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上期所螺紋鋼主力1105合約29日以4747元/噸微幅高開后迅速回撤，快速下滑至4721元/噸的日內(nèi)最低點后震蕩上揚，在4745至4760區(qū)間震蕩，中午盤前大幅拉升至4778元/噸日內(nèi)高點后回落，下午開盤后繼續(xù)高位震蕩調(diào)整，終以4770元/噸報收。較上一交易日(28日）結(jié)算價漲25元/噸，成交量為496128手，持倉量為608974手。對于螺紋鋼最近的期貨行情，期貨中國網(wǎng)連線了永安期貨分析師李耀忠，為投資者分析行情走勢。

期貨中國網(wǎng)：從盤面上看，鋼鐵期貨持倉量和成交量繼續(xù)下滑，市場的參與也開始下降，您認為這樣的行情是什么原因造成的？

永安期貨李耀忠：首先，從微觀的角度來分析，鋼鐵工業(yè)的供大于求的局面依然沒有改觀。雖然國務(wù)院連續(xù)下發(fā)淘汰落后產(chǎn)能工作的文件，但是我們還應(yīng)該清醒地看到，自2008年底以來，中國政府為了盡快擺脫全球金融危機的困擾，推出了以“四萬億”基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為核心的一系列刺激計劃，使得鋼鐵工業(yè)為了適應(yīng)突增的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對建筑材料的需求，大規(guī)模擴張產(chǎn)能，使得2010年和2011年依然有較大的新增產(chǎn)能投產(chǎn)，這導(dǎo)致基建刺激即將收尾結(jié)束之時，新擴張的產(chǎn)能再次呈現(xiàn)過剩的局面，依然制約著整個鋼鐵工業(yè)向集約型發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變，這也勢必導(dǎo)致作為主導(dǎo)價格漲跌的主要因素——商品屬性中的供需關(guān)系，沒有明顯的變化，價格漲跌的懸念不多，基本信息被市場眾多參與者所消化，沒有了突出的矛盾點，行情也隨之低迷。

其次，從宏觀的角度來分析，世界經(jīng)濟依然沒有擺脫歐洲債務(wù)危機的陰影籠罩；美國失業(yè)率居高不下或?qū)⒃俅未偈姑绹^續(xù)推行量化寬松的貨幣政策；中國政府表示，將對房地產(chǎn)的調(diào)控政策保持連續(xù)性、穩(wěn)定性。未來宏觀經(jīng)濟走勢的不確定性，導(dǎo)致目前參與鋼材期貨合約交易的投資者無法對未來勾勒出比較清晰地操作藍圖和策略，等待局勢明朗則成為了首選方案。

再次，從定價體系的角度來分析，鋼材價格受到原料成本、社會勞動價格等因素的影響。鐵礦石雖然并非人類稀缺資源，但是由于2000年以后中國鋼鐵工業(yè)迅猛的發(fā)展，國際鐵礦石產(chǎn)能的擴張并未及時跟上鋼鐵產(chǎn)能擴張的步伐，同時又存在寡頭壟斷的格局，因此原料價格的上漲持續(xù)地推動鋼材成本的上升，進而推動鋼材價格上漲。隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展，正在逐步接近“劉易斯拐點”，人力成本的上升又加重了鋼材成本的砝碼，也在一定程度上推升了鋼材價格。鐵礦石近期呈現(xiàn)持續(xù)上漲的局面，并且未有改變的趨勢，這也導(dǎo)致了鋼材成本居高不下、鋼材出廠價格居高不下，中游貿(mào)易商和下游采購方均采取增加流轉(zhuǎn)頻率，降低庫存數(shù)量的方式，降低價格劇烈波動所帶來的風(fēng)險。

然后，為了確保市場平穩(wěn)運行，進一步加強期貨市場風(fēng)險防范和監(jiān)管工作，上海期貨交易所25日出臺強勢監(jiān)管措施，包括調(diào)高品種的保證金收取比率，擴大品種的漲跌停板幅度，提高手續(xù)費收取標準等。短短四天時間之內(nèi)，上海、大連和鄭州三大商品交易所陸續(xù)發(fā)布相關(guān)公告，堪稱對國內(nèi)期貨市場的“密集轟炸”。后續(xù)監(jiān)管層還將對市場的違規(guī)操作，交易品種的乘數(shù)等進行研討，這引起了市場參與者對未來期貨市場交易的管理風(fēng)險產(chǎn)生了一定的恐慌情緒，導(dǎo)致資金紛紛選擇觀望。

最后，進入四季度，大宗商品價格的暴漲引起了政府高層的重視，治理通脹和控制、收縮貨幣流動性成為了主旋律。央行連續(xù)加息、上調(diào)存款準備金率，分別從貨幣投放價格和數(shù)量兩方面進行調(diào)控，并收緊四季度信貸，導(dǎo)致市場貨幣出現(xiàn)趨緊的狀態(tài)。成交量和持倉量的放大與縮小也同流通貨幣的數(shù)量有一定的相關(guān)性，那么目前整體流動性呈現(xiàn)收縮的情況下，期貨市場的成交量和持倉量也必將出現(xiàn)萎縮。

綜上所述，產(chǎn)能過剩局面仍未有改觀，這將對鋼材價格形成較大的壓制；下游需求受到房地產(chǎn)調(diào)控政策的影響，不容樂觀；鋼材成本居高不下，又形成了一定的支撐；臨近歲末，資金面趨緊，引起資金撤離。因此，鋼材期貨合約持倉量和成交量在短期內(nèi)難有改觀，參與熱情不高也是行情本身矛盾不激烈所致。

期貨中國網(wǎng)：這樣的行情還會持續(xù)多久，投資者在這樣的行情下該如何操作？

永安期貨李耀忠：通過以上分析我們認為，目前這樣的行情在春節(jié)前難有改觀，或?qū)⒊掷m(xù)至2011年3月初，等待“兩會”確立了宏觀政策之后，市場將出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。那么在這樣的行情下，對于鋼鐵工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中的企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自己的實際流轉(zhuǎn)數(shù)量，以及基差方向和數(shù)值的變化，在期貨市場進行適當?shù)奶灼诒Ｖ担?STRONG>對于大資金的投機交易者，目前鋼材價格處于合理估值區(qū)間內(nèi)，波動幅度有限，沒有趨勢性的交易機會，應(yīng)當選擇降低期貨倉位甚至觀望的操作策略；對于一般散戶而言，確定交易區(qū)間，根據(jù)技術(shù)分析把握交易節(jié)奏、快進快出，不要過度貪婪和恐懼。

受訪者：永安期貨分析師李耀

期貨中國網(wǎng)編輯整理

2010年12月29日