與2009年波瀾壯闊的大漲大跌行情相比，2010年螺紋鋼走勢(shì)可以說(shuō)是“扭扭捏捏”。即使在11月，商品紛紛創(chuàng)歷史新高的情況下，螺紋鋼也一直保持獨(dú)立走勢(shì)，波瀾不驚。隨著節(jié)能減排進(jìn)入尾聲，明年鋼廠大規(guī)模復(fù)產(chǎn)已成為業(yè)內(nèi)共識(shí)，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格振蕩下行也屬必然，但由于期價(jià)對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格保持了超過(guò)200元/噸的貼水，因此我們認(rèn)為，后市螺紋鋼期價(jià)表現(xiàn)將強(qiáng)于現(xiàn)貨價(jià)格。

隨著“十一五”節(jié)能減排目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，政府限電措施逐漸放松，鋼鐵企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，螺紋鋼的基本面轉(zhuǎn)變?yōu)楣┐笥谇螅@成為當(dāng)前螺紋鋼市場(chǎng)最大的利空因素。這點(diǎn)在社會(huì)庫(kù)存上表現(xiàn)得尤為明顯，上周庫(kù)存微幅增加，結(jié)束了9月以來(lái)庫(kù)存連續(xù)大幅削減的局面，而這一情況引發(fā)了螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格下跌。由于此前期貨一直對(duì)現(xiàn)貨的貼水已經(jīng)反映了這一預(yù)期，因此期貨雖然表現(xiàn)弱勢(shì)，但下跌空間不大，且蘊(yùn)含著買入機(jī)會(huì)。

我們看好螺紋鋼價(jià)格的最重要原因來(lái)自于成本支撐。首先，鐵礦石方面，從11月份開(kāi)始，節(jié)能減排力度有所放松，鋼廠醞釀新一輪增產(chǎn)，鐵礦石需求持續(xù)增加導(dǎo)致現(xiàn)貨鐵礦石價(jià)格飆升，結(jié)束了此前維系數(shù)月的倒掛局面，明年一季度鐵礦石提價(jià)是不爭(zhēng)的事實(shí)。近期，力拓公司通知中國(guó)鋼企，2011年一季度鐵礦石合同價(jià)格上漲7.6%，即鐵礦石價(jià)格2011年將會(huì)漲至138.55美元/噸。按照這一價(jià)格計(jì)算的到岸價(jià)近1154元/噸（按照海運(yùn)費(fèi)8.7美元/噸計(jì)算），仍舊低于當(dāng)前現(xiàn)貨鐵礦石1410元/噸的價(jià)格，因此對(duì)螺紋鋼不構(gòu)成直接利多，但它抬高了鐵礦石的底部?jī)r(jià)格。此外，位于巴西的淡水河谷尚未公布下一季度價(jià)格，但超過(guò)當(dāng)前的現(xiàn)貨價(jià)格已成定局。

同樣作為鋼材生產(chǎn)不可或缺的原材料，一路上揚(yáng)的鐵礦石與表現(xiàn)平穩(wěn)的焦炭形成了鮮明的對(duì)比，主要原因是鋼企盈利處于較低水平，議價(jià)能力更弱的焦炭空有漲價(jià)意愿而無(wú)漲價(jià)能力。但進(jìn)入冬季以來(lái)，惡劣天氣對(duì)運(yùn)輸?shù)挠绊懸l(fā)焦煤和焦炭供應(yīng)緊張，加上前期噴吹煤價(jià)格先行上漲，焦炭的比價(jià)優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)明年一季度焦炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)補(bǔ)漲的可能性很大。

今年值得注意的一個(gè)現(xiàn)象是：粗鋼與生鐵產(chǎn)量下降的同時(shí)，鋼材產(chǎn)量大幅走高，今年2月鐵鋼比一度達(dá)到0.85，但隨后一路走低，6月份開(kāi)始穩(wěn)定在0.7上下，這一情況表明短流程煉鋼正在占據(jù)越來(lái)越重要的地位，廢鋼需求將持續(xù)旺盛，并帶動(dòng)廢鋼價(jià)格繼續(xù)振蕩上揚(yáng)。

鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能在2010年快速擴(kuò)張以后，從產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，冶煉環(huán)節(jié)完全不存在瓶頸，相反還有產(chǎn)能過(guò)剩的擔(dān)憂，因此鋼材價(jià)格越來(lái)越趨向于成本定價(jià)。根據(jù)前文分析，螺紋鋼生產(chǎn)的主要原材料價(jià)格后期都有很強(qiáng)的上漲預(yù)期，這將推高螺紋鋼生產(chǎn)成本，從而帶動(dòng)螺紋鋼底部成交價(jià)格逐步抬升。

需求方面，從4.15房地產(chǎn)新政公布實(shí)施以來(lái)，房地產(chǎn)銷售持續(xù)不佳，1—11月房地產(chǎn)銷售面積同比只有10%的增長(zhǎng)，遠(yuǎn)低于1—4月33%的同比增速，因此，市場(chǎng)預(yù)計(jì)房地產(chǎn)企業(yè)受制于資金面限制，新開(kāi)工面積將持續(xù)回落。保障房的跟進(jìn)，使得房地產(chǎn)新開(kāi)工面積保持在高位，以11月為例，新開(kāi)工面積保持在1.34億平方米的高位，作為衡量建筑鋼材需求的先行指標(biāo)，這意味著近期建筑鋼材需求仍舊能夠得到保證。

綜上所述，2010年鋼材產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高后在節(jié)能減排帶動(dòng)下下滑，預(yù)計(jì)明年產(chǎn)量將持續(xù)增加，但期貨已經(jīng)反映了這一預(yù)期，因此價(jià)格下跌空間有限。成本方面，鐵礦石價(jià)格仍舊堅(jiān)挺，焦炭補(bǔ)漲概率較大，廢鋼價(jià)格振蕩上行，使得螺紋鋼的成本支撐較為堅(jiān)固。需求逐步回落雖然難以避免，但回落幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于市場(chǎng)預(yù)期。結(jié)合技術(shù)形態(tài)來(lái)看，螺紋鋼在支撐線上以鋸齒形態(tài)呈現(xiàn)振蕩上行態(tài)勢(shì)，在2011年我們認(rèn)為這種走勢(shì)很可能繼續(xù)延續(xù)，支撐線斜率取決于成本尤其是鐵礦石價(jià)格變動(dòng)，而價(jià)格波幅則取決于供需變動(dòng)。在螺紋鋼上漲趨勢(shì)不變的情況下，近期的回調(diào)仍將是買入機(jī)會(huì)。上方的目標(biāo)位，則需要根據(jù)成本尤其是鐵礦石價(jià)格來(lái)確定。