作為2010年國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)上絕對(duì)的明星品種，橡膠近期的走勢(shì)可謂跌宕起伏也充滿了懸念。主力合約從2010年年中的20000元一路推高到11月初的38920元，其后有直接跌破30000元，最低點(diǎn)恰好處于上輪單邊上行行情的中軸，如此走勢(shì)令人對(duì)后市行情充滿著期待。

筆者綜合考慮當(dāng)前影響膠價(jià)的各方面因素，對(duì)膠價(jià)后期運(yùn)行的幾種可能的模式進(jìn)行分析。

主力合約在12月下旬以較緩慢的速度回落到20日均線，完成了對(duì)國(guó)內(nèi)取消小排量汽車購(gòu)置稅優(yōu)惠和北京市對(duì)新上牌汽車實(shí)行限制這兩個(gè)較弱利空的消化。這兩項(xiàng)政策所能縮減的國(guó)內(nèi)汽車新購(gòu)置需求約為40萬(wàn)輛左右，基本不會(huì)動(dòng)搖橡膠供需的本狀況。另外，從12月數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)市場(chǎng)汽車銷量再次突破100萬(wàn)輛，美國(guó)汽車行業(yè)的復(fù)蘇也在穩(wěn)步推進(jìn)中。隨著全球經(jīng)濟(jì)總體復(fù)蘇趨勢(shì)的持續(xù)，橡膠的需求面因素仍然值得看好。

日本膠目前仍處于良好的單邊推動(dòng)行情之中，本周連續(xù)刷新歷史高點(diǎn)。從金融危機(jī)后的低價(jià)開(kāi)始度量，日本膠的漲幅已開(kāi)始領(lǐng)先于滬膠，二者呈現(xiàn)一定的輪動(dòng)現(xiàn)象。這也是近期國(guó)內(nèi)貨幣政策收緊、交易監(jiān)管加強(qiáng)、手續(xù)費(fèi)和保證金比率翻倍所產(chǎn)生的外強(qiáng)內(nèi)弱現(xiàn)象在橡膠這個(gè)品種上的體現(xiàn)。但從銅價(jià)近期走勢(shì)來(lái)看，在適當(dāng)?shù)姆諊浜舷拢z價(jià)突破跟上日膠漲幅仍很有可能。

從當(dāng)前滬膠的形態(tài)而言，三浪下行的可能性已基本被封殺。如果本輪上攻能突破前期38920元高點(diǎn)，后市就將直接攻擊40000元關(guān)口。但在當(dāng)前股市與商品市場(chǎng)高度聯(lián)動(dòng)的背景下，若股市上攻反彈動(dòng)作得以持續(xù)助力滬膠突破40000關(guān)口，這種行情運(yùn)行模式就完全可能發(fā)生。

綜合來(lái)說(shuō)，筆者對(duì)滬膠的總體觀點(diǎn)是：當(dāng)前的盤(pán)面看點(diǎn)主要是38000-39000元區(qū)間能否被突破，如果成功突破，那么膠價(jià)就將向40000元以上挺進(jìn)。

總體上，對(duì)膠價(jià)短期內(nèi)仍應(yīng)維持多頭思維，直接下行的概率不大，但后市走出遇阻回落震蕩行情的概率也并不小。也就是說(shuō)，多頭行情運(yùn)行過(guò)程中仍然存有一定的風(fēng)險(xiǎn)因素，具體來(lái)說(shuō)包括：

1、從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，直接突破并不是膠價(jià)對(duì)階段性高點(diǎn)進(jìn)行突破的常態(tài)，突破多重頂部壓制而走出連貫上行行情的模式更為多見(jiàn)。因此如果膠價(jià)不能迅速突破前期高點(diǎn)，在操作上就應(yīng)提高警惕，靈活處理多頭頭寸。

2、當(dāng)前橡膠市場(chǎng)呈現(xiàn)持倉(cāng)和成交處于階段性低位，而且當(dāng)前的持倉(cāng)量水平還是建立在12月初以來(lái)的增倉(cāng)上攻過(guò)程的基礎(chǔ)之上。在這種背景下，如果上攻過(guò)程不夠連貫且沒(méi)有增倉(cāng)相配合，那么高位回抽的概率就較高，而且這種回抽的速度和幅度往往還較高。

3、12月30日，橡膠之所以能在觸及20日均線后迅速出現(xiàn)較大的反彈，與股市調(diào)整到位出現(xiàn)反抽存在較大聯(lián)系。作為金融屬性很強(qiáng)的品種，膠價(jià)與股市的歷史聯(lián)動(dòng)性也是顯而易見(jiàn)的，股市反彈的持續(xù)性也將深刻影響橡膠的短期走勢(shì)。

綜上所述，我們認(rèn)為：歷史高點(diǎn)當(dāng)頭，膠價(jià)直接上破或是遇阻震蕩的概率均存在，在操作上已應(yīng)進(jìn)入謹(jǐn)慎階段。決定關(guān)口能否突破或許更多的將是市場(chǎng)的氛圍，因此尤其應(yīng)關(guān)注股市的短期走勢(shì)。