蹴而就。只有當(dāng)現(xiàn)指市場出現(xiàn)有成交量配合的反彈，上行趨勢才能確立，屆時滬深300指數(shù)反彈的第一壓力位會在前期高點3300處，如果下半年通脹形勢有所緩解，緊縮政策也隨之緩和的話，不排除在人民幣升值和國外熱錢的推動下，期指會繼續(xù)反彈至前期3500-3800區(qū)間高點的可能。

總體策略上，中線策略仍應(yīng)以逢低做多為主，短線可以在3100-3300點之間高拋低吸，注意震蕩行情下止損點位的設(shè)置。

李婷婷認為，2011年A股市場或?qū)⒊尸F(xiàn)先揚后抑的局面。在這種趨勢性鮮明的行情中，期指雙向交易機制相對于投資股票現(xiàn)貨市場有著無可比擬的優(yōu)勢。操作上只需做好資金管理，控制好倉位順勢而為，上半年操作可以多頭思路為主，下半年換以空頭思路對待。