■2010年上半年因供應(yīng)過剩因素制約，PTA期價(jià)維持在7500—8500區(qū)間振蕩，進(jìn)入下半年后，在通脹加劇背景下，因傳統(tǒng)旺季來臨和聚酯新增產(chǎn)能投產(chǎn)，PTA的需求量大增，再配合棉花的比價(jià)效應(yīng)等多重因素，PTA演繹了瘋牛行情，用五個(gè)漲停板的極端表現(xiàn)給業(yè)界留下了深刻印象。
　　■2011年，隨著世界經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，原油需求提振，價(jià)格重心將進(jìn)一步上移至100美元。PX市場(chǎng)上半年仍將處供大于求狀態(tài)，但下半年隨著PTA新裝置的投產(chǎn)，供需關(guān)系將逐步趨于平衡。
　　■2011年上半年無(wú)新的PTA裝置投產(chǎn)，將是近年來PTA供應(yīng)最緊張的時(shí)間段，下半年隨著計(jì)劃中的新裝置投產(chǎn)，供應(yīng)緊張的格局將出現(xiàn)較明顯緩解。
　　■2011年上半年P(guān)TA新增裝置達(dá)200萬(wàn)噸左右，終端紡織和服裝市場(chǎng)也將保持高速增長(zhǎng)，出口市場(chǎng)維持增速。
　　■PTA期價(jià)2011年上半年將維持高位振蕩格局，不排除再度沖擊2010年高點(diǎn)11750，下半年，隨著供需關(guān)系出現(xiàn)變化，PTA期價(jià)的運(yùn)行重心會(huì)逐步回落，并重新尋找一個(gè)合理的價(jià)值區(qū)間,但2011年整個(gè)成交重心將比2010年上一個(gè)臺(tái)階。
　　
　　一、PTA期貨市場(chǎng)2010年行情回顧
　　回顧2010年，我們發(fā)現(xiàn)經(jīng)過2009年大幅上漲之后，PTA期價(jià)一季度維持在8000—8500區(qū)間振蕩整理，進(jìn)入二季度后，受歐債危機(jī)的影響，市場(chǎng)恐慌情緒引發(fā)一波中級(jí)調(diào)整行情，PTA期價(jià)從8500附近大幅度下跌，主力合約一度跌破7000元/噸。進(jìn)入三季度，期價(jià)受下游良好需求支撐開始緩步回升，但因供應(yīng)過剩因素制約，期價(jià)上升屢屢受限，行情在8000點(diǎn)關(guān)口盤整了兩個(gè)月，進(jìn)入9月底才成功突破8000點(diǎn)關(guān)口。進(jìn)入四季度后，國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)變化，美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策引發(fā)的通脹憂慮，刺激了商品市場(chǎng)漲勢(shì)，棉花價(jià)格從14000附近漲至30000元以上，在這些因素綜合作用下，PTA期貨價(jià)格終于迎來瘋狂時(shí)刻，11月上半月，PTA1105合約以連續(xù)五個(gè)漲停板的極端表現(xiàn)，創(chuàng)下了PTA期貨上市以來最瘋狂的紀(jì)錄，短短幾天內(nèi)，PTA1105合約從9000附近上漲至11750點(diǎn)，下半月又上演了過山車行情，從最高點(diǎn)振蕩回落至9000點(diǎn)附近，暴漲暴跌的行情，給PTA期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)的參與者留下了難以磨滅的印象。
　　2010年P(guān)TA期價(jià)的成交重心比2009年明顯上移，并突破前幾年的歷史高點(diǎn)9600點(diǎn)，且2010年四季度，PTA期價(jià)基本維持在9600點(diǎn)上方波動(dòng)，當(dāng)前行情仍處在2009年以來大牛市行情中，目前上漲趨勢(shì)并末出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，進(jìn)入2010年年末，行情從年內(nèi)最高點(diǎn)回落后，進(jìn)入高位振蕩整理階段。
