近期，鋼材期價小幅回落，周三螺紋鋼主力5月合約在4700一線獲得支撐，上方則受到10日均線壓制。政策面的趨緊以及庫存上升是近期螺紋鋼期價走弱的主要原因，但成本因素對期價有支撐。

緊縮貨幣政策對鋼材行業(yè)是雙刃劍

上周末，央行宣布上調(diào)存貸款利率0.25%。央行年內(nèi)的第二次加息意味著中國真正進入了加息周期，進而驗證了中國收緊貨幣的政策導向。加息對鋼鐵行業(yè)是雙刃劍，一方面會增加行業(yè)的融資成本，另一方面也將抑制包括鋼鐵廠等在內(nèi)的固定資產(chǎn)過度投資，短期會減弱鋼材需求，但中期對穩(wěn)定鋼材產(chǎn)能有積極意義。未來隨著國內(nèi)通脹壓力進一步增強，國家對于通脹調(diào)控的力度也隨之加大。在新舊交替之際，市場對央行政策變化具有非常高的敏感性，短期對鋼材期價有一定沖擊。

2011年鋼鐵下游行業(yè)展望

近期中央領導先后表態(tài)要繼續(xù)加強對房地產(chǎn)市場的調(diào)控，上周末溫總理表示“有信心讓房價回到合理價位”，李克強副總理也表示“堅持房市調(diào)控不動搖，抑制投機投資需求”。由此可見，2011年國家對于房市調(diào)控的力度不會減輕，至少現(xiàn)有調(diào)控政策還將持續(xù)下去，同時也會加大保障性住房的建設規(guī)模。此外，國家也會加強對土地的管理，由此會促進房地產(chǎn)企業(yè)加快房屋開發(fā)力度。筆者認為，房市調(diào)控會抑制建筑鋼材需求的快速增長，不過保障房建設以及房地產(chǎn)企業(yè)加速房屋開發(fā)將會穩(wěn)定甚至提升建筑鋼材需求，2011年房地產(chǎn)投資增速可能會好于2010年。

明年是“十二五”規(guī)劃的第一年，一些重點領域投資也會拉動鋼材需求。如國家將推進傳統(tǒng)電網(wǎng)向智能電網(wǎng)轉(zhuǎn)變，5000億元的高特壓和2000億元的農(nóng)網(wǎng)改造是投資重點領域，電力設備的生產(chǎn)和電網(wǎng)建設都會增加對鋼材的需求。另外，以高鐵和城市地鐵為代表的中國鐵路交通建設還將繼續(xù)推進。“十二五”期間，中國鐵路投資額將達到3.5萬億元，估計平均每年鐵路建設用鋼量將超過2200萬噸。此外，中國城鎮(zhèn)化建設的深入也會帶動鋼材需求。

近兩年中國汽車的熱銷在一定程度上減輕了建筑鋼材的產(chǎn)能壓力，不過明年中國汽車銷售很可能會放緩。2011年不僅國家三項刺激汽車消費政策將取消，而且城市對交通擁堵的治理也會抑制汽車消費。如明年北京就采取了搖號購車、限制外地車輛進京、擁堵地區(qū)單雙號管理等強硬措施。汽車銷售放緩可能會使部分產(chǎn)能轉(zhuǎn)向建筑鋼材，增加建筑鋼材供應壓力。

從行業(yè)角度看，房地產(chǎn)、鐵路以及電網(wǎng)建設有助于提升鋼材需求，將會沖抵汽車銷量增速放緩的利空影響。總體看，2011年鋼材需求將保持穩(wěn)定。

2010年下半年，地方政府完成節(jié)能減排目標而發(fā)起的限產(chǎn)限電措施，令一些鋼鐵產(chǎn)能暫時關閉，促使前期全國螺紋鋼庫存下降。目前這些暫時關閉的產(chǎn)能將會恢復生產(chǎn)，全國螺紋鋼庫存開始反彈。截至12月24日，全國主要城市螺紋鋼庫存為431.144萬噸，與前一周相比，全國螺紋鋼庫存增加14.42萬噸，增幅為3.46%。其中東北、華東和華南庫存增加較多。當然，近期天氣趨冷、下游需求減弱也是庫存上升的原因之一。螺紋鋼庫存壓力增加令現(xiàn)貨價格出現(xiàn)松動，本周部分城市螺紋鋼現(xiàn)貨價格小幅下跌。

鐵礦石價格高企支撐鋼價

臨近年底，企業(yè)資金較為緊張，鐵礦石采購意愿不強，目前大部分鋼廠平均庫存維持在2個月左右，只有部分中小型鋼廠有補庫需求。然而，當前港口鐵礦石貨源較為緊張，港口壓港情況不嚴重，商家惜售行為意味著其看漲鐵礦石價格。

近期鐵礦石現(xiàn)貨礦價格持續(xù)走高，截至12月27日，印度63%品位的粉礦價格為177美元/噸，與上月底相比上漲了7美元/噸；澳洲61.5%品位的粉礦價格為173美元/噸，與上月底相比上漲了5美元/噸；巴西南部粉礦價格為173美元/噸，與上月底相比上漲了10美元/噸。相對于鐵礦石價格堅挺，12月份國際海運費價格要低于11月份，這表明鐵礦石價格上漲并非運費成本上升。需要注意的是，由于鐵礦石季度協(xié)議價格是過去三個月的現(xiàn)貨平均價格，明年一季度鐵礦石協(xié)議價格將低于當前的現(xiàn)貨礦價格，卻一定會高于今年第四季度的協(xié)議價格。明年一季度鐵礦石價格將保持高位運行。

同時，歐美國家接連遭遇寒冷天氣刺激國際焦煤價格上揚，有消息稱山西、河北、河南等國內(nèi)所有大型煤炭集團明年1月份煉焦煤價格將繼續(xù)上調(diào)100—150元/噸，這將給焦炭企業(yè)帶來較大成本壓力。預計2011年鐵礦石和煉焦煤價格上漲將會推升噸鋼成本，預計噸鋼成本較2010年至少提高200元/噸。

綜上所述，盡管螺紋鋼期價庫存壓力上升，但鋼鐵下游行業(yè)需求保持穩(wěn)定以及鐵礦石價格堅挺，對期價形成支撐，因此螺紋鋼期價短期保持高位振蕩，期價在4650一線有較強支撐。