今年圣誕節(jié)恰逢周末，中國(guó)央行意外地扔下一只“靴子”——加息。這個(gè)讓全世界的經(jīng)濟(jì)分析人士猜測(cè)了兩個(gè)多月的重要政策選擇，終于在圣誕節(jié)變成了現(xiàn)實(shí)。在央行貨幣政策委員會(huì)委員李稻葵看來(lái)，選擇在圣誕假期加息，可以在調(diào)節(jié)通脹預(yù)期的同時(shí)，不至于使市場(chǎng)反應(yīng)過(guò)度，時(shí)點(diǎn)選擇非常好。

回顧中國(guó)央行的貨幣政策操作歷史，數(shù)量型貨幣政策工具往往容易被市場(chǎng)預(yù)期，而價(jià)格型工具通常會(huì)有些意外。比如央行今年10月20日第一次加息，那時(shí)分析人士紛紛認(rèn)為，加息可能招致更多熱錢流入，并非應(yīng)對(duì)通脹的第一選擇，而中國(guó)央行卻依然選擇加息。此次加息也多少有些讓人意外，因?yàn)閺?1月份以來(lái)央行已經(jīng)連續(xù)三次提高準(zhǔn)備金率，使得市場(chǎng)的加息預(yù)期明顯減緩。

對(duì)于中國(guó)此前一段時(shí)間在加息問(wèn)題上面的猶疑，瑞穗證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光認(rèn)為主要是因?yàn)檎枰紤]三方面問(wèn)題：首先是擔(dān)憂國(guó)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，美國(guó)有推出第三次量化寬松的可能性；二是認(rèn)為當(dāng)前通脹僅僅是結(jié)構(gòu)性通脹或輸入性通脹，熱錢和投機(jī)是導(dǎo)致食品價(jià)格上漲的原因，只要采取價(jià)格管制或者其他行政手段，通脹形勢(shì)就會(huì)緩解；三是出于對(duì)大規(guī)模的地方政府融資和國(guó)有銀行的考慮，加息將增加地方政府財(cái)政還款壓力，不利于保持經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)。

顯然，央行選擇年前加息，說(shuō)明政策選擇更加偏向控制通脹。摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶分析稱，加息充分顯示了中國(guó)政府控制通脹的決心，相比于年后出臺(tái)政策，在年前加息的緊縮作用更加明顯，因?yàn)橹虚L(zhǎng)期貸款的利率都是在每年的年初重新調(diào)整。另外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景好于預(yù)期也是堅(jiān)定中國(guó)政策加息信心的重要原因，減稅計(jì)劃延期之后，中國(guó)外需的潛在弱化風(fēng)險(xiǎn)得以消除，政策緊縮的時(shí)間因此提前，緊縮態(tài)度也更加積極。

央行此次加息也體現(xiàn)了一定的非對(duì)稱特點(diǎn)。存款方面，除1年期上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)之外，比該期限更短的和更長(zhǎng)的均上調(diào)了30至35個(gè)基點(diǎn)；貸款方面基本是等幅調(diào)整，差別僅為1個(gè)基點(diǎn)。從同期限存貸款利差來(lái)看，本次調(diào)整之后，1年及以下期限利差基本穩(wěn)定，而1年及以上期限利差收窄4至9個(gè)基點(diǎn)。興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，與第一次加息主要希望通過(guò)利率調(diào)整增加中長(zhǎng)期存款占比不同，本次加息重在從資金供給的角度考慮，通過(guò)壓縮1年及以上期限存貸款利差來(lái)弱化銀行投放長(zhǎng)期貸款的動(dòng)力，二者共同指向緩解銀行資產(chǎn)負(fù)債表的期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。

雖說(shuō)加息有些意外，但是央行從未否認(rèn)利率政策的作用。在此前央行召開(kāi)的一次會(huì)議上，央行副行長(zhǎng)胡曉煉曾明確表示，做好下一階段宏觀調(diào)控工作，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康運(yùn)行，央行將按照中央的要求，健全宏觀審慎政策框架，綜合運(yùn)用利率、存款準(zhǔn)備金率、公開(kāi)市場(chǎng)操作等價(jià)格和數(shù)量工具，提高貨幣政策的有效性。

展望明年的貨幣政策走勢(shì)，利率工具仍會(huì)是央行的重要選擇。魯政委預(yù)測(cè)，明年1月份將不會(huì)再有基準(zhǔn)利率的調(diào)整，但匯率升值的速度可能出現(xiàn)顯著加快；與此同時(shí)，法定存款準(zhǔn)備金率可能在1月份調(diào)整一次，預(yù)計(jì)時(shí)間窗口在1月15至25日之間。預(yù)計(jì)明年全年還可能有4至5次加息，即1年定存利率到年末可能達(dá)到3.75%至4.00%，加息大致是存貸款的等幅調(diào)整，法定存款準(zhǔn)備金率可能最終上調(diào)至23%左右。