作為2010年國內(nèi)商品期貨市場上絕對的明星品種，橡膠近期的走勢可謂跌宕起伏也充滿了懸念。主力合約從2010年年中的20000元一路推高到11月初的38920元，其后有直接跌破30000元，最低點恰好處于上輪單邊上行行情的中軸，如此走勢令人對后市行情充滿著期待。

筆者綜合考慮當(dāng)前影響膠價的各方面因素，對膠價后期運(yùn)行的幾種可能的模式進(jìn)行分析。

主力合約在12月下旬以較緩慢的速度回落到20日均線，完成了對國內(nèi)取消小排量汽車購置稅優(yōu)惠和北京市對新上牌汽車實行限制這兩個較弱利空的消化。這兩項政策所能縮減的國內(nèi)汽車新購置需求約為40萬輛左右，基本不會動搖橡膠供需的本狀況。另外，從12月數(shù)據(jù)來看，美國市場汽車銷量再次突破100萬輛，美國汽車行業(yè)的復(fù)蘇也在穩(wěn)步推進(jìn)中。隨著全球經(jīng)濟(jì)總體復(fù)蘇趨勢的持續(xù)，橡膠的需求面因素仍然值得看好。

日本膠目前仍處于良好的單邊推動行情之中，本周連續(xù)刷新歷史高點。從金融危機(jī)后的低價開始度量，日本膠的漲幅已開始領(lǐng)先于滬膠，二者呈現(xiàn)一定的輪動現(xiàn)象。這也是近期國內(nèi)貨幣政策收緊、交易監(jiān)管加強(qiáng)、手續(xù)費(fèi)和保證金比率翻倍所產(chǎn)生的外強(qiáng)內(nèi)弱現(xiàn)象在橡膠這個品種上的體現(xiàn)。但從銅價近期走勢來看，在適當(dāng)?shù)姆諊浜舷拢z價突破跟上日膠漲幅仍很有可能。

從當(dāng)前滬膠的形態(tài)而言，三浪下行的可能性已基本被封殺。如果本輪上攻能突破前期38920元高點，后市就將直接攻擊40000元關(guān)口。但在當(dāng)前股市與商品市場高度聯(lián)動的背景下，若股市上攻反彈動作得以持續(xù)助力滬膠突破40000關(guān)口，這種行情運(yùn)行模式就完全可能發(fā)生。

綜合來說，筆者對滬膠的總體觀點是：當(dāng)前的盤面看點主要是38000-39000元區(qū)間能否被突破，如果成功突破，那么膠價就將向40000元以上挺進(jìn)。

總體上，對膠價短期內(nèi)仍應(yīng)維持多頭思維，直接下行的概率不大，但后市走出遇阻回落震蕩行情的概率也并不小。也就是說，多頭行情運(yùn)行過程中仍然存有一定的風(fēng)險因素，具體來說包括：

1、從歷史經(jīng)驗來看，直接突破并不是膠價對階段性高點進(jìn)行突破的常態(tài)，突破多重頂部壓制而走出連貫上行行情的模式更為多見。因此如果膠價不能迅速突破前期高點，在操作上就應(yīng)提高警惕，靈活處理多頭頭寸。

2、當(dāng)前橡膠市場呈現(xiàn)持倉和成交處于階段性低位，而且當(dāng)前的持倉量水平還是建立在12月初以來的增倉上攻過程的基礎(chǔ)之上。在這種背景下，如果上攻過程不夠連貫且沒有增倉相配合，那么高位回抽的概率就較高，而且這種回抽的速度和幅度往往還較高。

3、12月30日，橡膠之所以能在觸及20日均線后迅速出現(xiàn)較大的反彈，與股市調(diào)整到位出現(xiàn)反抽存在較大聯(lián)系。作為金融屬性很強(qiáng)的品種，膠價與股市的歷史聯(lián)動性也是顯而易見的，股市反彈的持續(xù)性也將深刻影響橡膠的短期走勢。

綜上所述，我們認(rèn)為：歷史高點當(dāng)頭，膠價直接上破或是遇阻震蕩的概率均存在，在操作上已應(yīng)進(jìn)入謹(jǐn)慎階段。決定關(guān)口能否突破或許更多的將是市場的氛圍，因此尤其應(yīng)關(guān)注股市的短期走勢。