成本及需求長(zhǎng)期利好PVC期貨價(jià)格
　　今年以來(lái)，國(guó)家加大了各個(gè)地方節(jié)能減排目標(biāo)的考核力度。剛剛結(jié)束不久的中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議提出2011年8%的GDP目標(biāo)，按照目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的形勢(shì)，目標(biāo)相對(duì)較低，但給調(diào)整經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式提供了政策空間，國(guó)家將繼續(xù)推進(jìn)節(jié)能減排轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方式。可以說(shuō)，節(jié)能減排是趨勢(shì)性影響因素。受明年以及今后繼續(xù)執(zhí)行節(jié)能減排政策的影響，電石等相關(guān)能源產(chǎn)品價(jià)格存在提高的可能，PVC生產(chǎn)成本將逐漸上移。
　　發(fā)改委于22日早晨上調(diào)成品油價(jià)格，汽油上調(diào)幅度為310元/噸，柴油為300元/噸。我國(guó)PVC及原料電石生產(chǎn)主要在西部（內(nèi)蒙古、新疆等），而終端消費(fèi)在華南和華東的東部沿海城市，汽油柴油的漲價(jià)直接造成運(yùn)輸成本上升。
　　11月份國(guó)內(nèi)聚氯乙烯產(chǎn)量為102.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.66%，較去年同期增加8.7%；1—11月累計(jì)產(chǎn)量為1031.8萬(wàn)噸，較去年同期增加11.4%。從表觀消費(fèi)和新房開工面積的比較中，應(yīng)該說(shuō)今年的終端消費(fèi)仍然保持正常的增長(zhǎng)。盡管國(guó)家出臺(tái)了幾次地產(chǎn)調(diào)控政策，但地產(chǎn)調(diào)控政策是從投機(jī)需求入手而非供給，目的在于限制房?jī)r(jià)壓縮地產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)而非限制房地產(chǎn)開發(fā)。另外，今年保障性住房的啟動(dòng)也彌補(bǔ)了政策調(diào)控的利空影響。按照目前的政策邏輯，明年政府對(duì)土地的供給不會(huì)減少，房地產(chǎn)開發(fā)投資減少的概率很小。根據(jù)住建部最近發(fā)布的《關(guān)于報(bào)送城鎮(zhèn)保障性安居工程任務(wù)的通知》，2011年全國(guó)保障性住房建設(shè)規(guī)模或?qū)⒏哌_(dá)1000萬(wàn)套，相比2010年的580萬(wàn)套，增長(zhǎng)72.4%， 投資或?qū)⑦_(dá)1.4萬(wàn)億元人民幣。對(duì)終端消費(fèi)50%左右在建筑領(lǐng)域的PVC來(lái)說(shuō)，對(duì)明年的需求可以給予樂(lè)觀的估計(jì)。根據(jù)PVC行業(yè)的季節(jié)性消費(fèi)引起的周期波動(dòng)，目前的主力合約1105剛好處于消費(fèi)旺季的啟動(dòng)階段和旺季備貨的階段。綜合以上，成本逐漸上移及需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，將令PVC期貨價(jià)格長(zhǎng)期看好。
　　原油上漲提升能源化工板塊的投資熱情
