2011年的第一個(gè)交易日，隨著上海期貨交易所（下稱“上期所”）燃料油期貨新合約（FU1201）的掛牌，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)將迎來(lái)商品期貨“大合約”的新時(shí)代。面臨監(jiān)管層打壓過(guò)度投機(jī)的堅(jiān)定決心，期貨市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)或?qū)⒁虼税l(fā)生深刻變化。

燃料油交易單位每手提高至50噸

就在2010年的最后一天，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站掛出了落款時(shí)間為“2010年12月29日”的《關(guān)于同意上海期貨交易所修訂燃料油標(biāo)準(zhǔn)合約的批復(fù)》。

上述批復(fù)文件顯示，燃料油標(biāo)準(zhǔn)合約的修訂方案將從新合約掛盤起實(shí)施。去年12月31日，則是當(dāng)月合約（FU1101）進(jìn)入交割期前的最后一個(gè)交易日，且按慣例今日應(yīng)是新合約（FU1201）的掛牌日。而上期所理事會(huì)半月前（去年12月18日）審議通過(guò)并上報(bào)證監(jiān)會(huì)的燃料油期貨合約修訂方案，其內(nèi)容主要涉及該期貨品種交易單位由每手10噸提高至50噸及有關(guān)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的微調(diào)。

2004年8月上市的上期所180CST燃料油期貨，此次修訂后其交易單位提高至原來(lái)的5倍。同時(shí)其最小交割單位則由原來(lái)的100噸（10手）下調(diào)為50噸（1手）。

據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者目前掌握的情況，國(guó)內(nèi)其他兩家商品交易所在調(diào)控物價(jià)的壓力下亦有大幅提高一些已上市農(nóng)產(chǎn)品類期貨品種交易單位的消息不斷傳出，其實(shí)均處于“調(diào)查研究”階段，尚未提交其理事會(huì)審議，更未正式上報(bào)證監(jiān)會(huì)。

或?qū)е缕谑兄行≠Y金分流

創(chuàng)立近20年且已成為按成交手?jǐn)?shù)計(jì)全球第一的國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)，其上市各品種的交易單位卻一般僅有5噸至10噸，而國(guó)外動(dòng)輒上百噸。且一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)合約拆細(xì)或迷你化時(shí)，其交易量在統(tǒng)計(jì)上會(huì)有相應(yīng)比例的擴(kuò)張，還可吸納更多的中小散戶參與，從而增加其活躍性。

而上期所率先提高燃料油期貨的交易單位從而啟動(dòng)國(guó)內(nèi)商品期貨的大合約時(shí)代之后，參考當(dāng)前每噸約4600元的現(xiàn)貨價(jià)及一個(gè)多月前開始執(zhí)行的10%交易保證金要求，持有一手燃料油期貨所需最低保證金將提高至2.3萬(wàn)元，為去年11月底監(jiān)管層出臺(tái)系列打壓期貨市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)措施前的6倍多。

不過(guò)，2008年底主力合約的日成交量曾創(chuàng)下近180萬(wàn)手天量紀(jì)錄的上期所燃料油期貨，去年底已淪落為日成交量?jī)H5萬(wàn)手的冷門品種，而其遠(yuǎn)月合約的日成交量更是僅有數(shù)十手。因此，證監(jiān)會(huì)批復(fù)的燃料油合約修訂方案如從新掛牌的遠(yuǎn)月合約開始實(shí)施，半年之內(nèi)將尚難看出其影響。

但如從燃料油期貨開始，各交易所普遍提高上市期貨品種的交易單位3至10倍，從而大幅提升投資門檻，這對(duì)中小散戶的打擊則是空前的。

為此，已有媒體報(bào)道，個(gè)別未雨綢繆的期貨公司正醞釀勸退開戶資金僅10多萬(wàn)元客戶的計(jì)劃。但也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這或許將促進(jìn)國(guó)內(nèi)散戶為主的期貨投資者結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，也有利于國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)的健康發(fā)展。

值得注意的，一些有“準(zhǔn)期貨市場(chǎng)”之稱的大宗商品電子交易市場(chǎng)，即將推出針對(duì)已上市活躍期貨品種的交易產(chǎn)品，而其交易單位僅有期貨的五分之一甚至更低，這無(wú)疑將加劇期貨市場(chǎng)中小資金的分流。不過(guò)，此類曾導(dǎo)演大蒜、綠豆價(jià)格飛漲的市場(chǎng)，其公信力較統(tǒng)一監(jiān)管的期貨市場(chǎng)相差較遠(yuǎn)。

至于上期所新的燃料油期貨交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)比其舊標(biāo)準(zhǔn)及新加坡交易所（SGX）去年恢復(fù)上市的380CST燃料油期貨合約，會(huì)發(fā)現(xiàn)在密度、殘?zhí)?、傾點(diǎn)、閃點(diǎn)等指標(biāo)的修訂上，有向SGX船舶動(dòng)力用燃料油期貨靠攏甚至等同之趨勢(shì)。因此，有業(yè)內(nèi)人士向本報(bào)記者分析，這或許是上期所燃料油期貨進(jìn)一步走向國(guó)際化的考慮。