一、資金輾轉(zhuǎn)流入期市 期民笑到最后

上個交易日，隨著大盤尾市再次站上2800點，股指期現(xiàn)市場成交量小幅升溫，銅、橡膠和棉花等主要商品強(qiáng)勁反彈， 市場惜惜作別了2010年股市的探底與回升，還有商品市場杳無邊際的單邊牛市?；仡欉@一年，股指凈虧損僅次于債務(wù)纏身的希臘之后排名全球倒數(shù)第二，但在龐大的融資規(guī)模面前也就不足為奇了；回顧這一年，商品市場咄咄逼人的態(tài)勢更是世所少見。無疑，這一年中國金融市場的創(chuàng)新與發(fā)展前所未有，融資融券，股指期貨，中小板和創(chuàng)業(yè)板的巨量擴(kuò)容等“大手筆”，為中國資本市場20年畫上了增添了完美一筆。

期貨市場，商品牛市也非迭創(chuàng)新高所能表達(dá)。一方面，商品市場的咄咄逼人，讓市場再次驚呼06/07年股票牛市橫空轉(zhuǎn)世。另一方面，商品牛市上演“吸金大法”，資金大幅從股市輾轉(zhuǎn)到期市，以至于年底盤點之時股市與期市分布的落差之大令人大跌眼鏡。但無論如何，這一年的收官，雖然股民淪入末流，基民少有斬獲，期民笑到了最后；但作者只能用一句平庸的套話來概述：這一年，存在即合理。
 
　　二、內(nèi)外市場共振 環(huán)球商品辭別舊歲

再次回到商品方面，上個交易日國內(nèi)商品雖然算不得完美，但最后一個交易日的多頭格局仍然歷歷在目。正如此前連續(xù)兩文指出：商品反彈無力，期待外盤方向性指引；外盤指引明確，商品迎來整體性交易機(jī)會。不管研判果真如此，還是純屬巧合，筆者認(rèn)同大多數(shù)分析師的見解：趨勢交易沒有改變。在基本面沒有改變的情況下，滬銅強(qiáng)勁收關(guān)，同日LME期銅的連續(xù)大漲，似乎已挑明萬點有望。至于原油方面，此前一次的破關(guān)已讓國內(nèi)化工品躍躍欲試，而此次在技術(shù)回吐之后，其反彈速度之快，也看得出直破92美元的強(qiáng)勁，同時也讓市場再次審問國際投行對于100美元的預(yù)測應(yīng)該有望。
 
　　目前，環(huán)球商品的兩大風(fēng)向標(biāo)——倫銅和原油，在年底市場預(yù)期以及偏緊的基本面格局下，一個是10000到12000，一個是100到120，而目前市場已然臨近這些價格區(qū)間的下限。商品牛市格局能否持續(xù)，新年商品能否繼續(xù)“給力”，這一年，我們拭目以待。
 
　　三、喜迎新年 商品開局仍將“給力”
 
　　對于橡膠的走勢，筆者此前一直都非?！敖o力”。一方面東南亞國家天膠產(chǎn)量難以滿足經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尤其是中國的消費(fèi)增長需求?？傮w來講就是“失衡”，這就是人民日益增長的物質(zhì)文化需要同有限的橡膠產(chǎn)量之間的矛盾。這對矛盾是貫穿于去年橡膠整體牛市的核心。另外，在總體失衡情況下，目前橡膠的季節(jié)性停割更有火上澆油的滋味。此前兩個星期，橡膠在臨近前期高點之際便惶惶不可終日，呈現(xiàn)出高位整理的態(tài)勢，價格在觸及35500一線后，短線持多盤蜂擁而入；隨著TOCOM橡膠的量能配合，31日更是再次站上37000一線：伴隨著趨勢交易再次打開，大多的持倉也再次加碼。
 
