2010年12月17日，白糖主產(chǎn)區(qū)遭遇霜凍天氣，隨后鄭糖期價(jià)大幅拉升，SR1109合約12月29日最高上探7407元/噸，相比12月16日收盤(pán)價(jià)，漲幅達(dá)11%。12月30日，國(guó)際糖價(jià)大幅下挫，國(guó)內(nèi)糖價(jià)受此影響出現(xiàn)回調(diào)。2011年年初糖價(jià)將走向何方？筆者認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)CPI高企，政府勢(shì)必加強(qiáng)對(duì)通脹的調(diào)控，對(duì)于糖價(jià)來(lái)說(shuō)是潛在的利空因素，但白糖基本面不爭(zhēng)的事實(shí)是供應(yīng)存在缺口，在市場(chǎng)剛性需求的推動(dòng)下，鄭糖或?qū)⒄袷幾吒摺?/P>

CPI高企，調(diào)通脹對(duì)糖價(jià)上行形成壓力

2010年11月份CPI同比增速5.1%，通脹壓力迫使政府將加強(qiáng)宏觀調(diào)控。從12月份政府動(dòng)向來(lái)看，12日召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，中央定調(diào)今年的經(jīng)濟(jì)政策為：把穩(wěn)定物價(jià)放在更突出位置。央行25日晚間宣布，決定26日起上調(diào)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，這是央行2010年年內(nèi)第二次加息，也是自中央宣布要實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策以來(lái)的首次加息。在人民幣升值的背景下，政府進(jìn)行加息，此舉彰顯了政府抑通脹、穩(wěn)物價(jià)的決心，也可以說(shuō)是已經(jīng)進(jìn)入加息周期。預(yù)計(jì)春節(jié)前可能還會(huì)有調(diào)控政策出爐，這將是抑制糖價(jià)上漲潛在的一個(gè)利空因素。

12月PMI有所下滑，春節(jié)前再度加息可能性降低

1月1日，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布2010年12月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為53.9%，在連續(xù)第4月回升后首度回落1.3個(gè)百分點(diǎn)。指數(shù)中新訂單指數(shù)下降較為明顯，值得關(guān)注，但目前來(lái)看，未來(lái)經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)并不明顯。PMI數(shù)據(jù)的回落，雖然市場(chǎng)認(rèn)為是主動(dòng)性調(diào)整，但由于歐洲“間斷性”出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)，世界經(jīng)濟(jì)依然存在很多不確定性，因此，在春節(jié)前預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)度很大的調(diào)控措施，糖價(jià)上行受到的壓力將有限。

供應(yīng)存在缺口支撐糖價(jià)

從全球來(lái)看，ABNAmro銀行曾表示，估計(jì)2010/2011制糖年全球的食糖消費(fèi)量?jī)H能達(dá)到1.653億噸，供給缺口約有300萬(wàn)噸。而根據(jù)2010年12月14日巴西圣保羅州蔗產(chǎn)聯(lián)盟(Unica)公布的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，2010年11月下半個(gè)月，中南部地區(qū)的食糖產(chǎn)量較2009年同期下降了18%。印度方面，食品價(jià)格上漲有可能會(huì)迫使印度政府限制食糖出口，這無(wú)疑將影響全球食糖的供給。國(guó)內(nèi)方面，根據(jù)當(dāng)前食糖主產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量預(yù)計(jì)，下個(gè)榨季全國(guó)食糖產(chǎn)量可能會(huì)在1150萬(wàn)—1250萬(wàn)噸，供需依然偏緊。

剛性需求助推糖價(jià)上行

近期，含糖食品的銷售火爆。據(jù)了解，春節(jié)臨近，糖果生意明顯好轉(zhuǎn)，雖然糖價(jià)仍在高位運(yùn)行，但并未影響春節(jié)前糖果的銷售。另外，每逢年底，結(jié)婚、聚會(huì)等就會(huì)集中出現(xiàn)，同時(shí)居民備貨需求也比較旺盛，糖果更是過(guò)節(jié)必備品，一般情況下春節(jié)糖果的銷量可以占到全年的三成左右。旺盛的需求或?qū)⒅铺莾r(jià)。

強(qiáng)冷空氣進(jìn)入廣西，短期或?qū)⑼聘咛莾r(jià)

1月2日，一股強(qiáng)冷空氣開(kāi)始進(jìn)入廣西。根據(jù)氣象部門(mén)的預(yù)測(cè)，這股強(qiáng)冷空氣在1月2日晚到3日凌晨大范圍進(jìn)入廣西，因此，1月3日地表零度線的范圍將比2日更大。不過(guò)，氣象專家表示，寒冷的強(qiáng)度不能與2008年年初相提并論。但在2010年12月31日晚國(guó)際糖價(jià)大幅反彈的背景下，天氣方面的些許利好條件或?qū)⒍唐趦?nèi)助推糖價(jià)上行。

技術(shù)面上漲大趨勢(shì)未變

從鄭糖主力1109合約月K線來(lái)看，當(dāng)前月線級(jí)別上升趨勢(shì)明顯，均線系統(tǒng)發(fā)散向上，收盤(pán)價(jià)都在5日均線之上，強(qiáng)勢(shì)明顯。從周線級(jí)別來(lái)看，雖然2010年12月30日由于外盤(pán)暴跌，引起國(guó)內(nèi)盤(pán)大幅低開(kāi)，但最低點(diǎn)依然未觸及5周均線，所以當(dāng)前從大趨勢(shì)來(lái)看，上行趨勢(shì)未變。從日線級(jí)別看，由于12月31日大幅下跌，期價(jià)當(dāng)前處在10日均線以下。大小周期的不協(xié)調(diào)預(yù)示著期價(jià)難以形成單邊走勢(shì)。從技術(shù)上看，鄭糖期價(jià)將在振蕩中前行。

結(jié)論

目前，經(jīng)濟(jì)處在高通脹中，政府勢(shì)必會(huì)進(jìn)行調(diào)控，資金面極度寬松的狀況難以再現(xiàn)，商品走勢(shì)應(yīng)回歸到基本面。雖然2010年12月份PMI數(shù)據(jù)有所回落，但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)總體向好得到市場(chǎng)普遍認(rèn)同。鄭糖的走勢(shì)未來(lái)將更多的體現(xiàn)其供需面狀況，因此，在當(dāng)前食糖總體供應(yīng)量存在缺口的情況下，稍有惡劣天氣使其產(chǎn)量減少，都將推動(dòng)白糖期價(jià)走高。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)糖市已迎來(lái)春節(jié)、婚慶等需求旺季，在春節(jié)前鄭糖將呈現(xiàn)走高格局。