　　二、2010年上游原油與PX市場(chǎng)行情回顧和2011年展望
　　2010年，原油的運(yùn)行區(qū)間也從上半年的60—80美元緩步上移至下半年的80—90美元，經(jīng)過一整年的振蕩整理后，原油上行空間被打開，后期在新興經(jīng)濟(jì)體需求增加和全球經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇的影響下，油價(jià)中期上漲的格局基本確立。在油價(jià)上漲的帶動(dòng)下，石化芳烴類產(chǎn)品石腦油、MX、PX等產(chǎn)品也將維持強(qiáng)勢(shì)。
　　PX—石腦油的價(jià)差在2010年上半年始終在200美元附近徘徊，到了下半年，其價(jià)差才提升至550美元，并且一直維持在此位置，這表明從石腦油到PX生產(chǎn)環(huán)節(jié)的利潤(rùn)水平開始好轉(zhuǎn)，行業(yè)景氣度提升。在PX裝置減產(chǎn)和需求的上升帶動(dòng)下,國(guó)內(nèi)PX的庫(kù)存從最高80萬(wàn)噸回落至年底65萬(wàn)噸附近,PX供應(yīng)過剩的問題得到了階段性的緩解。
　　2010年P(guān)X全球有效產(chǎn)能達(dá)3685萬(wàn)噸,增長(zhǎng)11%,遠(yuǎn)高于消費(fèi)需求增長(zhǎng),PX開工率下滑至82%附近。2010年以后,全球PX需求將保持6%—7%的強(qiáng)勁增長(zhǎng),PX產(chǎn)能增速回落,開工率將逐步恢復(fù)至85%附近。2010年,全球PX有效產(chǎn)能增加290萬(wàn)噸,需求增加190萬(wàn)噸,產(chǎn)能過剩超650萬(wàn)噸。新增產(chǎn)能以遠(yuǎn)東、中東為主，歐美產(chǎn)能呈逐步退出之勢(shì),2011—2014年P(guān)X產(chǎn)能釋放趨緩,過剩產(chǎn)能將逐步下降。
　　預(yù)計(jì)2011年P(guān)X的生產(chǎn)效益隨PX供需局面的好轉(zhuǎn)逐步恢復(fù),從一季度供需關(guān)系看,PX仍處在過剩狀態(tài);二季度由于烏石化、SIL裝置集中投產(chǎn)可能打壓PX行情走勢(shì);三季度至2012年,國(guó)內(nèi)新增PTA裝置陸續(xù)開車,市場(chǎng)偏緊預(yù)期下,PX將逐步恢復(fù)強(qiáng)勢(shì)格局。
　　三、PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)2010年供需層面分析及展望
　　首先，從供需層面看，2010年前三季度PTA國(guó)產(chǎn)量始終維持在120萬(wàn)噸附近水平，進(jìn)口量維持在50萬(wàn)噸附近,PTA每月的供應(yīng)量在175—180萬(wàn)噸，PTA月度供應(yīng)過剩5—10萬(wàn)噸，不過由于現(xiàn)貨投機(jī)和期貨交割庫(kù)存的存在，市場(chǎng)壓力不大。特別是8—11月PTA工廠的故障和檢修增多，PTA供應(yīng)量減少，而國(guó)內(nèi)新增聚酯裝置開工，本月行情大漲市場(chǎng)囤貨因素下，現(xiàn)貨市場(chǎng)上PTA供應(yīng)偏緊,引發(fā)了11月份的大漲行情。從四季度起，PTA供應(yīng)的緊張情況仍在繼續(xù)，聚酯工廠的2011年合約貨也受到了影響。僅從PTA供需關(guān)系的發(fā)展趨勢(shì)來看，四季度下游新增聚酯裝置的投產(chǎn)，目前社會(huì)庫(kù)存已經(jīng)小于一個(gè)月的消費(fèi)量，市場(chǎng)供需偏緊的格局仍將延續(xù)。
