期指自上市以來(lái)，持倉(cāng)量穩(wěn)步提高；成交持倉(cāng)比已由上市初期的15-20倍逐步下降至5-10倍，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)日趨合理，其中機(jī)構(gòu)尤其是當(dāng)前券商自營(yíng)業(yè)務(wù)逐步參與套期保值是主要原因之一。預(yù)計(jì)2011年將有更多的公募基金也開始利用期指進(jìn)行套期保值。

根據(jù)《證券投資基金參與股指期貨交易指引》，由于基金目前僅有10%的多頭隔夜頭寸，因此新基金發(fā)行完畢之后，用股指期貨進(jìn)行快速建倉(cāng)的意義并不大。但是利用股指期貨的杠桿性機(jī)制，在大額申購(gòu)時(shí)盡可能地保持倉(cāng)位是可能的。由于基金的申購(gòu)資金到賬需要T+2日(而且很有可能是T+2日收盤前)，因此在牛市中如果面臨較大金額申購(gòu)時(shí)，基金可以采用股指期貨建立多頭頭寸保持倉(cāng)位。

公募基金特別是股票型基金本身的性質(zhì)決定了其在任何市場(chǎng)態(tài)勢(shì)下都必須持有一定量的股票現(xiàn)貨，另外我國(guó)公募基金一直以來(lái)跟隨大盤起伏甚至波動(dòng)超過(guò)大盤的事實(shí)也更加說(shuō)明公募基金采取套期保值的必要性。

股指期貨上市以前，當(dāng)股市整體下跌時(shí)，只能通過(guò)賣出股票現(xiàn)貨的方式降低風(fēng)險(xiǎn)暴露，而賣出股票現(xiàn)貨在大盤下跌時(shí)難度加大；當(dāng)股市處于震蕩格局時(shí)，即使是擇時(shí)能力出眾的公募基金管理人都難以實(shí)施擇時(shí)，只能選擇被動(dòng)持股或盡數(shù)賣出（后者對(duì)于公募基金特別是股票型基金不現(xiàn)實(shí)），甚至當(dāng)股市的震蕩變化速度超過(guò)現(xiàn)貨買賣能夠達(dá)到的水平時(shí)會(huì)使擇時(shí)變成“誤時(shí)”，即使能夠操作也會(huì)產(chǎn)生高額交易成本。借助股指期貨，則能很好地把握大盤走勢(shì)并隨時(shí)實(shí)施交易，即使對(duì)大盤趨勢(shì)判斷產(chǎn)生偏差也能夠快速調(diào)整，真正達(dá)到擇時(shí)效果。

而由于基金目前僅有20%的空頭套保頭寸，一個(gè)較長(zhǎng)期的調(diào)整行情，或者下跌行情，基金最佳的應(yīng)對(duì)策略或許依舊是減倉(cāng)，但在有些短期調(diào)整面前，基金采用套期保值策略可能效果會(huì)更好。如果基金經(jīng)理判斷市場(chǎng)要出現(xiàn)短期調(diào)整，但是又不愿意放棄手中可能可以戰(zhàn)勝市場(chǎng)品種，或者持有的股票流動(dòng)性較差，則可以采用股指期貨的方法進(jìn)行套期保值。