12月中旬開始，PTA主力合約在萬元徘徊，12月下旬在上游原料的積極配合下選擇向上突破。27日，更是不畏國內央行突然加息、股市破位下跌等的利空襲來繼續(xù)振蕩上揚。但筆者認為，在國家穩(wěn)定物價和調控通脹的主旋律下，后市PTA上漲空間有限。

原油或面臨高位技術回調風險

圣誕節(jié)前，國際原油價格連續(xù)四個交易日上漲，創(chuàng)下兩年來新高。北半球的嚴寒天氣推高了燃料需求，使原油價格受到支撐。美國原油庫存創(chuàng)出12年以來最快的消耗速度，而石油輸出國組織卻沒有大幅增產的意愿。除天氣因素外，對美國經濟的樂觀預期也推高了國際油價。美國商務部數(shù)據顯示，今年11月美國消費開支和個人收入雙雙增長，環(huán)比增幅分別為0.4%和0.3%。當月，美國新房銷售量環(huán)比增長5.5%。高盛也上調了美國經濟的樂觀預測。鑒于以上原因，國內外各大機構集體唱多明年的國際原油市場，市場普遍認為短期內國際原油或將繼續(xù)上沖100美元/桶。但是我們也注意到，12月初，布倫特原油期貨表現(xiàn)優(yōu)先于WTI，站穩(wěn)90美元/桶后穩(wěn)步上攻至95美元/桶后遇阻高位振蕩。最近一個月來，WTI累計漲幅達到12.3%，也行至前期高位，存在技術回調風險。

MX、PX近期上漲幅度有限

受原油、石腦油價格上漲，以及韓朝局勢緊張刺激，PX價格穩(wěn)定上升。PX合約貨方面，ACP PX供應商出光公布的2011年1月合約貨倡導價為1400美元/噸。目前，石腦油平穩(wěn)在887—891美元/噸CFR日本，MX平穩(wěn)在998—999美元/噸FOB韓國。PX平穩(wěn)在1369—1370美元/噸FOB韓國。二者目前價差為370美元/噸，相比于150—200美元/噸的合理價差區(qū)間仍然偏大，利潤較好。預期上游原料工廠將會繼續(xù)提高開工率，增加供應，當周邊局勢安定，PTA的直接原料成本或將受到抑制。

MEG裝置重啟，供應增加

國外方面，12月初停車檢修的Sabic旗下的JUPC 1#年產70萬噸的乙二醇裝置和臺灣東聯(lián)位于林園的25萬噸裝置預計12月底重啟。國內方面，茂名石化10.5萬噸/年的裝置已于12月中旬提前重啟。12月中旬，張家港地區(qū)MEG庫存25萬—26萬噸，寧波地區(qū)庫存10萬—11萬噸，太倉地區(qū)庫存為5萬—6萬噸。據12月到港不完全統(tǒng)計，太倉地區(qū)共計到達9萬噸船貨，張家港共計到達6.5萬噸船貨，寧波港共計到達1萬噸船貨。隨著國內外裝置陸續(xù)重啟，預計MEG供應仍將繼續(xù)增加，價格有可能高位回落。近期，中石化出臺12月份MEG結算價格為8500元/噸，受此影響，賣家低于8500元/噸惜售，主流商談價格收盤至8500—8650元/噸。

節(jié)前PTA供應充裕，需求陸續(xù)減少

12月份以來，國外如臺化、臺灣東展、韓國三南、Indian Oil Corp和印度三菱等裝置重新開啟且滿負荷生產。國內除BP珠海90萬噸裝置處于停車檢修外，另有三套裝置已開車運行。同時，下游聚酯裝置如桐昆和華欣的切片裝置，盛之業(yè)、騰龍和裕華的瓶片裝置目前均處于停車檢修階段，甚至有些裝置預計春節(jié)后重啟。海關總署12月21日公布的數(shù)據顯示，2010年11月，我國進口精對苯二甲酸41.07萬噸，環(huán)比增6.43%；其他對苯二甲酸11.18萬噸，環(huán)比增19.4%。應該說，春節(jié)前PTA市場供應還是很充裕的。

中石化化工銷售華東分公司公布的12月PX結算價格在10450元/噸，國內主要PTA供應商公布的12月PTA合約貨結算價多在9600元/噸，較11月下調300元/噸。以此理論計算12月國內PTA生產商的理論盈利成本，扣除財務成本等，每噸盈利仍在千元以上。預計這將刺激國內PTA裝置負荷率進一步提升，供應持續(xù)增加，高位價格或承壓。

綜上所述，PTA期現(xiàn)價格受成本支撐仍有望繼續(xù)攀升。但筆者認為在國家堅決穩(wěn)定物價和調控通脹的主旋律下，受國內股市破位下跌影響，國內商品市場上漲承壓。加之近期交易所采取取消單邊手續(xù)費、提高保證金、擴大漲跌停板和擬擴大合約交易單位等多項措施來抑制過度投機，隨著部分資金離市，國內商品也將承壓。另外，國內下游工廠最近陸續(xù)傳出今年提前半個月放假的消息，實際工廠需求將繼續(xù)萎靡，如果國際原油強勁上漲態(tài)勢不能保持，則PTA上漲空間不容樂觀，甚至可能會出現(xiàn)調整。