因從中國期貨市場發(fā)展現(xiàn)狀來看,我國期貨自20世紀(jì)80年代起步,但發(fā)展卻比較緩慢,期貨市場發(fā)展步伐與中國經(jīng)濟增長速度、改革開放速度不相適應(yīng),明顯滯后。我們研究對比發(fā)達國家期貨市場,發(fā)現(xiàn)在國際上,期貨市場以機構(gòu)投資者為主要力量,不是散戶,而我國現(xiàn)在期貨市場主要是中小散戶?機構(gòu)投資者占優(yōu)勢,主要是管理團隊、研究團隊、操作團隊,有人才資金管理積聚效應(yīng),使期貨市場發(fā)揮功能,機構(gòu)對遠(yuǎn)期價格的預(yù)測能力大。借鑒國外經(jīng)驗,中國應(yīng)大力發(fā)展機構(gòu)投資者,其中很重要的一只生力軍就是基金,這也是證券市場經(jīng)驗?? 期貨市場有一些私募基金,希望通過這一條使期貨基金出現(xiàn),現(xiàn)有基金也可做投資組合,對中國期貨市場長遠(yuǎn)發(fā)展非常有利,也可扭轉(zhuǎn)發(fā)展滯后的局面,我參加的討論聽到的都是贊成,所有專家贊成這一條。最近幾天從報紙上看到說有專家對成立期貨基金有不同意見,我不太了解是哪一方面的專家,我所接觸到的專家學(xué)者都是贊成的。估計可能是有些部門的領(lǐng)導(dǎo)同志擔(dān)心設(shè)立期貨基金是不是早了?條件成不成熟?我認(rèn)為沒有實質(zhì)性爭論,有不同聲音,主要是對期貨市場運行的規(guī)律和現(xiàn)狀有不同的看法而產(chǎn)生的。 作為中國期貨行業(yè)創(chuàng)始人之一,常清主持過國內(nèi)多家交易所和經(jīng)紀(jì)公司的創(chuàng)辦工作。他說,期貨市場過去主要在商品領(lǐng)域,現(xiàn)在轉(zhuǎn)到金融領(lǐng)域,不是人為而是客觀必然。從WTO規(guī)則,倒計時進行金融體制改革,面臨股指期貨馬上要誕生,條例頒布后金交所可掛牌,股指期貨可上市,證券投資基金、大量的私募基金怎么辦?我個人認(rèn)為股指期貨將給證券投資基金的投資理念、投資方法帶來巨大沖擊。 首先,在資本市場上,我國目前的投資主流觀點是提倡價值投資理念,這是無可厚非的。但是這個觀點并不是指以凈資產(chǎn)來核算的價值投資,實際上價值投資的理念包含很豐富的內(nèi)容,如香港市場,有的企業(yè)股價偏離凈資產(chǎn),但這樣的企業(yè)仍沒有投資價值,在香港有這種現(xiàn)象,說明我們價值投資理念不完全,單純看企業(yè)凈資產(chǎn)是不全面的。 第二,有了股指期貨后對股票大盤走勢的投資成為基金投資組合的一個重要組成部分,現(xiàn)在基金的精力主要放在選行業(yè)、企業(yè),有了股指期貨以后,應(yīng)研究股票大盤走勢,是對基金投資理念的一大挑戰(zhàn)。研究重點改變,否則就跟不上潮流、時代步伐。 第三,有了股指期貨之后,基金才真正有投資組合的可能。從理論上講,投資最根本的規(guī)律是靠投資組合來降低風(fēng)險,但是過去由于沒有很多的投資工具,很難有真正的投資組合。股指期貨上市后,工具多了,對基金來講,有一個大的投資思維方式的變革,是對基金現(xiàn)行投資理念的一個沖擊,公募基金應(yīng)做好準(zhǔn)備,否則落后于變化的歷史。 常清指出,有股指期貨后,期貨與基金混業(yè)。金融期貨的出現(xiàn)為基金提供了更多的投資工具,給基金一個施展才能的舞臺,但是,我國的基金究竟扮演什么角色,是一個有待于歷史回答的問題。我認(rèn)為,基金的定位應(yīng)是一個機構(gòu)投資者,作為股指期貨的機構(gòu)投資者,使用股指期貨進行風(fēng)險回避、投資組合?;鞓I(yè)經(jīng)營將先從基金開始,做證券、風(fēng)險管理客觀需要證券投資基金涉足期貨。從投資組合開始混業(yè),有主有次,未來隨著市場的發(fā)展有一個比例增減問題?;饝?yīng)高度重視期貨市場的變動,這是非常重要的,期貨、期權(quán)很多衍生品的上市為基金的發(fā)展提供了廣闊的空間。 嚴(yán)格講全世界沒有一個基金是不進行風(fēng)險對沖的,美國的對沖基金,在對沖風(fēng)險中成長。我們做股票投資時沒有期貨、期權(quán)對沖風(fēng)險,業(yè)績不穩(wěn)定,成長有問題,只有基金正確地使用了這些投資工具,才能成為穩(wěn)健成長基金。 責(zé)任編輯:白茉蘭 |
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