一方面，上周六央行意外加息，政策利空出盡便是利好，LME銅強(qiáng)勁上行帶動倫鋅跟漲，下游消費旺盛限制了鋅下跌的空間；另一方面，國內(nèi)調(diào)控陰影仍在，庫存的增加也會使得上行的壓力加大，鋅市受到資金面冷落，這對短期內(nèi)的走勢不利，因此筆者預(yù)計，短期內(nèi)滬鋅箱體振蕩區(qū)間仍難以突破。

需求旺盛，供需平衡未改善

從房地產(chǎn)和汽車兩大鋅消費的重要領(lǐng)域看，房地產(chǎn)需求的穩(wěn)定以及汽車消費的高增長是鋅需求增加的主要因素。盡管加息會增加貸款的成本，對下游的消費特別是房地產(chǎn)消費產(chǎn)生一定的影響，但從目前來看，在好于預(yù)期的房地產(chǎn)、汽車需求增長提振下，中國鋅需求穩(wěn)定增長，這也是支持鋅價重心上移的主要因素。

占鋅消費近50%比重的房地產(chǎn)行業(yè)雖然調(diào)控政策的出臺一度讓市場擔(dān)憂房地產(chǎn)領(lǐng)域的消費將大幅下滑，但新開工和房地產(chǎn)投資增長為鋅需求提供支持。1—11月份全國房地產(chǎn)投資累計投資額42697億元，同比增長36.5%；1—11月，全國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)完成土地購置面積3.61億平方米，同比增長33.2%，土地購置面積增加可為未來新開工的現(xiàn)行指標(biāo)，因此房地產(chǎn)后市新開工面積雖然增速可能出現(xiàn)回落，但絕對量將有保證。1—11月房屋新開工面積14.51億平方米，同比增長48.7%。截至11月，全國商品房銷售面積8.25億平方米，同比增長9.8%?？傮w來看，無論從新開工、銷售、投資等數(shù)據(jù)看，房地產(chǎn)行發(fā)展均好于預(yù)期，這也成為支撐鋅市需求的重要因素。同時，臨近農(nóng)歷年底，保障性住房的政治壓力加大，而隨著保障性住房供應(yīng)的突擊，鋅的需求還將有望繼續(xù)增加。從鋅的第二大消費領(lǐng)域汽車行業(yè)(占鋅消費23%)看，汽車產(chǎn)銷十分火爆，尤其接近年底，車市還是在延續(xù)產(chǎn)銷兩旺提示。1—11月，全國汽車產(chǎn)量達(dá)到1680萬輛，同比增幅達(dá)到33.12%；1—11月汽車銷量也達(dá)到1639.5萬輛，同比達(dá)到34.05%。12月車市仍有望延續(xù)火爆行情，在購置稅優(yōu)惠即將到期之前，車市創(chuàng)出新高不是沒有可能。下游的消費強(qiáng)勁為鋅價格的走強(qiáng)提供了最堅實的基礎(chǔ)。

但是另一方面，鋅的基本面上仍是相對過剩。國際鉛鋅研究小組最新數(shù)據(jù)顯示，2010年1—10月全球鋅產(chǎn)量總計1055.2萬噸，而需求量卻僅為1034.1萬噸，鋅過剩量為21.1萬噸，較1—9月份過剩量增長3.5萬噸。而另一研究機(jī)構(gòu)世界金屬統(tǒng)計局認(rèn)為2010年1—10月全球鋅市供應(yīng)過剩360000噸，高于2009年同期的123000噸。供應(yīng)過剩的局面也將限制價格的上行空間和節(jié)奏。

外盤強(qiáng)勁，國內(nèi)跟漲需求增加

盡管在基本金屬中基本面最差的要數(shù)鋅，但是不可否認(rèn)隨著全球經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，中國國內(nèi)節(jié)能減排及年底電力供應(yīng)的緊張，鋅整體供需在改善，尤其是過剩量逐步收窄，這給市場多頭提供了炒作空間。金屬ETF更起到了推波助瀾的作用，近來外盤LME銅價高位振蕩，不斷刷新歷史高點。在此帶動下，倫鋅不斷上漲，本周內(nèi)連續(xù)上漲，幅度超過100美元，并創(chuàng)出逾一個月的高點。從目前的市場情緒看，外盤整體氛圍仍繼續(xù)看好。而在國內(nèi)近期滬鋅處于箱體振蕩之中，滯漲于外盤的強(qiáng)勁，因此，LME的期貨價格對國內(nèi)商品市場形成的“包圍式上漲”局勢有增無減，國內(nèi)被動性跟漲需求明顯。

綜合可知，中國的調(diào)控靴子再次落地，利空出盡將是市場最大的利好，但宏觀面上歐洲債務(wù)危機(jī)、朝韓爭端等因素的存在會使得美元的走勢仍可能出現(xiàn)反復(fù)，因此，短期內(nèi)宏觀面仍相對不確定。而技術(shù)上，市場已經(jīng)構(gòu)筑完成一個相對低位的振蕩整理平臺，隨著政府調(diào)控等政策的兌現(xiàn)，多空雙方暫時平衡將可能打破，但前期箱體的上沿19300元/噸仍是重要的壓力位，一旦突破此壓力線則可繼續(xù)看高；反之則可能繼續(xù)盤整，下方支撐在18300元/噸。操作上，觀望或是控制好倉位短線操作，等趨勢明確后再行加倉。