進入2011年，鄭棉再次逼近3萬關(guān)口，澳大利亞水災(zāi)引起市場議論紛紛，春節(jié)前的補庫能否發(fā)動節(jié)前行情？筆者認為，棉花將在區(qū)間振蕩中迎來春節(jié)，節(jié)后或現(xiàn)大行情。

期初庫存偏低，為極端行情埋下隱患

2010年，棉價在創(chuàng)造歷史最高的同時，棉花庫存也在創(chuàng)下近年來的歷史低值。2010/2011年度棉花依靠庫存的調(diào)劑能力減弱，一旦遇上供應(yīng)不足或者自然災(zāi)害，棉花很容易出現(xiàn)極端行情。在新棉上市之前，較低的期初庫存很可能使高企的棉價繼續(xù)“升溫”。

產(chǎn)不足需，棉花基本面更加趨緊

由于棉花價格高企，2010/2011年度，世界棉花種植面積預(yù)計將增加，棉花收獲面積預(yù)計較上年度增加11%，達到3330萬公頃。由于受到價格和供應(yīng)緊張的影響，世界棉花消費較2009/2010年度下降，但降幅較小。從產(chǎn)量和消費量對比來看，世界棉花依然產(chǎn)不足需，供應(yīng)偏緊格局在2011年延續(xù)。

首次配額發(fā)放，可供進口棉花所剩無幾

2010年，國庫的棉花所剩不多，無法再次拋儲。2010/2011年度，在新棉上市之前，我國棉花供需的嚴峻形勢只能依靠進口來緩解。國家發(fā)改委首次發(fā)放了260萬噸配額，包括89.4萬噸進口關(guān)稅配額和170萬噸滑準稅配額。發(fā)改委表示，2011年將視國內(nèi)外棉價走勢和新疆棉運銷情況增發(fā)配額。

目前來看，企業(yè)即使獲得了進口配額，可供進口的棉花數(shù)量所剩不多。根據(jù)國際棉花咨詢委員會（ICAC）1月3日發(fā)表的報告顯示，2010/2011年度，全球棉花貿(mào)易量為830萬噸，而可供購買的棉花只剩10%左右。截至2010年12月底，美棉出口簽約已超過310萬噸，占全年出口量的90%。印度棉花已經(jīng)全球售出，中亞地區(qū)簽約量占其出口量的85%，而澳大利亞和巴西的棉花上市時間要排在2011年4月之后。在美國2011年新棉上市之前，全球棉花可供貿(mào)易資源著實有限。

澳大利亞產(chǎn)量比重偏小，洪災(zāi)影響有限

近期，澳大利亞水災(zāi)牽動棉價“神經(jīng)”。在昆士蘭州，嚴重的水災(zāi)使大片的棉花田被淹，其中90%的棉花被洪水沖走。

澳大利亞生產(chǎn)的棉花幾乎全部用于出口，是全球第三大棉花出口國。不過，澳大利亞產(chǎn)量只有400萬包左右的規(guī)模，占世界棉花產(chǎn)量11553萬包的比重只有3.4%。因此，澳大利亞水災(zāi)對棉花價格難以構(gòu)成實質(zhì)性影響，世界棉花價格不會因此而大幅攀升。

春節(jié)前現(xiàn)貨平淡，不足以發(fā)動補庫行情

1月4日，山東某大型棉紡企業(yè)將329級皮棉收購價格上調(diào)到27600元/噸，引發(fā)市場紛紛猜想春節(jié)前備貨行情的啟動。從筆者的市場調(diào)研來看，臨近春節(jié)，確實有部分企業(yè)在采購棉花，補充庫存。但這個情況不是紡織行業(yè)的普遍行為，只是企業(yè)根據(jù)自己的實際情況進行采購的“個別現(xiàn)象”。臨近春節(jié)，部分企業(yè)急于拋售庫存，回籠資金，還有一些企業(yè)，提前放假，大規(guī)模的采購行為要等到春節(jié)后才會上演。所以，春節(jié)前的補庫行為不足以帶動棉花價格的大幅上漲。

綜上，春節(jié)之前，平淡的現(xiàn)貨市場不足以帶動期棉沖到3萬之上，澳大利亞水災(zāi)對市場影響不大，期貨市場依舊會圍繞27000—29000區(qū)間振蕩。春節(jié)之后，旺盛的采購和棉花有限的資源將暴露無疑，歷史低位的庫存將無法從中調(diào)劑，棉花大幅上漲的行情很可能上演，棉花或?qū)?chuàng)下歷史新高。棉花價格的大幅降溫要等到中國和美國新棉上市之后。操作上，春節(jié)前采取高拋低吸的短線操作，春節(jié)后可以做長線多單。