　　11月以來(lái)，原油需求改善的消息接連傳來(lái)。首先是“千年寒冬”對(duì)取暖油消費(fèi)的樂(lè)觀預(yù)期，而后又傳來(lái)中國(guó)和巴西等新興經(jīng)濟(jì)體需求樂(lè)觀，歐洲和美國(guó)需求逐漸改善的消息。12月上旬，國(guó)際能源署（IEA）和石油輸出國(guó)組織（OPEC）均上調(diào)了2011年需求預(yù)估。IEA目前預(yù)估2011年全球石油日需求為8880萬(wàn)桶，較前次預(yù)估增加26萬(wàn)桶。而OPEC對(duì)目前原油的價(jià)格表示歡迎，也沒(méi)有增加供給的計(jì)劃。沙特阿拉伯對(duì)亞洲客戶提高升水到每桶1.60美元的水平，這一升水是兩年半以來(lái)的最高水平，接近2007年年末創(chuàng)下的每桶2.35美元的歷史高位。從庫(kù)存上來(lái)看，自11月末以來(lái)，美國(guó)原油庫(kù)存減少1930萬(wàn)桶，庫(kù)存下降速度為2008年5月以來(lái)最快。另外，此次庫(kù)存變化，先從汽油和取暖油庫(kù)存出現(xiàn)減少開始，并引領(lǐng)原油庫(kù)存逐漸減少，終端需求改善的跡象比較明顯。
　　NYMEX輕質(zhì)低硫原油基金凈多持倉(cāng)9月份以來(lái)出現(xiàn)連續(xù)增加，且處于歷史的高位。而朝鮮與韓國(guó)的磨擦也進(jìn)一步提升了原油價(jià)格的戰(zhàn)爭(zhēng)升水。綜合以上，成品油需求轉(zhuǎn)好推動(dòng)原油價(jià)格繼續(xù)上漲，原油短期存在上漲到105美元/桶的可能。盡管國(guó)內(nèi)75%的PVC是煤化工生產(chǎn)，但原油的上漲將引爆能源化工板塊的投資熱情，部分資金將進(jìn)入PVC市場(chǎng)。自11月末以來(lái)，PVC持倉(cāng)已經(jīng)穩(wěn)步增加，資金逐漸入場(chǎng)，原油的繼續(xù)上揚(yáng)將推動(dòng)資金做多熱情。
　　現(xiàn)貨疲弱推遲期貨價(jià)格啟動(dòng)時(shí)間
　　目前，因?yàn)槎镜南M(fèi)淡季以及前期上漲時(shí)中間環(huán)節(jié)與終端環(huán)節(jié)的虛擬需求釋放等原因，PVC現(xiàn)貨價(jià)格仍然處在下行之中，筆者認(rèn)為，現(xiàn)貨價(jià)格在1月中旬之前難有好的表現(xiàn)，現(xiàn)貨強(qiáng)支撐預(yù)計(jì)在每噸7500元左右。
　　11月份國(guó)內(nèi)電石產(chǎn)量為99.8萬(wàn)噸，較10月份的116.3萬(wàn)噸下降14.2%，較去年同期下降28.4%；國(guó)內(nèi)1-11月份累計(jì)電石產(chǎn)量為1354.6萬(wàn)噸，較去年同期增長(zhǎng)1.4%。其中，內(nèi)蒙古地區(qū)11月份電石產(chǎn)量下降最為明顯，當(dāng)月產(chǎn)量為15.8萬(wàn)噸，較10月份的28.7萬(wàn)噸環(huán)比下降44.9%。節(jié)能減排導(dǎo)致的電石企業(yè)停產(chǎn)在11月份開始顯現(xiàn)，而進(jìn)入12月份以來(lái)，電石企業(yè)逐漸開工的消息接踵而來(lái)。相對(duì)于每噸3100元左右的電石生產(chǎn)成本，電石企業(yè)目前3700元左右的出廠價(jià)格仍然有很高的利潤(rùn)。終端消費(fèi)仍然疲弱和PVC生產(chǎn)企業(yè)降低開工令電石價(jià)格仍然有下跌的空間，預(yù)計(jì)電石價(jià)格會(huì)回落到生產(chǎn)成本附近。
　　若PVC主力1105合約出現(xiàn)大的上漲，現(xiàn)貨市場(chǎng)的疲弱將給貿(mào)易商和生產(chǎn)商囤現(xiàn)貨拋期貨帶來(lái)機(jī)會(huì)，目前1105合約上的資金仍難以撬動(dòng)整個(gè)現(xiàn)貨價(jià)格。
　　結(jié)論
　　筆者認(rèn)為，在連續(xù)加息和國(guó)家調(diào)控措施的影響下，PVC期貨上漲啟動(dòng)的時(shí)間窗口預(yù)計(jì)在1月中旬之后。短期內(nèi)，原油上漲引起的資金提前入場(chǎng)與現(xiàn)貨疲軟之間的矛盾將令期貨價(jià)格在8080—8600區(qū)間振蕩。1月中旬之后，現(xiàn)貨市場(chǎng)的陰霾有望逐步退去，需求逐漸轉(zhuǎn)好，節(jié)能減排導(dǎo)致的成本增加以及整體商品的通脹預(yù)期或令1105合約迎來(lái)一波良好的上漲。