　　金屬方面，隨著國家節(jié)能減排的實施，品種走勢分化明顯，目前的強(qiáng)弱不等式可簡單定義為：Cu≥Zn≥Al。隨著外盤的相繼突破，此前一直受政策打壓的滬鋁也呈現(xiàn)出躍躍欲試的態(tài)勢，雖然國內(nèi)基本面仍然偏弱，但基本面較長時間處于不變，市場將關(guān)注內(nèi)外盤的聯(lián)動能否出現(xiàn)；而對于滬鋅，連續(xù)的放量和多頭主動增倉，在橫盤整理一個多月后喜上眉梢。銅就更不必說了，作為業(yè)內(nèi)一哥，其走勢有目共睹，無論是此前關(guān)于銅ETF基金的看點，還是國內(nèi)復(fù)蘇的強(qiáng)勁需求；此外，前有智利Collahuasi銅礦事件，而目前的地震雖然官方置評樂觀，但短期市場仍然注視著銅礦的生產(chǎn)和物流影響。

白糖方面，筆者在上一文表示難以把握，沒有置評，隨后美盤原糖急速下探，當(dāng)然這純屬巧合。不過，筆者仍然持多觀點。一方面內(nèi)外盤趨勢交易沒有改變，在供求格局始終偏緊的狀態(tài)下，外盤的引致下探只會提供低買的機(jī)會，技術(shù)上的修正將有利白糖繼續(xù)走高。尤其是從近期糖會所傳遞的信號，原先預(yù)估的產(chǎn)量竟然還“高估”了，雖然此前關(guān)于“千年極寒”一說有點“不靠譜”，但目前的寒冷天氣，尤其是西南地區(qū)瀕臨湘黔桂一帶的冰凍，仍然考驗著糖區(qū)，產(chǎn)區(qū)能否躲過霜凍題材？

棉花方面，這里首先擺明上次觀點：不變的是基本面，變化的是技術(shù)面。對于棉花的基本面，目前仍然處于偏緊狀態(tài)，現(xiàn)貨市場上，棉企不肯賣，紡企不肯買，上下游處于觀望狀態(tài)，雖然博弈看到春節(jié)過后，但從機(jī)構(gòu)的親臨考察來看，仍然持樂觀態(tài)度，且仍可看高至32000-34000，逼近甚至超出前期高點。不過短期來看，棉花的高位運(yùn)行主要說明基本面仍然持多，而隨著時間的推移，棉花自從上周觸及60日線的支撐后便進(jìn)行技術(shù)反彈，且新年開局仍然可期。
 
　　化工品方面，國內(nèi)現(xiàn)貨市場普遍不振，L≥Ta≥V≥Fu的不等式看似仍然成立，已失去意義。從最新現(xiàn)貨市場來看，年底觀望心態(tài)濃厚，已幾近全部要劃等號了。現(xiàn)貨市場的不容樂觀，化工品期市難有大的表現(xiàn)。此前一次國際原油突破90美元，化工品意愿不大；這次原油再破92美元，短期將再次刺激化工品的神經(jīng)，況且市場覬覦內(nèi)外盤技術(shù)面倒掛多時，短期外盤仍將“給力”指引。
 
　　油脂方面，此前筆者在上一文中表示：油脂整體趨勢沒有改變，技術(shù)上下探密集型支撐后有反彈需求，短線將迎來整體性反彈契機(jī)，且有望再次摸出新高。而從目前來看，國內(nèi)現(xiàn)貨油脂穩(wěn)中有漲，年前的消費(fèi)需求仍將是做多油脂的佐證。無論是外盤豆油還是國際原油，其走勢都將再次助漲油脂破出新高。

四、流動性仍然可期 美元助漲不變

總體來看，目前美元持續(xù)走低，商品反映有點滯后，但美元只是作為助漲商品的一個外部計量因素，商品新年開局能否繼續(xù)向好，主要取決于商品普遍的偏緊狀態(tài)。而流動性方面，國內(nèi)雖然六次提準(zhǔn)，二次加息，元旦期間溫總理的穩(wěn)物價，胡主席的改民生，周行長明確的貨幣穩(wěn)健，都是老生常談。此外，人民幣持續(xù)升值，國內(nèi)加息通道已然打開，“池子”能否對沖套利資金還是個問題。所以短期政策面仍如預(yù)期：不變的是政策面（預(yù)期），變化的是技術(shù)面。