12月22日，2010/2011榨季第三次國儲白糖拍賣如期進行，雖然國儲糖拍賣意味著對糖價的打壓，不過，鄭州白糖期貨價格并沒受太多影響，反而頂壓上漲。1109合約自11月17日創(chuàng)出短期新低6196元/噸以來，至28日上漲超過1100元/噸，重新站穩(wěn)7000元/噸整數(shù)關口。筆者認為，在預期全年供需繼續(xù)偏緊和外盤持續(xù)上漲的情況下，拋儲難以成為期貨價格上漲的“絆腳石”。短期現(xiàn)貨價格在供給充足與需求旺盛形成對沖的情況下，可能繼續(xù)維持高位振蕩；期貨價格將繼續(xù)以外盤走勢為“錨”，在國際糖市趨勢未扭轉之前，鄭州白糖期貨價格想要扭轉走勢并不容易。

一、拋儲全部成交，成交均價再創(chuàng)新高

2010年12月22日，2010/2011榨季第三次國儲白糖拍賣如期進行，200171噸國儲糖全部成交，最高成交價為6950元/噸，最低成交價為6760元/噸，平均成交價為6866.56元/噸，這一價格比第二批拍賣均價高出571元/噸，再創(chuàng)新高。若加上前期兩次拍賣均全部成交，本榨季國儲糖已經(jīng)拍賣約60萬噸。筆者認為，成交均價創(chuàng)出新高主要是因為目前現(xiàn)貨價格高企和各主銷區(qū)庫存較為薄弱。

二、供給充足與需求旺盛將左右現(xiàn)貨價格

截至12月28日，廣西已有99家糖廠開榨。現(xiàn)開榨糖廠占廣西糖廠總數(shù)的97.1%，日榨能力約63.8萬噸，約占廣西糖廠設計總產(chǎn)能的98.6%。按10%的出糖率計算，預計當前廣西的日新糖產(chǎn)量已經(jīng)可以達到6.3萬噸/日左右的水平。云南開榨15家；海南11家，湛江18家，目前南方主產(chǎn)區(qū)僅有云南開榨糖廠相對偏少。隨著全國全面開榨，新糖供應將急劇增加，再加上22日放儲的20萬噸，短期食糖供應充足無疑，但目前元旦近在咫尺，春節(jié)悄然臨近，雙節(jié)備糖正在進行，需求旺盛不容質疑。所以短期來看，在供給充足與需求旺盛形成對沖的情況下，現(xiàn)貨價格將繼續(xù)高位振蕩。從下圖可以看出，從11月中旬以來，隨著新糖的逐漸上市，不論是產(chǎn)區(qū)還是銷區(qū)現(xiàn)貨價格均未隨期貨價格持續(xù)上漲，而是選擇高位窄幅振蕩。

三、外盤走勢將成為鄭糖走勢的風向標

12月22日國家拋儲20萬噸白糖，鄭州白糖期貨1109合約“頂壓”上漲，1109合約自11月17日創(chuàng)出短期新低6196元/噸以來，至28日上漲超過1100元/噸，重新站穩(wěn)7000元/噸整數(shù)關口。雖然國儲糖拍賣意味著對糖價的打壓，但在全年預期供需繼續(xù)偏緊以及國際糖市持續(xù)上漲的情況下，短期增加食糖供給并不足以扭轉目前的趨勢。觀察1995年至2010年16年間外盤11號原糖價格走勢與昆商市場價格走勢我們不難發(fā)現(xiàn)，國際糖市的走勢引領著國內糖市的走勢，外盤的回落領先于國內糖市。這主要是我國食糖長期產(chǎn)不足消造成的，觀察自1995年至今的產(chǎn)消我們可以發(fā)現(xiàn)，16年間僅有2007/2008榨季出現(xiàn)過產(chǎn)大于消，因此我國每年均有將近百萬噸的食糖凈進口。筆者的判斷是，在外盤未出現(xiàn)回落之前，期貨價格要下跌不容易。

綜合來看，全國普遍開榨，供給充足無疑，與此同時，雙節(jié)消費值得期待，所以短期現(xiàn)貨價格將在供給充足與需求旺盛形成對沖的情況下，繼續(xù)維持高位振蕩；期貨價格走勢繼續(xù)以外盤走勢為“錨”，隨時警惕產(chǎn)量變數(shù)和異常天氣狀況的出現(xiàn)。