大股東收購全興酒業(yè)40%股權(quán)

白酒近來越漲價越供不應(yīng)求的火爆局面，正吸引著資本市場更多的關(guān)注。而不出意外，國內(nèi)最大的黃酒產(chǎn)銷企業(yè)一——金楓酒業(yè)或也將加入該行列中來。

2009年12月29日，水井坊發(fā)布公告稱，公司將其持有的四川全興酒業(yè)有限公司（下稱“全興酒業(yè)”）40%的股權(quán)及其相關(guān)權(quán)益，作價4715萬元轉(zhuǎn)讓給上海市糖業(yè)煙酒（集團）有限公司（下稱“上海糖業(yè)煙酒集團”）。值得注意的是，上海糖業(yè)煙酒集團對水井坊40%股權(quán)的收購，或并非簡單的財務(wù)投資。

注入金楓或成定局

據(jù)公開資料顯示，上海糖業(yè)煙酒集團成立于1992年8月14日，注冊資本3.2億元，是以食品流通為主業(yè)的大型國有企業(yè)，而金楓酒業(yè)是其唯一一家上市公司。此外，光明食品集團擁有上海糖業(yè)煙酒集團100%的股權(quán)，而上海市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會持有光明食品（集團）有限公司50.43%的股權(quán)。

據(jù)本報記者多方打探獲知，上海糖業(yè)煙酒集團投資白酒產(chǎn)業(yè)的意圖早已有之，在2009年更是為之列出一份“白酒企業(yè)可并購清單”，內(nèi)容涉及多個地方性白酒企業(yè)，并包含每個企業(yè)的盈利狀況、負(fù)債率、股權(quán)結(jié)構(gòu)、市場占有率等信息，而全興酒業(yè)亦榜上有名。但無奈當(dāng)時位列上述“清單”的白酒企業(yè)，要么開出高額收購價，要么部分地方白酒企業(yè)的資產(chǎn)基本面不佳，資產(chǎn)盤活度非常低，因此該并購計劃才暫時擱淺。但湘財證券行業(yè)分析師趙軍對本報記者表示：“不排除上海糖業(yè)煙酒集團對全興酒業(yè)剩余股權(quán)的收購，以達到控股的目的?！?/P>

事實上，上海糖業(yè)煙酒集團的控股股東——光明食品集團，在資本整合市場上可謂長袖善舞。從2006年8月8日正式掛牌至今，除海博股份外，光明食品集團已經(jīng)成功運作了旗下三家上市公司的重組：上海梅林被定位為集團休閑食品的整合平臺，光明乳業(yè)定位為乳制品生產(chǎn)與經(jīng)營，而由第一食品重組金楓酒業(yè)，正是負(fù)責(zé)集團酒類的生產(chǎn)和經(jīng)營。

值得一提的是，去年年底，光明食品集團總裁曹樹民在公開場合表示，進入白酒、葡萄酒領(lǐng)域是光明食品集團的戰(zhàn)略要求，“黃酒畢竟是個區(qū)域酒種，除了江浙兩地，其余黃酒市場均不大，加快進入白酒、葡萄酒領(lǐng)域是光明2011年的工作要求?！倍饷魇称芳瘓F副總裁、上海煙糖集團董事長葛俊杰對外表示，進入白酒、葡萄酒領(lǐng)域一直是光明食品集團的既定發(fā)展戰(zhàn)略，光明食品集團的酒業(yè)將向以黃酒為主的多酒種發(fā)展。

另一方面，全興酒業(yè)目前的大股東成都金瑞通集團或無意進軍白酒市場，而僅期望成為財務(wù)投資者。據(jù)本報記者查詢獲知，成都金瑞通集團是以工業(yè)形態(tài)為主體的股份制企業(yè)，總資產(chǎn)5.2億元，主要涉及房產(chǎn)施工板塊、服裝產(chǎn)業(yè)板塊、休閑服務(wù)板塊和醫(yī)藥及包裝印刷板塊，并未有涉及白酒營銷的先例。此外，成都金瑞通集團在其發(fā)展戰(zhàn)略中亦明確表示，集團發(fā)展重點為服飾的生產(chǎn)及營銷。

就此，中銀國際行業(yè)分析師劉都認(rèn)為：“盡管上海糖業(yè)煙酒集團受讓全興酒業(yè)總體出價不高，但估值并不便宜——這顯示了集團迫切做大酒業(yè)資產(chǎn)的決心，憑借在華東地區(qū)的經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)渠道優(yōu)勢，集團有能力提升全興酒業(yè)的盈利。作為上海糖業(yè)煙酒集團唯一上市平臺，金楓酒業(yè)將成為白酒資產(chǎn)的最終承接者?！?/P>

全興酒將被重新包裝

如果上海糖業(yè)煙酒集團真有意將全興酒業(yè)注入金楓酒業(yè)，那么現(xiàn)實的問題在于，全興酒業(yè)未來發(fā)展的空間有多大？盡管全興酒業(yè)所生產(chǎn)的全興大曲，在1963年就被評為全國八大名酒之一，但自2001年有關(guān)部門實施白酒行業(yè)消費稅新規(guī)后，便逐漸沒落。

據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，截至2010年6月30日，全興酒業(yè)的資產(chǎn)總額為1.10億元，負(fù)債總額為0.20億元，凈資產(chǎn)（歸屬于母公司） 0.70億元，實現(xiàn)利潤總額0.0251億元，凈利潤（歸屬于母公司）0.0227億元。事實上，和川內(nèi)其他白酒企業(yè)相比，全興酒業(yè)盈利狀況并不樂觀，如沱牌曲酒同期的凈利潤為0.3996億元，瀘州老窖更是逾10億元。而如果將全興酒業(yè)去年的財務(wù)數(shù)據(jù)做縱向比較，截至2009年12月31日，全興酒業(yè)的資產(chǎn)總額為1.03億元，負(fù)債總額為0.3367億元，凈資產(chǎn)總額為0.6968億元，實現(xiàn)利潤總額為-0.0095億元，凈利潤（歸屬于母公司） 為-0.0119億元。

“目前全興酒業(yè)凈利潤非常低，處于扭虧為盈的狀態(tài)中。”一位私募人士對本報記者說到，“白酒的銷售在于品牌營銷和渠道推廣，上海糖業(yè)煙酒集團深諳此道。”據(jù)記者了解，截至2008年，上海糖業(yè)煙酒集團已經(jīng)在全國15個省級城市建立起經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，為國內(nèi)外百余個知名品牌提供代理服務(wù)，公司已發(fā)展成為國內(nèi)代理食品品牌最多，經(jīng)營規(guī)模最大的代理服務(wù)商之一，而目前金楓酒業(yè)“石庫門”黃酒品牌在上海市場高達80%的占有率，正是有其強大的營銷渠道功勞。

對于金楓酒業(yè)而言，如果注入全興酒業(yè)，將對公司盈利產(chǎn)生怎樣的影響？據(jù)2004年全興酒業(yè)年度財務(wù)報告顯示，當(dāng)年其凈利潤達到0.704億元，而在2005年其年度利潤亦達到0.77億元?！叭糁卣窈蟮娜d酒業(yè)凈利潤能達到2004年或2005年的標(biāo)準(zhǔn)，則按目前金楓酒業(yè)股本結(jié)構(gòu)，可增厚其每股收益0.17元。”上述私募人士對本報記者說到，“而截至2010年三季，金楓酒業(yè)每股收益為0.22元”。