　　2010年，PTA工廠的利潤(rùn)全面恢復(fù)，并在下半年達(dá)到了歷史最佳水平，一度超過了3000元/噸，至年末仍維持在1000元/噸以上，PTA行情的景氣度將延續(xù)至2011年下半年。
　　全球PTA（2008年外）需求持續(xù)高速增長(zhǎng)（5%附近），行情受供應(yīng)變化影響較大。2009—2011年，需求增長(zhǎng)整體好于供應(yīng)，供應(yīng)過剩格局逐步好轉(zhuǎn)，PTA利潤(rùn)水平回升，開工率也將有所恢復(fù)。特別是2010年上半年無(wú)新增PTA產(chǎn)能投產(chǎn)，而新增聚酯較多，PTA供應(yīng)緊張的局面加?。?011年下半年后，PTA將新增425萬(wàn)噸產(chǎn)能，供應(yīng)不足的局面將得到明顯緩解；2012—2014年中國(guó)區(qū)域內(nèi)大量PTA產(chǎn)能釋放，供需層面將面臨嚴(yán)峻形勢(shì)。
　　四、PTA下游聚酯和終端需求層面分析和展望
　　2010—2011年全球聚酯消費(fèi)量將維持6%的增長(zhǎng)，中國(guó)是推動(dòng)全球消費(fèi)增長(zhǎng)的最主要?jiǎng)恿?，占全球消費(fèi)量比例將逐步提升至60%，印度、中東、東盟等新興市場(chǎng)成長(zhǎng)速度高，但消費(fèi)總量較低，美國(guó)、歐洲等傳統(tǒng)市場(chǎng)消費(fèi)也有所復(fù)蘇。
　　2010年國(guó)內(nèi)新增有效聚酯產(chǎn)能估計(jì)在260萬(wàn)噸，主要產(chǎn)品是滌綸長(zhǎng)絲和瓶級(jí)切片，投產(chǎn)時(shí)間集中在9—12月份。預(yù)計(jì)2011年國(guó)內(nèi)新增聚酯產(chǎn)能在360萬(wàn)噸以上，據(jù)統(tǒng)計(jì)上半年將新增近180萬(wàn)噸左右的產(chǎn)能，這部分對(duì)PTA的新增需求將在2011年上半年體現(xiàn)。
　　棉花價(jià)格進(jìn)入高位運(yùn)行區(qū)間,回料紡供應(yīng)增長(zhǎng)放緩，聚酯非纖用途擴(kuò)大，將極大地刺激聚酯消費(fèi)增長(zhǎng)。產(chǎn)業(yè)鏈整體利潤(rùn)放大，聚酯盈利空間大幅改善。中國(guó)服裝保持增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)紡織品相對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和其他消費(fèi)品增長(zhǎng)更為強(qiáng)勁。從人均收入和紡織品服裝消費(fèi)上看，內(nèi)需成長(zhǎng)潛力仍然較大。
　　2010年，聚酯產(chǎn)品的價(jià)格振蕩上行，特別是三季度開始，聚酯產(chǎn)品價(jià)格上行的動(dòng)力由過去的成本推動(dòng)轉(zhuǎn)為需求推動(dòng)，夏季過后，聚酯產(chǎn)品供不應(yīng)求，利潤(rùn)空間大幅提升,但2010年新裝置大量投產(chǎn)后，或?qū)?duì)聚酯利潤(rùn)產(chǎn)生較明顯影響，預(yù)計(jì)2011年聚酯的開工負(fù)荷可能較2010年有一定的下滑。
　　五、2011年P(guān)TA市場(chǎng)行情展望
　　筆者認(rèn)為，2011年上半年P(guān)TA供應(yīng)偏緊的矛盾會(huì)較為明顯，期價(jià)的運(yùn)行區(qū)間會(huì)較2010年再上一個(gè)臺(tái)階，甚至可能再度沖擊2010年高點(diǎn)11750。進(jìn)入2011年下半年后，由于PTA供應(yīng)增多，期價(jià)會(huì)較上半年有一個(gè)理性的回落，尋找一個(gè)合理的價(jià)值區(qū)間。