IMF售金計劃對市場的利空作用逐步稀釋消化，黃金價格在870美元附近得到支撐。分析近來金市的多空因素，筆者認為金價短期仍面臨調(diào)整壓力。

　　美國政府出于拋售國債籌集資金的需要，維持強勢美元的意愿強烈。美中經(jīng)濟出現(xiàn)復蘇跡象，投資者風險偏好回升，黃金與美元重歸負相關(guān)走勢。由于黃金價格高企，傳統(tǒng)的黃金消費國印度、土耳其以及中東等國黃金消費需求受到明顯抑制，在本國貨幣貶值的情形下，個人投資者紛紛拋售黃金，今年，土耳其已經(jīng)成為黃金凈出口國。

　　金融危機以來，黃金的避險功能得到極大體現(xiàn)，而由于投資者對宏觀經(jīng)濟前景的悲觀預期，其他大宗商品價格大幅走低。以黃金原油比價為例，兩者比價曾一度高達28，大幅偏離2000年來10左右的平均水平。相比金融危機開始時的價格，現(xiàn)在所有大宗商品及貴金屬價格與黃金相比均處在相當?shù)偷奈恢谩＝鼇?，中美?jīng)濟出現(xiàn)復蘇跡象，3月份中國采購經(jīng)理人指數(shù)PMI達到52.4%，美國制造業(yè)指數(shù)ISM和二手房銷售數(shù)據(jù)回暖，首次領取失業(yè)救濟人數(shù)開始下降。道指反彈幅度超過22%，A股指數(shù)連續(xù)第6個月延續(xù)反彈走勢，全球市場的投資風險偏好回升，在中國恢復鋁進口的消息帶動下，大宗商品價格勢必進一步走強，黃金與其他大宗商品的強弱位置正在悄然發(fā)生轉(zhuǎn)變。

　　目前，全球黃金ETF的持倉量仍高達1308.5噸，年初至今，黃金ETF的黃金投資增加了440噸，不過近來投資增速已經(jīng)明顯放緩。而CFTC公布的COMEX黃金期貨的持倉情況也預示著金價短期內(nèi)仍將面臨調(diào)整，最新的持倉數(shù)據(jù)顯示，非商業(yè)凈多頭頭寸延續(xù)跌勢，自3月底的1893萬盎司跌至最新的1692萬盎司，非報告凈多頭頭寸也由580萬盎司下跌至566萬盎司，與此同時，凈空頭頭寸持續(xù)回升，尤其基金的凈空頭頭寸最新數(shù)據(jù)大幅增加107萬盎司至317萬盎司。