管理通脹預(yù)期是2011年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“頭等急事”。日前，華東師范大學(xué)商學(xué)院專門召開“新國(guó)際背景下的通脹問題”理論研討會(huì)。來(lái)自該院的部分中青年學(xué)者以及證券、期貨領(lǐng)域的實(shí)務(wù)工作者，通過(guò)聚焦資產(chǎn)價(jià)格效應(yīng)、“熱錢”流動(dòng)和宏觀調(diào)控政策走向，理性研判物價(jià)快速攀升的原因并提出應(yīng)對(duì)措施。

不能判定期貨炒作是“元兇”

2010年下半年以來(lái)，作為農(nóng)產(chǎn)品定價(jià)中心的期貨市場(chǎng)，經(jīng)歷了一輪“歷史罕見”的大漲，主要交易品種漲幅均在30%之上。為此，在國(guó)務(wù)院出臺(tái)的16項(xiàng)穩(wěn)定消費(fèi)價(jià)格總水平措施中，加強(qiáng)農(nóng)產(chǎn)品期貨和電子交易市場(chǎng)監(jiān)管被重點(diǎn)提出。

葉德磊教授強(qiáng)調(diào)，期貨市場(chǎng)的功能是套期保值和價(jià)格發(fā)現(xiàn)。它有時(shí)會(huì)帶動(dòng)現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格動(dòng)蕩，放大市場(chǎng)預(yù)期，監(jiān)管層應(yīng)當(dāng)予以警惕。

期貨市場(chǎng)是價(jià)格變動(dòng)的信號(hào)窗口。一般認(rèn)為，流動(dòng)性越大、越活躍，越有利于市場(chǎng)發(fā)展，越能準(zhǔn)確反映價(jià)格走勢(shì)。不過(guò)，過(guò)熱的市場(chǎng)也會(huì)滋生過(guò)多投機(jī)，給游資炒作大宗農(nóng)產(chǎn)品創(chuàng)造條件?！吧唐菲谪浬蠞q時(shí)現(xiàn)貨的囤積會(huì)對(duì)物價(jià)上漲有一定的推動(dòng)作用，但不能由此簡(jiǎn)單判定期貨炒作就是物價(jià)上漲的元兇。”國(guó)元期貨公司分析師夏承周認(rèn)為，期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格是相互推動(dòng)的關(guān)系，前者通常對(duì)市場(chǎng)變動(dòng)更為敏感。

白露副教授介紹說(shuō)，棉花、橡膠、白糖、鋅、棕櫚油是這一輪漲幅居前的五大期貨品種。究其原因，既與世界各國(guó)采取寬松貨幣政策導(dǎo)致流動(dòng)性過(guò)剩有關(guān)，也源于全球氣候異常致使產(chǎn)品供求失衡等因素。

物價(jià)上漲是“宿醉后的頭痛”

農(nóng)業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系中的薄弱環(huán)節(jié)，應(yīng)對(duì)內(nèi)外沖擊的消化、轉(zhuǎn)化能力偏弱。一旦通脹因素傳導(dǎo)到農(nóng)業(yè)部門，就容易造成價(jià)格上漲。不少人覺得，農(nóng)產(chǎn)品成本上漲、供給不足和內(nèi)外“熱錢”推波助瀾，是當(dāng)前物價(jià)上漲的主要原因。

龍翠紅博士指出，我國(guó)是一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，恩格爾系數(shù)較高。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格與價(jià)格總水平的波動(dòng)方向具有一致性，并不構(gòu)成直接的因果聯(lián)系。

“研究發(fā)現(xiàn)，流動(dòng)性不是平均、同時(shí)進(jìn)入國(guó)民經(jīng)濟(jì)各個(gè)環(huán)節(jié)、各個(gè)部門的，而是先流入相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的部門或行業(yè)，如房地產(chǎn)領(lǐng)域，然后帶動(dòng)與之相關(guān)各個(gè)行業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格、工資及服務(wù)價(jià)格上漲，最后才傳至離中心最遠(yuǎn)的環(huán)節(jié)，即農(nóng)產(chǎn)品及食品價(jià)格上?！饼埓浼t認(rèn)為，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲只是通脹的表現(xiàn)形式之一，導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)的誘因才是通脹的真實(shí)根源。

孫斌藝副教授表示，本輪物價(jià)上漲是“宿醉后的頭痛”，即在國(guó)際金融危機(jī)背景下采取擴(kuò)張性貨幣政策的邏輯結(jié)果。同時(shí)，也是片面鼓勵(lì)出口、外匯資本項(xiàng)目管制的必然結(jié)果。當(dāng)對(duì)外貿(mào)易順差急劇拉大，造成被動(dòng)性外匯占款劇增，央行被迫增發(fā)人民幣，最終埋下了物價(jià)上漲的隱患。

楊勇副教授則認(rèn)為，物價(jià)上漲的原始成因不是“流動(dòng)性泛濫”，而在于快速增加的民間財(cái)富無(wú)法通過(guò)“有效的路徑”及時(shí)轉(zhuǎn)化為民間投資。

靈活發(fā)揮兩個(gè)“蓄水池”作用

長(zhǎng)期以來(lái)，資產(chǎn)品和消費(fèi)品被看作調(diào)控物價(jià)總水平的兩個(gè)“蓄水池”。當(dāng)貨幣供應(yīng)穩(wěn)定時(shí)，資產(chǎn)品價(jià)格攀升會(huì)吸納更多貨幣，從而引發(fā)對(duì)消費(fèi)品池中貨幣的擠出效應(yīng)；當(dāng)貨幣供應(yīng)大幅度增加時(shí)，資產(chǎn)品價(jià)格攀升則可以在一定程度上抵消通脹的影響，因?yàn)橘Y產(chǎn)價(jià)格并不在消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)之內(nèi)。

“當(dāng)貨幣發(fā)行嚴(yán)重過(guò)量，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求，從而使資產(chǎn)池子也無(wú)法承受，很可能引發(fā)顯著的通貨膨脹。”關(guān)濤副教授為此建議，通貨膨脹一旦加劇，更為有效的做法是對(duì)貨幣政策規(guī)則、金融市場(chǎng)進(jìn)行靈活改革，引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。

方顯倉(cāng)副教授提出，應(yīng)避免利用人民幣升值措施來(lái)對(duì)付物價(jià)上漲。人民幣升值能夠降低資源進(jìn)口價(jià)格，卻會(huì)打擊出口、減少就業(yè)機(jī)會(huì)，還可能增加人民幣投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)、加劇價(jià)格上升。

葉德磊教授進(jìn)一步表示，如果消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)繼續(xù)上行，進(jìn)入加息周期的可能性會(huì)大大增加。但對(duì)于是否加息，不能僅從它是否可以有效抑制物價(jià)上漲的角度來(lái)把握，還要從保護(hù)儲(chǔ)蓄者利益的角度去考慮。